Rambler's Top100
 

Росбанк: Скромные результаты промышленности РФ говорят в пользу смягчения монетарной политики


[24.01.2013]  Росбанк    pdf  Полная версия

Промышленное производство

Скромные результаты промышленности говорят в пользу смягчения политики

В конце года на фоне скромных объемов выпуска обрабатывающей промышленности замедление роста промышленного производства продолжилось.

Хотя статистические данные за декабрь с трудом поддаются однозначной интерпретации в силу ряда разнонаправленных событий (календарный фактор и аномально холодные погодные условия), замедление базового роста очевидно и должно вызывать беспокойство у ЦБР.

Таким образом, это подтверждает наше предположение о том, что ЦБР вскоре перейдет к смягчению денежно-кредитной политики, но вряд ли раньше чем в конце 1кв – начале 2кв, когда инфляционное давление ослабеет.

В декабре промышленное производство неожиданно снизилось до 1.4% г/г (консенсус: 2.0%, Росбанк: 2.1%) с 1.9% месяцем ранее, поскольку рост производства электроэнергии в период холодов не сумел компенсировать неблагоприятные календарные факторы и падение объемов производства обрабатывающих отраслей.

Подтверждая скромные данные PMI (падение до инерционной отметки в 50.0), рост обрабатывающего производства с учетом сезонной корректировки снизился до 0.1% м/м после хорошего ноябрьского показателя 1.3%. В годовом исчислении замедление роста оказалось гораздо более ярко выраженным (1.5% г/г после 4.0% в предыдущем месяце) в силу негативного воздействия календарного фактора (в декабре было одним рабочим днем меньше по сравнению с прошлым годом).

Замедление роста обрабатывающего производства оказалось широко распространено по всему сектору. Особо следует отметить сталелитейную промышленность, строительные материалы и производство автомобилей, что, по нашему мнению, является следствием замедления внутреннего спроса.

Что касается других отраслей, производство электроэнергии выросло до 2.2% м/м с учетом сезонной корректировки после падения на 0.1% в ноябре, рост добычи газа (также во многом связанный с необычайно холодными погодными условиями) способствовал росту добывающего сектора на 0.1% в месяц после падения на 0.4% месяцем ранее.

С точки зрения монетарной политики мы полагаем, что скромные данные по промышленному производству в декабре подтверждают замедление экономической активности и должны вызывать беспокойство у властей. Таким образом, это подтверждает наше предположение о том, что ЦБР вскоре перейдет к смягчению денежно-кредитной политики, но не ранее чем убедится, что недавний всплеск потребительской инфляции (в результате увеличения акцизов и тарифов на отопление) не повлияет на инфляционные ожидания.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: