Ревью предыдущего дня

Бернанке поддержал аппетит к риску

Вчера в центре внимания мировых рынков было выступление Бена Бернанке перед банковским Комитетом в Сенате. Отметив скудные успехи на поприще борьбы с безработицей и досадное ухудшение макроэкономической статистики, а также перечислив потенциальные меры монетарной поддержки, глава ФРС ожидаемо не стал спекулировать относительно вероятных сроков проведения этих стимулирующих мер. «Быки» в целом остались довольны словами Бернанке и под конец торговой сессии нарастили покупки рисковых активов. Таким образом, американские фондовые площадки завершили вчерашний день ростом на 0.5-0.7%, нефть прибавила 0.4% (Brent $104), а доходность 10-летних Treasuries подросла до 1.51 (+4 бп).

Между тем, на статистическом фронте вчера обошлось без особых сюрпризов: опрос деловой активности по версии германского института ZEW обнажил дальнейшее ухудшение настроений среди профессиональных прогнозистов, а июньские отчеты по инфляции и промышленному производству в США оказались в целом на уровне ожиданий. В то же время позитивным сюрпризом стал резкий скачок индекса деловой уверенности девелоперов жилой недвижимости (NAHB), что подтверждает наметившийся тренд на повышение активности в американском секторе жилищного строительства.

Сегодня рынки вновь будут стараться уловить намеки на новый раунд количественного смягчения (QE3), внимательно изучая выступление главы ФРС перед Комитетом по финансовым рынкам в Конгрессе США. На статистическом фронте в центре внимания также противоположный берег Атлантики, где сегодня будут опубликованы свежие цифры по объему нового жилищного строительства и выданным разрешениям на строительство, а также выйдет в свет последняя версия «бежевой книги».

Рубль устремился к нейтральному коридору ЦБР

На фоне восходящей динамики нефтяных котировок и роста аппетитов к риску в ходе торгов во вторник рубль продолжил уверенное укрепление. Повысившись в середине дня до границы нейтрального коридора Банка России (35.65), рубль все же не смог удержаться на достигнутых уровнях. Бивалютная корзина не успела в полной мере отыграть выступление Бена Бернанке, закрывшись на отметке 35.76 (-13 коп.).

На сегодняшних торгах рубль консолидируется вблизи уровней вчерашнего закрытия. В то же время сохранение высоких цен на нефть и приближение налогового периода, по всей видимости, продолжит оказывать повышательное давление на рубль, способствующее снижению котировок бивалютной корзины в нейтральный коридор Банка России.

Аукционы ОФЗ в центре внимания

Вторник на рынке рублевых облигаций завершился новыми покупками в сегменте «безрисковых» бумаг. Наиболее активные бенчмарки на средних и длинных дюрациях – ОФЗ 26206 (7.56%) и ОФЗ 26207 (8.31%) – потеряли в доходностях 5-10 бп. В результате двухнедельное ралли в госбумагах и усиление спроса со стороны нерезидентов окончательно укрепили намерения Минфина перекроить план размещений ОФЗ на третий квартал. Регулятор принял решение провести сегодня не только аукцион по размещению ОФЗ 26208 (15 млрд руб.), но и перенести с 1 августа аукцион ОФЗ серии 26207 (15 млрд руб.). Хотя целевые диапазоны доходностей (7.75-7.80% и 8.27-8.32%, соответственно) по верхним границам предлагают маржинальные премии (2 бп) к уровням вчерашнего закрытия мы ожидаем увидеть сегодня более агрессивный спрос со стороны участников рынка. При этом не исключаем, что дополнительная конкуренция со стороны зарубежных игроков оттеснит доходности размещения к нижним границам интервалов.

Поддержку предаукционному настрою должна создать благоприятная ситуация на денежном рынке. По результатам вчерашних аукционов РЕПО с ЦБ банки приняли решение продлить РЕПО прошлой недели, взяв у регулятора по недельному инструменту рефинансирования 1.01 трлн руб. (погашение 1.04 трлн руб.), и ограничились дневным РЕПО в объеме 250 млрд руб. (лимит 260 млрд руб.). Сегодня помимо снижения регулятором лимита до 230 млрд руб. ожидается чистый отток средств по трехмесячному инструменту в размере 53 млрд руб., что в общем может привести к оттоку из системы до 100 млрд руб. Тем не менее, мы не видим повода для выхода депозитных ставок из равновесия (5.25/5.75%) и рассчитываем увидеть сильную поддержку аукционам ОФЗ со стороны фактора ликвидности.

Корпоративный сегмент вчера предпринял более убедительные, с точки зрения оборотов, попытки проследовать за «безрисковыми» бумагами. На вторичном рынке банковские «голубые фишки» (преимущественно ВТБ и Россельхозбанк) потеряли в доходностях до 10 бп. Бенчмарки нефтегазовой отрасли (Газпром нефть, Газпром) потеряли в доходностях до 15 бп. Во втором эшелоне дали знать о себе бумаги Евраза и Металлоинвеста (-10 бп). Выпуски Вымпелкома торговались на 10-15 бп доходности ниже уровней понедельника. Однако в качестве показательного фактора вялой активности мы продолжаем наблюдать неуверенное «пробуждение» первичного рынка после июньского перерыва, которое имеет шансы затянуться из-за пика отпускного сезона.