Ревью предыдущего дня

Умеренный оптимизм сохраняется

Расстановка сил на мировых рынках не сильно поменялась в середине недели. Инвесторы, воодушевленные проясняющимися перспективами американской экономики в свете растущих надежд на то, что политикам все же удастся, не сорвавшись, пройти по краю «фискального обрыва», не стали остро реагировать на удручающее затягивание переговоров по Греции. Кроме того, некоторый прогресс на пути разрешения израильско-палестинского конфликта также благоволил сохранению умеренно оптимистических настроений, а на макроэкономическом фронте порадовало снижение количества обращений за пособием по безработице в США (после временного «пост-ураганного» скачка в начале ноября) и растущая уверенность американских потребителей. На этом фоне инвесторы не решились на активные действия в преддверии длинных праздничных выходных в США. Фондовые площадки по обеим сторонам Атлантики завершили день скромным ростом индексов (S&P 500 +0.2%, Euro Stoxx 50 +0.4%), а доходности защитных Bunds и Treasuries продолжили восхождение (+1-2 бп).

Сегодня на статистическом фронте в фокусе результаты последних опросов деловой активности (PMI) в Китае и Европе, которые рискуют в очередной раз обнажить дихотомическую картину делового цикла в разных частях света. Рост индекса PMI «поднебесной» выше отметки 50 укрепляет надежды на циклическое восстановление главного экономического двигателя азиатского региона, а на территории Старого Света продолжает превалировать (и распространяться на стержневые страны) депрессивная динамика экономической активности. На повестке сегодняшнего дня также саммит ЕС, от которого, впрочем, ожидают лишь выяснения отношений между Великобританией и стержневыми странами Еврозоны.

Рост аппетита к риску укрепил рубль

На фоне новостей о перенесении сроков выделения финансирования Греции и выступлении Б. Бернанке, подчеркнувшего ограниченность возможностей ФРС и призвавшего политиков к принятию решения по бюджетной стратегии, рубль открыл торги коррекцией против бивалютной корзины до 35.35. Однако восходящая динамика на рынке нефти и укрепление курса евро против доллара на мировых площадках быстро развернули движение рубля. В результате корзина снизилась к отметке 35.15, потеряв 12 коп. к уровню предыдущего закрытия.

На сегодняшних торгах рубль, поддерживаемый позитивными данными деловой уверенности в промышленности Китая, продолжил движение вблизи уровня закрытия вчерашних торгов. Основное внимание инвесторов сегодня будет приковано к двухдневному саммиту ЕС, который, однако вряд ли будет являться триггером сильных движений на рынке. Выходной день в США, скорее всего, приведет к снижению активности на рынке и формированию бокового движения рубля.

Рынок госбумаг «взорвался» ростом

Принимая во внимание вчерашние обороты на вторичном рынке ОФЗ, все меньше остается сомнений в интересе иностранных инвесторов к сегменту рублевого «безрискового» долга. Несмотря на достаточно жесткую ситуацию со свободной ликвидностью на денежном рынке, ограничивающую потенциал спроса от локальных игроков, вчера участники рынка наторговали более 44 млрд руб., побив тем самым годовой рекорд. При этом покупатели не стеснялись сдвигать котировки на 50-100 бп по цене на средних и длинных дюрациях, так что итоговые доходности бенчмарковых выпусков провалились на 10-15 бп: ОФЗ 26206 (6.79%; -14 бп), ОФЗ 26205 (7.06%; -17 бп), а выпуск ОФЗ 26207 (7.42%; -12 бп) вплотную приблизился к нашему целевому значению доходности 7.30%.

Первичный рынок – Минфин в среду предлагал 35 млрд руб. выпуска ОФЗ 26208 – также приятно удивил результатами размещения. Спрос составил почти 115 млрд руб., из которых лимитированные заявки ограничились незначительной долей предложенного объема, а остальные были неконкурентны. В результате средневзвешенная доходность аукциона была установлена на нижней границе целевого диапазона Минфина (7.07%) и продолжила снижение в ходе вторичных торгов (ОФЗ 26208 (6.97%; -13 бп)).

Вопреки сужению лимитов по дневному РЕПО до 150-160 млрд руб. денежный рынок в течение дня фиксировал короткие сделки на ставах 6.00/6.25%, а к окончанию сессии показал снижение ставок до 5.75/6.00%. Однако банки активно компенсировали нехватку лимитов привлечением РЕПО под залог нерыночных активов, увеличив задолженность по этому инструменту почти на 60 млрд руб. Крупные оттоки ликвидности запланированы лишь на следующей неделе (в понедельник 26 ноября уплата НДПИ (200 млрд руб.), в среду 28 ноября уплата налога на прибыль 150 млрд руб.), поэтому ближайшие дни ставки могут свободнее колебаться в диапазоне 5.75-6.25%, тем не менее следующая неделя пройдет под знаком возврата ставок к верхней границе процентного коридора ЦБ.

Макроэкономическая статистика

Недельная инфляция

По итогам недели с 13 по 19 ноября недельная инфляция сохранилась на неизменном уровне 0.1%. По нашим расчетам, значение годовой инфляции также осталось неизменным – 6.5%. При сохранении наблюдаемой с начала месяца динамики по итогам месяца ИПЦ прибавит 0.4-0.5%, что приведет лишь к незначительному ускорению годовой инфляции до 6.5-6.6%. По итогам года инфляция, вероятно, останется в пределах 7.0%. Таким образом, замедление роста инфляции и продолжающееся снижение экономической активности, скорее всего, обусловят окончание цикла монетарного ужесточения Банка России.

Корпоративные новости

Алроса (Ва3/ВВ-/ВВ-) раскрыла оценку запасов и ресурсов согласно кодексу JORC

Компания представила результаты аудита запасов впервые, ранее были доступны данные по российской методике. В пресс-релизе компании говорится, что оценка охватывает 70% базы минеральных ресурсов Алросы в России.

В соответствии с оценкой, запасы составили 479.6 млн т руды с содержанием алмазов 1.31 карат/т, что означает 630.5 млн карат. При текущем уровне добычи цифры предполагают обеспеченность компании запасами примерно на 16 лет. Ранее сообщалось, что запасы Алросы составляют 1.36 млрд т руды с содержанием алмазов 0.9 карат/т, что предполагало обеспеченность сырьем на протяжении примерно 35 лет. При сравнении представленных данных по отдельным рудникам с ранее доступными мы отметили существенное снижение запасов по месторождению им. Ломоносова (77 млн т против 357 млн т).

Мы рассчитываем получить более подробные комментарии от компании, а пока новость, по нашему мнению, имеет негативный оттенок, однако не должна оказать существенного влияния на котировки долговых бумаг Алросы.