Rambler's Top100
 

Росбанк: Рубль застыл в ожидании решения ЦБ РФ


[15.05.2013]  Росбанк    pdf  Полная версия

Ревью предыдущего дня

Промпроизводство Еврозоны воодушевило рынки

Воодушевленные неплохими данными из Европы, мировые рынки оставили на втором плане очередную безрезультативную встречу министров финансов Еврозоны (Ecofin): Euro Stoxx 50 вырос на 0.66%, а S&P 500 на 1.01%. Показатель промпроизводства в целом в зоне Евро преподнес приятный сюрприз, удивив не только консенсус, но и самых оптимистично настроенных участников. При этом показатель делового оптимизма в Германии по оценке института ZEW не выглядел столь уж безрадостным на фоне провальных значений предыдущего месяца, вернув тем самым надежды на восстановление немецкой экономики. На этом фоне ложкой дегтя оказался исход встречи комиссии Ecofin, приоритетным пунктом программы которой было обсуждение принципов формирования единого банковского союза. Германия вновь заблокировала процесс голосования, сославшись на необходимость предварительного изменения договора об объединении Еврозоны. Однако в действиях «стержневого лидера» можно усмотреть и политическую игру в преддверии сентябрьских выборов в Бундестаг, что немного снизило доверие к единой европейской валюте (-0.40%), не затронув рисковые и защитные инструменты. Американские и немецкие казначейские облигации продолжили консолидацию вблизи уровней сопротивления покупателей: UST’10 (1.96%, -1 бп), Bunds’10 (1.39%, +2 бп).

Календарь среды насыщен релизами из Европы – об итогах 1к’13 отчитываются Германия, Франция и Италия, а потом и ЕС. Во второй половине дня активность сместится за океан – в США выйдут данные по чистому притоку иностранного капитала, промышленному производству и деловым ожиданиям в регионе ФРБ Нью-Йорка.

Покупки сосредоточились в бенчмарке RUSSIA 03/30

На фоне роста рисковых аппетитов некоторый интерес инвесторов вернулся к российским еврооблигациям. Кредитная премия CDS России понизилась до 128 бп, а суверенная кривая за исключением бенчмарка RUSSIA 03/30 (2.81%; -5 бп) опустилась на малозаметный 1 бп. В корпоративном сегменте снижение доходностей также было несильным – до 2 бп в среднем.

Рубль застыл в ожидании решения ЦБР

По итогам торгов вторника рубль незначительно укрепился к бивалютной корзине на фоне стабильных котировок нефти и высокого аппетита к риску, поддержанного неплохими макроэкономическими данными из Европы. По итогам дня стоимость бивалютной корзины снизилась на 5 коп., остановившись на отметке 35.50. Динамика сегодняшних торгов во многом будет зависеть от итогов заседания совета директоров Банка России. В то же время ожидаемое нами нейтральное решение ЦБР, который в условиях существенного дефицита ликвидности, вероятно, продолжит снижение ставок по среднесрочным нерыночным инструментам предоставления ликвидности, оставив ключевые ставки на неизменном уровне, скорее всего, не окажет значимого влияния на динамику рубля. В этой связи в ближайшие дни мы ожидаем продолжения умеренного тренда на укрепление рубля, поддерживаемого приближением налоговых платежей и высокими аппетитами к риску.

Госбумаги показали разнонаправленное движение в преддверии аукциона.

В преддверии аукциона Минфина по размещению ОФЗ 26211 (30 млрд руб.) и ОФЗ 25081 (10 млрд руб.) локальный рынок госбумаг продемонстрировал разнонаправленные ценовые колебания. На средних и длинных дюрациях были видны внутридневные продажи (в пределах 3-4 бп доходности), однако к закрытию цены вернулись на уровни понедельника: ОФЗ 26203 (6.12%; 0 бп), ОФЗ 26208 (6.17%; -3 бп), ОФЗ 26207 (6.90%; 0 бп). Аукционные выпуски торговались малоактивно, показав движение доходностей в сторону нижних границ целевых диапазонов (6.60-6.65% для серии 26211 и 6.18-6.23% для серии 25081), после их объявления Минфином: ОФЗ 25081 (6.18%;+1 бп), ОФЗ 26211 (6.61%; -1 бп). Обладая запасом прочности по доходности (до верхней границы), аукционные бумаги имеют неплохие шансы на размещение. Однако некоторое волнение рынка до оглашения решения ЦБР по ставкам может ограничить спрос на длинный бенчмарк (ОФЗ 26211) – консенсус сходится на мнении о том, что ключевые ставки будут неизменны.

Денежный рынок застыл в ожидании решения ЦБ

Хороший спрос на недельное РЕПО, показавший себя на вчерашнем аукционе (1.54 трлн руб.), позволил ЦБР снизить лимиты на дневной инструмент на сегодняшний день (390 млрд руб.), несмотря на предстоящие налоговые выплаты. На картине процентных ставок это изменение баланса дневного и недельного РЕПО на наш взгляд отразиться не должно, т.к. денежный рынок находится в условиях сильного структурного дефицита ликвидности, вынуждающего участников возвращаться к вспомогательным инструментам рефинансирования (объем операций валютный своп во вторник вновь составил порядка 50 млрд руб.). Однако инструмент в рамках регламента «312-П» остается незадействованным в ожидании сегодняшнего заседания ЦБР. Мы полагаем, что решение регулятора по ставкам не отразится на положении фронтального участка кривой денежного рынка, так как не видим причин для снижения ключевых ставок (включая ставку рублевой части валютного свопа и фиксированного РЕПО). Тем не менее, решение регулятора позволит участникам рынка вновь вернуться к активному использованию нерыночного залога, так как понижение ставок вспомогательных инструментов вполне вероятно.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов