Rambler's Top100
 

Росбанк: Рубль вновь набирает вес благодаря экспортным продажам


[19.12.2012]  Росбанк    pdf  Полная версия

Ревью предыдущего дня

Рынки проигнорировали возобновление перетягивания канатов политиками США

В то время как рынки рисковых и «безрисковых» активов на полных парах отыгрывали предложенные демократами условия соглашения относительно повышения налоговых ставок за пределами порога доходов в размере $400 тыс., а также возможности изменения механизма индексации пособий по социальному обеспечению, спикер «слонов» в Палате Представителей Джон Бейнер дал задний ход в ходе вчерашней пресс-конференции. Он предложил «План Б» со значением $1 млн в качестве порога для повышения налоговой ставки, а его соратники в нижней палате Парламента США не помедлили дать знать о жестких позициях, с которых их будет крайне сложно сдвинуть даже в направлении «Плана Б». Это охладило пыл участников рынка во второй половине американской сессии, тем не менее общий настрой сохранил надежды на «лучший» исход в оставшееся до конца года время: европейский Eurostoxx 50 вырос на 0.59%, заокеанский S&P500 подскочил на 1.15%, а доходности «безрисковых» бумаг американского Казначейства замерли вблизи максимальных с конца октября значений (UST’10 1.80%). Сырьевые рынки закрылись на уровне понедельника (CRB +0.02%), однако ощутили на себе равнозначные встречные движения дорожающих углеводородов и дешевеющих металлов.

На статистическом фронте в ходе вчерашней сессии была абсолютная тишина – в США увидели свет лишь данные по внешнеторговому балансу. Однако реакция рынков на этот показатель оказалась минимальной из-за концентрации на проблеме «фискального обрыва». Сегодня рынки увидят более интересные данные по декабрьским деловым ожиданиям в немецкой промышленности, оцениваемые институтом IFO, а также первые статданные по американскому рынку недвижимости – объемы начатого строительства и выданных разрешений на строительство.

Точечные интересы продолжают обновлять минимальные доходности евробондов

Европейский долговой рынок, видимо, окончательно погрузился в праздничные хлопоты, однако российский сегмент упорно пытается отыграть любые возможности и начать новый год с исторических минимумов доходности. Суверенная кривая на среднем и длинном конце в ходе вчерашней сессии провела переоценку и потеряла до 6 бп на средних дюрациях: RUSSIA 06/28 (3.93%; -3 бп), RUSSIA 03/30 (2.64%; -6 бп). Корпоративные бенчмарки также не упустили своего шанса на коррекцию уровней доходности. В результате точечных сделок вновь лидировали бенчмарки финансовых институтов во главе с длинными выпусками ВЭБа, ВТБ и Сбербанка: VEBBNK 11/25 (4.59%; -4 бп), VTB 07/35 (5.66%; -3 бп), SBERRU 02/22 (4.24%; -3 бп). В спекулятивном секторе лучшими, потеряв в доходностях до 5 бп, оказались длинные выпуски Вымпелкома.

Рубль вновь набирает вес благодаря экспортным продажам

От всплеска бивалютной корзины, наблюдавшегося на рубеже сессий понедельника-вторника, практически не осталось следа. Разворот рубля в сторону укрепления особенно ускорился под закрытие вчерашних торгов, оттеснив бивалютную корзину к отметке 35.25 после обновления месячных максимумов на уровне 35.45. Значимым фактором для возврата оптимизма в рубль стало улучшение внешнего фона в ходе открытия американских торгов, однако, как показали последующие сообщения от руководства Республиканцев США, надежды на мгновенное решение оказались преждевременными. В этой связи мы полагаем, что на внутреннем валютном рынке развивались преимущественно локальные сценарии: спекулятивно настроенные участники отступили под усиливающимся натиском продаж экспортной выручки.

Сегодня на открытии торгов корзина не поспешила изменить ценовых уровней и продолжила торговаться около значения 35.25. Однако баланс ее компонентов изменился в пользу евро после «пробойного» движения пары EURUSD к отметке 1.3250. В итоге доллар сдал рублю более 20 коп. при относительно стабильном положении рубля против евро. Текущий календарь событий не указывает на наличие триггеров статистического характера для корзины, поэтому внимание будет сосредоточено исключительно на неопределенности по «фискальному обрыву». В то же время близкие налоговые выплаты повышают шансы на доминирование экспортеров и снижение под их весом корзины к нижней границе диапазона 35.00-35.30.

Интерес к длинным доступным рублевым дюрациям продолжил ослабевать

На рынке рублевых облигаций сохранились нейтрально-негативные настроения, концентрирующиеся на стороне продаж наиболее длинных доступных дюраций корпоративных и суверенных рисков. Госбумаги, несмотря на сохраняющиеся высокие обороты и попытки маржинального роста, закрылись в красной зоне: ОФЗ 26207 (7.02%; +2 бп), ОФЗ 26209 (6.85%; +4 бп). Одновременно с этим, интерес к первичному рынку сохранился в умеренных объемах. На сегодняшнем первом аукционе по размещению нового семилетнего бенчмарка ОФЗ 26210 (30 млрд руб.) в диапазон целевой доходности (6.57-6.62%) уложился спрос в размере 21.4 млрд руб. В итоге средневзвешенная доходность составила 6.61%. Во второй половине дня предстоит увидеть итоги размещения ОФЗ 26207 (16.5 млрд руб.), от которого мы также не ожидаем увидеть признаков насыщения суверенными рублевыми рисками.

Денежный рынок между тем не подал признаков смягчения давления на ставки вопреки объемным привлечениям ликвидности через инструменты РЕПО. Объем востребованного недельного инструмента вырос до 1.2 трлн руб., не дотянув более 700 млрд руб. до верхней планки объявленного лимита, однако дневной лимит был исчерпан почти полностью (694 млрд руб.). Итоги аукционов не удивили нас, а, напротив, укрепили наши подозрения в отсутствии намерений со стороны банковской системы делать упор на недельный инструмент, а также в наличии преград для перетока ликвидности между участниками рынка из-за неравномерности распределения залогового обеспечения. Запаздывание бюджетных трат и акцент на дневных инструментах рефинансирования, на наш взгляд, продолжат стимулировать удержание ставок денежного рынка вблизи верхней границы процентного коридора до конца текущего месяца.

Корпоративные события: ММК, Мечел

ММК (Ва3/-/ВВ+) продает свою долю в ММК-Транс Глобалтрансу (Ва3/-/-)

Глобалтранс покупает 100% акций компании, владеющей 3548 вагонами, вместе с контрактом на перевозку 70% грузов ММК в течение 5 лет за $225 млн. В результате сделки ММК выручит за свою долю порядка $110 млн, кроме того, по данным отчетности за 3к’12, компания должна получить $48 млн дивидендов.

Мы оцениваем новость как позитивную для ММК, однако не видим существенного изменения для инвестиционной истории компании, которая определяется динамикой слабого в текущих условиях стального рынка. Долговые бумаги ММК справедливо оцениваются рынком, предлагая премию 40-50 бп к кривой НЛМК.

Мечел (В2/-/-) объявил о продаже 100% акций Топлофикация Русе

Компания сообщила о подписании соглашения с болгарской энергетической компанией Топлофикация Плевен о продаже своего энергетического актива – Топлофикация Русе. Сумма сделки составляет 27.7 млн евро, покупатель также выплатит $18.8 млн кредиторской задолженности ТЭЦ Русе за поставленный Мечелом уголь. Сообщается, что в результате сделки долговая нагрузка Группы сократится на $55.2 млн.

Данная сделка является первой в рамках программы по реструктуризации бизнеса Мечела. В рамках телеконференции с инвесторами на прошлой неделе менеджмент компании заявил о намерении реализовать большую часть непрофильных активов в течение 1п’13.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: