Ревью предыдущего дня

Поток новостей из Италии и Франции слегка ослабил позиции рисковых активов

Настроения европейских фондовых площадок в первую сессию недели были омрачены очередным пакетом статданных из крупнейших стран Еврозоны. Как и немецкий показатель промпроизводства, опубликованный в прошлую пятницу, вчерашние релизы октябрьских данных во Франции и Италии показали резкие провалы по сравнению с ожидаемыми значениями и значениями сентября. И хотя вышедший следом ВВП Италии за третий квартал не преподнес сюрпризов, Euro Stoxx 50 не сумел вырваться в плюс, закрывшись ниже закрытия прошлой недели на 0.21%. «Итальянская» тема была дополнена политическими спекуляциями на тему нового правительственного лидера после ухода Марио Монти с поста премьера по завершении принятия бюджета страны. Хотя «угрозы» со стороны Берлускони были негативно восприняты, шансы на приход к власти Демократической Партии более высоки, а в этом случае не исключен возврат Монти в правительство. Так или иначе, итальянские госбумаги оказались под давлением продаж и прибавили в доходностях 30-35 бп на интервале дюрации от 2 до 10 лет, однако бегство из итальянского риска не отразилось на положении немецких защитных инструментов (GEB’10 1.30%). В то же время единая европейская валюта переборола влияние коротких продаж на новостях об Италии и сумела закрепиться на уровне 1.295. В ожидании новостей о ходе переговоров республиканцев и демократов американские биржи и защитные инструменты Казначейства США демонстрировали безыдейную боковую динамику: S&P 500 +0.03%, UST’10 1.62%, GEB’10 1.30%.

Статистический календарь вторника выглядит достаточно скудным. Китай отчитался об объемах кредитования и динамике несельскохозяйственной занятости, а в планах на публикацию можно отметить релиз деловой активности в Германии от института ZEW.

Предпраздничная активность на рынке евробондов практически испарилась

По мере приближения рождественских каникул все более ощущается спад активности на рынке российских еврооблигаций. При этом в некоторых корпоративных именах по-прежнему видны поступательные позитивные переоценки вопреки потоку негативных новостей, поступивших из Италии за прошедший уикенд, а также отсутствие попыток со стороны нефтяных котировок на восстановление недавно утраченных ценовых уровней. Кредитная премия CDS России расширилась на 2 бп до 136 бп, однако доходности суверенных бенчмарков остались на неизменных уровнях: RUSSIA 03/30 (2.75%), RUSSIA 04/42 (4.22%). В свою очередь, в корпоративном сегменте лидерство сохранили бумаги квазисуверенных финансовых институтов: SBERRU 06/19 (3.87%; -8 бп), VTB 07/35 (5.70%; -2 бп), SBERRU 02/22 (4.43%; -2 бп), VEBBNK 07/20 (3.97%; -2 бп).

Рубль продолжает восходящий тренд в ожидании стимулов от ФРС

На открытии торгов понедельника, приостановив укрепительный тренд после сообщений об отставке Марио Монти, во второй половине дня рубль продолжил поступательную динамику в надежде на новую стимулирующую программу от ФРС. При этом решение Банка России, практически полностью совпавшее с нашими ожиданиями в разрезе подкорректированных инструментов, не оказало значимого влияния на динамику рубля. В итоге бивалютная корзина потеряла в цене 15 коп. и закрылась на отметке 34.78.

Сегодняшнюю сессию рубль начал незначительным снижением (34.85). И хотя мы не исключаем некоторую коррекцию с текущих уровней, он, вероятно, сохранит настрой на рост в ожидании завтрашнего решения ФРС.

Регулятор не оказал кардинального влияния на ставки денежного рынка

На рынке рублевых облигаций в ходе сессии понедельника наблюдалась разнонаправленная динамика между секторами госбумаг и корпоративным сектором. В то время как рублевые «безрисковые» бумаги попали под шквал покупок, показав в итоге падение доходностей в пределах 10 бп (ОФЗ 26207 (6.93%; -8 бп), ОФЗ 26209 (6.80%; -9 бп), ОФЗ 26205 (6.71%; -8 бп)), корпоративный риск пользовался спросом на наиболее длинных доступных дюрациях.

Несмотря на комфортные итоги аукционов дневного РЕПО в ходе вчерашнего дня, а также решение регулятора об унификации верхней границы процентного коридора за счет снижения рублевой ставки по инструменту валютный своп с ЦБ с 6.75% до 6.50% ставки денежного рынка не поспешили снизиться за пределы диапазона 6.25/6.50%. Тем не менее объемы валютных свопов, сделанных с ЦБ, выросли до 5.5 млрд руб., что в целом не свойственно для межналогового периода. Возможно, это значение имеет случайную природу, тем не менее мы ожидаем повышения внимания к свопам после решения ЦБ и ослабление давления на краткосрочные ставки.

Сегодня ЦБ предложит по дневному инструменту 400 млрд руб., а по недельному – почти 1.6 трлн руб. При этом темпы расходования бюджетных средств, по прогнозу регулятора и по фактическому исполнению, остаются малозначимым фактором стабилизации нехватки ликвидности в текущий период. В этой связи мы ожидаем повышения предпочтений к недельному инструменту РЕПО, а также высокий интерес к депозитным аукционам Минфина на этой неделе (сегодня будет предложено 70 млрд руб.).