Rambler's Top100
 

Росбанк: Рубль продолжает рост на фоне внешнего оптимизма


[11.04.2013]  Росбанк    pdf  Полная версия

Ревью предыдущего дня

Эйфория захватила фондовые рынки

В среду эйфория на рынках рисковых активов продолжилась с новой силой (Euro Stoxx 50 +2.56%, S&P 500 +1.22%), несмотря на отсутствие веских поводов со стороны опубликованных статданных. Особенно дали знать о себе европейские «быки», откупившие после нескольких провальных падений с конца марта крупнейшие банковские группы. Однако, несмотря на все признаки достижения спокойствия в Старом Свете после неожиданного «кипрского кризиса», Еврозона в скором времени может вновь стать эпицентром распродаж, так как до конца середины апреля страны-члены Еврозоны обязаны подать отчеты о ходе структурных реформ и исполнении заявленных в 2012 бюджетных целей, а там с большой долей уверенности можно встретить «провокации» со стороны Испании, отказавшейся следовать бюджетным требованиям Пакта Стабильности и Роста.

По другую сторону Атлантики вчерашний новостной фон дополнился релизом стенограммы с мартовского заседания ФРС по вопросам монетарной политики. Ожидаемые рынками сигналы к замедлению покупок регулятором активов на открытом рынке получили новые подтверждения в распределении мнений относительно дальнейших действий в 1п’13, однако обнародованный дисбаланс «голубиных» и «ястребиных» голосов во многом определен структурой голосующих участников собрания, но не всех принимавших участие в обсуждении ситуации в экономике США членов ФРС. Такая риторика достаточно сильно разочаровала «безрисковые» бумаги Казначейства США, показавшие по итогам сессии рост на 5 бп: UST’10 1.80%, +5 бп.

В довершение в США наметился дискуссионный курс партийных лидеров относительно бюджета на 2014 финансовый год (в США начинается в сентябре 2013) после того, как Барак Обама вынес на обсуждение план предполагающий снижение дефицита до $700 млрд (при общем объеме расходов $3.7 трлн) за счет частичного снижения социальных расходов и фиксации более высокой налоговой ставки для наиболее обеспеченного населения. Республиканцы поспешили отвергнуть увеличение налоговых ставок, однако позиция демократов сохраняет запас прочности для более продуктивного диалога. Тем более, в любых политических спорах, первое предложение не всегда благоприятно для обеих сторон.

Активизировалось первичное предложение евробондов

Несмотря на продолжение risk-on на мировых рынках и снижение кредитной премии CDS России до 140 бп, суверенная кривая сохранилась на уровне предыдущего закрытия, а длинный бенчмарк и вовсе отметился продажами (RUSSIA 04/22 (2.94%; -1 бп), RUSSIA 03/30 (2.96%; +1 бп), RUSSIA 04/42 (4.47%; +3 бп)). В корпоративном сегменте продолжилось разнородное движение в отдельных именах. В частности, в банковском секторе интересом пользовались некоторые выпуски Сбербанка и ВЭБа (SBERRU 06/19 (3.61%; -7 бп), VEBBNK 02/16 (2.38%; -5 бп), VEBBNK 02/17 (2.93%; -3 бп)), в то время как кривая ВТБ испытала на себе давление продавцов, поднявшись в доходности на 2 бп. Отраслевые бумаги первого эшелона продолжили боковое движение в пределах +/-2 бп по доходности, а во втором на первый план вышли евробонды металлургов – кривая Северстали теряла до 8 бп на дальнем участке, а выпуски Металлоинвеста и Евраза со средней дюрацией до 6 бп.

Кроме того, наблюдается активизация первичного рынка, где отдельные эмитенты пытаются зафиксировать привлекательные уровни доходностей, наблюдающиеся в данный момент. Так, о проведении роуд-шоу дебютного выпуска семилетних долларовых евробондов на следующей неделе объявил Уралкалий, расширить предложение номинированных в евро бумаг намерен Газпром. Также выйти на рынок планирует и Номос-банк. Наконец, Металлоинвест сегодня разместил семилетний выпуска объемом $ 1 млрд с доходностью 5.625%. Мы считаем, выпуск будет иметь небольшой потенциал компрессии спреда к кривой Северстали с текущих уровней до справедливого, на наш взгляд, значения в 50 бп.

Рубль продолжает рост на фоне внешнего оптимизма

В ходе вчерашних торгов рубль продолжил укрепление на фоне продаж валюты нерезидентами, вызванных ростом глобального интереса к рискованным активам. При этом инвесторы начинают игнорировать появление негативных новостей. Не смогла остановить рост рынков публикация стенограммы заседания Комитета по открытым рынкам ФРС (которое было проведено до появления обескураживающих данных по NFP), где несколько представителей высказались за отмену программы количественного смягчения к концу текущего года. Умеренная коррекция нефтяных котировок, вызванная сокращением прогноза потребления черного золота и ростом запасов в США, также во многом была проигнорирована участниками рублевого валютного рынка. В результате по итогам торговой сессии среды рубль продолжил укрепление, отскочив к отметке 35.14 против бивалютной валюты и практически полностью нивелировав снижение предыдущей недели. Оптимизм, воцарившийся на мировых рынках, наиболее вероятно, продолжит оказывать поддержку рублю, однако мы не исключаем некоторого отскока котировок, который скорректирует бурный рост этой недели.

Аукционы Минфина имели ошеломительные результаты

Вопреки замедлению покупок в ходе сессии вторника с незначительной коррекцией котировок на закрытии и продолжившейся тенденцией в бумагах средней дюрации в разгар «аукционного» дня, дальний участок кривой сохранил поддержку локального и нерезидентского спроса. Аукционы тем временем, прошли на мажорной ноте. Особенно отличился 7-летний бенчмарк ОФЗ 26210, показавший 5х-кратное превышение спроса на предложением и, соответствующее, снижение средневзвешенной доходности до 6.41% при озвученном регулятором целевом диапазоне 6.45-6.50%. Однако 2х-кратное превышение спроса в ОФЗ 26212 при снижении доходности в середину целевого интервала (7.10-7.15%) – 7.12% также является превосходным результатом для 15-летнего бенчмарка, учитывая неубедительную историю аукционов в предыдущем месяце. Вторичный рынок подхватил настрой аукционных размещений и продлил снижение доходности ОФЗ 26212 до 7.10%, а смежные с ним бумаги ОФЗ 26211 и ОФЗ 26207 протестировали психологические уровни 6.80% (-3 бп) и 7.00% (-3 бп), соответственно.

Минфин сегодня предложит депозит на 3 мес. по интересной ставке

На денежном рынке ситуация в полной мере соответствовала озвученному нами сценарию на текущую неделю – ставки денежного рынка вблизи уровня 6.00/6.25% на фоне отсутствия значимых оттоков ликвидности. Несмотря на некоторое превышение спроса на аукционное фондирование установленных ЦБ лимитов, оно не было транслировано в рост своповых процентных ставок до уровня «сопротивления» регулятора и активизацию РЕПО по фиксированной ставке. Сегодня в центре внимания будет аукцион Минфина по размещению депозитов (50 млрд руб.) на срок 3 мес. с минимальной ставкой отсечения 6.50%. На наш взгляд, низкий лимит ставки может спровоцировать неплохой интерес со стороны участников рынка в свете достаточно высоких ставок на широком рынке (Mosprime’3M котируется на отметке 7.25%) и способствовать поддержанию текущих уровней фронтальной процентной кривой денежного рынка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов