Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Потребность банков РФ в государственном фондировании в марте возросла


[11.04.2013]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Ситуация на внешнедолговом рынке остается умеренно позитивной. Цены российских суверенных еврооблигаций в середине недели отступили на 10-40 б.п. вниз, вернувшись к уровням начала недели. Динамику цен в суверенном секторе определили рост доходности UST и сужение спредов с базовыми активами (по UST-10 доходность выросла до 1,8% годовых, +5 б.п.). Спрос на высокодоходные бумаги корпоративного сектора сохраняется. Риск на Россию CDS 5Y снизился до 140 б.п.

Сегодня в США будет опубликована первая часть инфляционной статистики (цены импорта), недельные цифры по количеству первичных обращений за пособием по безработице, важные в контексте слабого предыдущего отчета по занятости США. Также сегодня пройдет аукцион по 30-летним UST. С учетом вчерашнего относительно невысокого спроса при размещении менее длинных 10-летних бумаг, увеличение предложения длинных выпусков окажет дополнительное давление на цены Treasuries. В конце недели выйдут данные по динамике цен производителей и розничным продажам за март, предварительное значение индекса потребительского доверия от Университета Мичигана за апрель.

Рублевые облигации

Как и ожидалось, спрос, наблюдавшийся на рынке ОФЗ в течение предыдущих недель, сконцентрировался на вчерашних аукционах, достигнув 100 млрд руб по 15-летнему выпуску. Предложенный Минфином объем размещения не смог удовлетворить всех участников рынка, способствуя продолжению ценового роста на вторичных торгах. В результате к закрытию цены длинных ОФЗ прибавили еще порядка 0,5%.

В корпоративном сегменте также наблюдался интерес к 1-му эшелону, облигациям эмитентов, по которым недавно прошли положительные рейтинговые решения, хорошие корпоративные новости. В результате корпоративный сектор также закрылся в плюсе, прибавив порядка 0,25%.

Макроэкономика

Потребность банков в государственном фондировании в марте возросла; НЕГАТИВНО

По данным ЦБ в марте база фондирования российских банков показала хорошую динамику: рост розничных депозитов ускорился до 23% г/г, рост корпоративных счетов остался на уровне 19% г/г, тогда как рост корпоративного кредитования замедлился до 14% г/г, а розничного – до 37% г/г. Тем не менее, банки не сократили задолженность перед ЦБ и получили 200 млрд руб через депозиты Минфина. Мы воспринимаем это как реакцию на нервозную ситуацию на финансовых рынках.

Данные за март не развеяли наших опасений по поводу ситуации с рублевой ликвидностью в российских банках. С одной стороны, рост розничных депозитов ускорился с 22% г/г в феврале до 23% г/г в марте, превзойдя ожидания и указывая на более осторожны подход россиян к расходам. Рост корпоративных депозитов практически не изменился и составил 19% г/г, что соответствует ожиданиям. В то же время рост корпоративных кредитов разочаровал, замедлившись до 14% г/г с 15% г/г месяцем ранее, что отражает пессимистические настроения в реальном секторе, а рост розничного кредитования снизился с 39% г/г в феврале до 37% г/г в марте из-за эффекта высокой базы.

С другой стороны, удивляет, что, несмотря на перечисленные факторы, банки не снизили задолженность перед ЦБ, которая осталась на уровне 2,2 трлн руб. Более того, объем средств Минфина на банковских депозитах вырос на 200 млрд руб до 650 млрд руб, что особенно настораживает, учитывая явное отсутствие избыточных средств в бюджете 1К13.

При этом, несмотря на увеличение государственного фондирования с 5,4% активов в феврале до 5,8% в марте, ставки на межбанковском рынке выросли на 0,3-0,5 п.п. в прошлом месяце. Хотя отчасти это является следствием нервозности на финансовых рынках в связи с кризисом на Кипре, мы считаем, что сложившаяся ситуация говорит о том, что ситуация с рублевой ликвидностью в российских банках остается напряженной. Это может привести к продолжающемуся повышательному давлению на процентные ставки и более жестким призывам к ЦБ расширить свое присутствие в банковском секторе.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов