Ревью предыдущего дня

Удручающая европейская статистика сыграла на руку «медведям»

Углубление рецессионных процессов в Еврозоне, зарегистрированное евростатом по итогам четвертого квартала ушедшего года, не было неожиданностью. Однако его масштаб (-0.6% против ожиданий -0.4%) и охват (12 из 17 стран, включая столпы Старого Света – Францию и Германию) все же разочаровал инвесторов, склонив чашу весов в пользу «медведей». На этом фоне европейские фондовые индексы после двухдневного роста отскочили назад (Euro Stoxx 50 -0.8%), и лишь неожиданно резкое снижение количества обращений за пособием по безработице (которое, скорее, можно назвать статистическим шумом) и радужные новости с корпоративного фронта удержали их заокеанских визави в «зеленой зоне» (S&P 500 +0.1%). Спрос на надежность «безрисковых» госбондов в результате немного увеличился, вернув доходность 10-летних Treasuries ниже 2%-ного порога.

Сегодня в центре внимания риторика мировых финансовых лидеров, встречающихся на саммите большой двадцатки в Москве, а на статистическом фронте наибольший интерес обещает привлечь свежий отчет о динамике промышленного производства в США.

Рубль подступает к границе Банка России

По итогам вчерашней торговой сессии рубль укрепился к бивалютной корзине на фоне ослабления европейской валюты на мировых рынках, повысившего привлекательность продаж подорожавшего к рублю доллара. По итогам основной торговой сессии бивалютная корзина снизилась в стоимости на 9 коп., закрывшись на границе коридора покупок ЦБР (34.65). В ближайшие дни рубль, поддерживаемый высокими нефтяными котировками, продолжит движение вблизи границы коридора покупок ЦБР. Хотя объем покупок Банка России составляет всего лишь $70 млн в день, граница ЦБР продолжит оставаться важным психологическим уровнем, преодолеть которую рубль сможет по мере приближения основных налоговых платежей, стартующих в конце следующей недели.

Кривая ОФЗ все круче и круче

Продажи в сегменте госбондов, вероятно, стали наиболее заметным событием в течение вчерашней торговой сессии на локальном рынке инструментов с фиксированной доходностью. Активность продавцов нарастала в течение последних двух дней после разочаровывающих результатов аукциона 10-летних бенчмарков. Давление на дальний конец кривой, таким образом, продолжает увеличиваться, вероятно, по мере того как локальные спекулятивные инвесторы, расстроившись «медленным» притоком иностранного капитала, страхуются от коррекции, уменьшая дюрацию портфеля ОФЗ. В результате угол наклона кривой госбондов продолжает расширяться, а спреды между 14/9-летними (26207/26209) и 5-летними (26204) ОФЗ достигли исторических максимумов 100/65 бп. В этом свете мы сохраняем конструктивный взгляд на дальний конец кривой ОФЗ и продолжаем считать, что долгосрочные бумаги обладают большим потенциалом снижения доходностей в перспективе ближайших месяцев по мере того, как иностранные инвесторы будут наращивать присутствие на локальном рынке облигаций. Захеджированная от параллельного роста ставок позиция flattener (короткая позиция по 5-летним ОФЗ и длинная по 10/15-летним) также, на наш взгляд, может быть привлекательной на горизонте нескольких месяцев для инвесторов с меньшей склонностью к риску.