Промышленное производство

Рост промышленности стабилизировался в конце 3-го квартала

В сентябре рост промышленности оставался на стабильном уровне – 2.0% г/г.

Добывающий сектор стал основной причиной неплохого значения ИПП. В то время как обрабатывающие сектора продолжили замедление на фоне неблагоприятного календарного эффекта и более скромного роста объемов выпуска в пищевой и химической отраслях.

Сентябрьский релиз выглядит нейтральным с точки зрения монетарной политики. В случае отсутствия негативных сюрпризов в виде снижения внутреннего спроса, ЦБР, скорее всего, примет решение поднять ключевые процентные ставки на 25 бп до конца года.

В сентябре темп роста промышленного производства в России сохранился на неизменном уровне в 2.0% г/г (после 2.1% в августе). Стабилизация темпов роста в годовом исчислении наступила несмотря на неблагоприятное влияние календаря (на 2 рабочих дня меньше чем в прошлом году), что означает достаточно уверенное восстановление месячных темпов роста. Действительно, вполне соответствуя более радужным настроениям, ощущавшимся в последних обзорах деловой активности (PMI и Росстата), ИПП повысился на 0.7% м/м с учетом коррекции на сезонный и календарный факторы, практически полностью нивелировав падение, продемонстрированное в предыдущем месяце (-0.7% м/м).

Ускорение темпов роста добывающего сектора до 1.8% г/г после 0.8% г/г в августе, вызванное продолжающимся восстановлением объемов добычи газа на фоне роста экспортного спроса, стало основной причиной неплохого роста промышленного выпуска. Напротив, обрабатывающая промышленность продолжила замедление до 3.3% г/г после 4.1% г/г в прошлом месяце на фоне неблагоприятного эффекта базы и более скромного роста объемов выпуска в пищевой (последствие неурожая) и химической отраслях.

Таким образом, объем промышленного производства, скорее всего, стабилизировался в годовом выражении на уровне около 3.0% благодаря тому, что несколько возросший внешний спрос позволил компенсировать замедление в секторах, ориентированных на внутренний рынок. В течение ближайших кварталов мы ждем сохранения нынешних темпов производства промышленного сектора (2-3%), что соответствует нашим ожиданиям стабилизации внутреннего спроса.

Политические последствия опубликованного отчета видятся нам достаточно нейтральными, ибо ЦБР, скорее всего, будет ориентироваться на более подробные данные, ожидаемые в конце этой недели. Если не будет никаких сюрпризов в виде снижения внутреннего спроса, ЦБР может принять решение поднять ключевые процентные ставки уже в ноябре. Однако, с учетом сказанного, мы считаем, что регулятор скорее займет осторожную позицию и подождет до декабря, чтобы обеспечить сбалансированность рисков дальнейшего роста экономики.