Промышленное производство

Рост промышленности поставлен на паузу

Замедление промышленности превзошло ожидания рынка.

Основной причиной снижения темпов роста стала слабая динамика обрабатывающей промышленности. При этом сдержанная динамика наблюдалась во многих секторах перерабатывающей отрасли.

В то же время июньский релиз имеет ограниченное значение для монетарной политики, поскольку рост рисков превышения цели по инфляции в настоящий момент воспринимается Банком России важнее возможного замедления темпов экономического роста.

Рост промышленного производства в годовом сопоставлении замедлился в июне до 1.9% после 3.7% в предыдущем месяце, снижение темпов роста промышленного выпуска превзошло как наш прогноз (3.5%), так и ожидания рынка (3.2%).

Частично замедление годовых темпов роста связано с календарным эффектом, поскольку количество рабочих дней в июне этого года было на один меньше, чем в 2011 году. Однако даже после корректировки на сезонность и календарных эффектов по данным Росстата промышленный выпуск показал существенное замедление, оставшись на уровне прошлого месяца, после уверенного роста на 1.0% в мае.

Основной причиной снижения темпов роста стала слабая динамика обрабатывающей промышленности, объем выпуска которой в июне этого года с учетом коррекции на сезонность сократился на 0.1% м/м после роста на 1.7% в мае. В годовом выражении рост выпуска обрабатывающих отраслей замедлился до 3.4% с 7.0% в мае. Сдержанная динамика наблюдалась во многих секторах обрабатывающей промышленности, включая металлы, строительные материалы, автомобили и продукты питания. Таким образом, замедление темпов роста проявились в производстве потребительских и инвестиционных товаров. Учитывая устойчивость внутреннего спроса, можно предположить, что производители начали сокращать запасы, упреждая ожидаемое замедление спроса в будущем.

Напротив, в других секторах промышленности наблюдалось увеличение производства: объем добычи полезных ископаемых вырос в годовом выражении до 0.2% г/г (после снижения на 0.3% в предыдущем месяце); производство и распределение электроэнергии, газа и воды ускорилось до 2.1% с 1.2% в мае.

Таким образом, хотя июньская статистика продемонстрировала существенное замедление годовых выпусков промышленного производства, спад промышленности наблюдался сразу же после уверенных данных прошлого месяца. В связи с этим, учитывая довольно волатильную динамику выпуска промышленности, Банк России вряд ли будет рассматривать июньские данные началом тревожной тенденции значительного замедления экономического роста. Кроме того, анализ последнего пресс релиза свидетельствует, что регулятора последнее время больше волнует рост рисков превышения цели по инфляции, а не снижение темпов экономического роста. В связи с этим статистический релиз имеет ограниченное значение для формирования мнения относительно дальнейшего направления монетарной политики.