Ревью предыдущего дня

Рисковые активы равняются на сигналы от ключевых монетарных регуляторов

Во вторник мировые рынки рисковых активов сохранили оптимистичный настрой (S&P 500 +0.72%, Euro Stoxx 50 +0.50%), хотя значимых поводов со стороны регулярных данных видно не было; немецкий индикатор промышленного производства по итогам мая разочаровал своей динамикой, а впоследствии рейтинговое агентство S&P понизило суверенный рейтинг Италии на одну ступень до уровня BBB с сохранением негативного прогноза. Защитные бумаги торговались на этом фоне вдоль нисходящей траектории доходностей (UST’10 2.63%, Bunds’10 1.65%, -5 бп), а международный валютный рынок в полной мере «отыгрался» на единой европейской валюте, отразив не только действия агентства S&P, но и комментарий Йорга Асмуссена из ЕЦБ относительно недавнего решения ЕЦБ предложить рынку среднесрочный ориентир по процентным ставкам. Асмуссен подтвердил, что ориентир затрагивает период более 12 месяцев, а также не исключил новой программы долгосрочного льготного финансирования (LTRO), что в некоторой степени повысило доверие к «словесным» интервенциям ЕЦБ и ослабило позиции евро (EURUSD 1.278, -0.24%).

Сегодня новостной фон начали формировать китайские данные по объему внешней торговли, согласно которым снижение объемов экспорта с избытком было компенсировано импортом, что не привело к значительным расхождениям фактических данных и ожиданий относительно размера торгового баланса. Азиатские рынки на этом фоне продолжили торговаться в зеленой зоне, однако к концу недели волнение в этом регионе (с намеком на поддержку защитных бумаг развитых стран) может вернуться после релиза данных по кредитной активности в Китае, крайне значимой в свете недавних проблем на локальном денежном рынке.

Ближе к вечеру внимание будет приковано к релизу стенограммы июньского заседания FOMC, способной раскрыть детали и ход обсуждения чиновниками планов по сокращению программы QE3. Бен Бернанке также выступит с речью в честь празднования 100-летия образования ФРС, где, вероятно, несколько слов уделит текущим ориентирам монетарной политики.

Точечные покупки евробондов второго эшелона на спокойном рынке

Спокойный для рынков день (доходность UST’10 не изменилась, мировые индексы повысились менее чем на 1%, а нефть сохранилась вблизи $108/баррель Brent) не был отмечен и повышенным интересом к сегменту российского долга. В суверенных выпусках наблюдались разнонаправленные движения (RUSSIA 07/18 (3.12%; +7 бп), RUSSIA 04/20 (3.83%; +3 бп), RUSSIA 03/30 (4.21%; -5 бп), RUSSIA 04/42 (5.50%; -2 бп)). В то же время корпоративный сегмент отметился снижением доходностей большинства бумаг, которое, однако, не превышало 5 бп. Лучше рынка выглядели отдельные выпуски металлургических и добывающих компаний (NLMKRU 09/19 (6.21%; -15 бп), EUCHEM 12/17 (5.20%; -13 бп), METINR 04/20 (7.12%; -10 бп), NORDLI 05/18 (9.47%; -56 бп)), а также кривая Вымпелкома (-10-12 бп).

Банк России сдвинул границы бивалютного коридора еще на 5 коп.

В ходе вчерашнего дня рубль, как на одном дыхании, преодолел сопротивление скептиков и укрепился на 32 коп. против бивалютной корзины (37.13). Особенно волатильны были компоненты корзины на фоне внутридневного ослабления единой европейской валюты против доллара США, что в итоге позволило очертить ближайшие ключевые уровни сопротивления рубля – 33.00 против доллара и 42.00 против евро. Моральную поддержку в пользу национальной валюты сохранили котировки «черного золота» - Brent стабилизировался вблизи $108/барр., однако в моменте более значимым остается позитивный глобальный настрой в отношении валют развивающихся стран, а также подготовка к налоговому периоду и некоторая перегруженность коротких позиций против рубля, формируемая интервенциями ЦБР. Очевидно, что в связи с повышением в понедельник границ валютного коридора на 5 коп. (31.75-38.75) регулятор осуществил продажу дополнительных (нецелевых) $450 млн, что за 9 дней с момента предыдущего повышения соответствует $50 млн сверх $200 млн, продаваемых в текущем «рублевом» интервале между 36.75 и 37.75. В этой связи, мы не исключаем, что нейтральный внешний фон и приближение налоговых выплат позволят бивалютной корзине как минимум протестировать новую границу промежуточного интервенционного коридора – 36.75.

Минфин ограничился премией лишь в 10-летнем бенчмарке

Вчера Минфин очертил ориентиры целевых доходностей аукционных выпусков, однако в контексте консолидационной динамики сегмента госбумаг ограничился премией лишь для 10-летнего бенчмарка: ОФЗ 25081 (6.60-6.65%), ОФЗ 26211 (7.38- 7.43%). Вторичный рынок вновь не отличился высокой активностью, особенно в размещаемых бумагах (ОФЗ 25081 (6.64%; -7 бп), ОФЗ 26211 (7.40%; -2 бп)), однако средний и дальний участки суверенной кривой все же показали снижение доходностей на 5-10 бп: ОФЗ 25080 (6.63%; -9 бп), ОФЗ 26209 (7.33%; -11 бп), ОФЗ 26207 (7.79%; -7 бп). Мы полагаем, что нейтрально-позитивный внешний фон, а также укрепление национальной валюты позволят повысить интерес к сегодняшним аукционам, хотя стоит признать, что в начале недели мы видели в действиях Минфина попытку протестировать спрос на разных сроках до погашения.