Rambler's Top100
 

Росбанк: Предпринятая ЦБ РФ мера направлена на повышение эффективности трансмиссионного механизма и снижение стресса на денежном рынке


[16.05.2013]  Росбанк    pdf  Полная версия

Майское заседание Банка России

ЦБР продолжает движение к реформе системы рефинансирования

На прошедшем заседании ЦБР сохранил ключевые процентные ставки без изменений, снизив на 25 бп ставки по инструментам среднесрочного рефинансирования. Предпринятая мера направлена на повышение эффективности трансмиссионного механизма и снижение стресса на денежном рынке.

Тон сопроводительного заявления и даже текст комментария остались в целом неизменными. В связи с этим мы не меняем наш прогноз снижения ключевых ставок на 50 бп, но не ранее 3к’13. Относительно среднесрочных инструментов мы не исключаем сужения спреда между 3м и 12м инструментами рефинансирования ЦБР.

Аналогично предыдущему месяцу ЦБР принял решение оставить ключевые процентные ставки без изменений и сохранить центральную ставку (по однодневному аукционному РЕПО) на уровне 5.50%. В то же время для повышения эффективности трансмиссионного механизма Банк России снизил на 25 бп ставки по инструментам среднесрочного рефинансирования.

Помимо улучшения работы процентного канала монетарной политики принятая мера призвана смягчить стресс на денежном рынке. Снижение процентных ставок по среднесрочным инструментам будет стимулировать банки более активно использовать инструменты рефинансирования, обеспеченного нерыночными активами, и тем самым уменьшит давление на инструменты прямого РЕПО, коэффициент использования залогового обеспечение приближается к перегретым уровням, вызывая повышенную нагрузку на денежный рынок.

Тон сопроводительного заявления и даже текст комментария остались в целом неизменными. Банк России отмечает дальнейшее замедление экономического роста, но по-прежнему ожидает, что условия на рынке труда наряду с кредитной экспансией продолжат оказывать поддержку внутреннему спросу. Хотя ЦБР прогнозирует снижение инфляции в целевой диапазон во второй половине года «при текущей направленности денежно-кредитной политики», темпы роста потребительских цен выше целевого уровня по- прежнему вызывают обеспокоенность регулятора, так как могут усилить инфляционные ожидания.

Таким образом, не видя значительной дезинфляции в мае (по предварительным оценкам Росстата, темп роста ИПЦ на середину мая остался на уровне 7.2% г/г), мы не меняем наш прогноз снижения ключевых ставок на 50 бп, но не ранее 3к’13. Что касается среднесрочных инструментов, мы не исключаем сужения спреда между 3м и 12м инструментами рефинансирования ЦБР в ближайшие месяцы.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов