Ревью предыдущего дня

UST вновь оказались под давлением из-за неплохих данных по рынку труда

В ходе вчерашней сессии ключевые континентальные сегменты фондового рынка развивались под влиянием собственных факторов. Американские площадки концентрировали свое внимание на показателях по рынку труда – занятость в частном секторе по оценке компании ADP, еженедельных обращениях за пособием безработице и трудовой компоненте индикатора делового оптимизма в сфере услуг – каждый из которых показал неплохую динамику, обострив опасения за «безальтернативное» сокращение программы количественного смягчения. И хотя фондовые рынки неожиданно (в последнее время хорошие новости были поводом для продаж в рисковых активах) получили от этих данных стимул на небольшое укрепление котировок (S&P 500 +0.08%), доходности UST’10 были возвращены к отметке 2.50% (+3 бп). На европейском континенте (Euro Stoxx 50 -1.25%) рынки держали руку на пульсе Португалии, оказавшейся на пороге политического кризиса из-за ослабления правительственной коалиции на фоне расхождения во взглядах относительно жесткости фискальной политики. Вероятно, ближайшая сессия Еврогруппы (8 июля) будет вынуждена начать дискуссию о мерах смягчения действующих в отношении Португалии (и Ирландии) программ, однако уже сейчас рост недоверия к португальским госбумагам может поставить под вопрос успехи, достигнутые в направлении возврата этой страны к заимствованиям на открытом рынке, добавив волнения и без того переживающим за набирающий обороты отток средств из фондов долговым рынкам. Мы полагаем, что политический кризис удастся оттенить «уговорами» монетарных властей Еврозоны, в частности, от сегодняшнего выступления главы ЕЦБ Марио Драги ожидаем новых словесных интервенций в рамках анонсированной программы выкупа госбумаг (OMT).

Евробонды скорректировались

Новость о рекордном оттоке средств из облигационного фонда PIMCO, а также обострение кризиса в Португалии привели к коррекции в российском сегменте долгового рынка. Суверенные бенчмарки прибавляли до 10 бп (RUSSIA 03/30 (4.06%; +9 бп), RUSSIA 04/22 (4.01%; б.и.), RUSSIA 04/42 (5.31%; +6 бп)), а премия CDS расширилась на 11 бп. В корпоративном секторе доходности бумаг первого эшелона повысились на 5-10 бп, а во втором кривые Северстали и Вымпелкома поднялись на 10-20 бп, Евраза и FESCO – на 30-50 бп.

Банк России успешно сдержал ослабление рубля

Несмотря на поддержку растущей нефти, рубль подешевел в начале вчерашней торговой сессии против бивалютной корзины, вылетев в последний коридор Банка России. В среду национальная валюта обновила годовые минимумы по отношению к бивалютной корзине и доллару США. Однако в ходе вечерней сессии рублю удалось практически полностью отыграть утреннее снижение. Значительные интервенции Банка России, не позволившие котировкам бивалютной корзины значительно превысить уровень 37.70, и статистика по рынку труда США, позитивно воспринятая инвесторами, вернули котировки рубля к уровню предыдущего закрытия (корзина 37.61, +1 коп.). Праздничный день в США, вероятно, обусловит сегодня малоактивные торги рубля в диапазоне 37.50-37.70.

ОФЗ 25081 показал хороший результат, вопреки небезосновательным сомнениям

Вопреки нашему скепсису аукцион по размещению 5-летнего бенчмарка ОФЗ 25081 (20 млрд руб.) прошел на позитивной ноте – участники предъявили по верхней границе целевого диапазона (6.80-6.85%) спрос в объеме около 35 млрд руб., что в итоге позволило покрыть предложение даже по средней ставке 6.83%. Несмотря на успех первичного рынка, ситуация на вторичном развивалась по собственному сценарию – настрой во многом зависел от внешней конъюнктуры, которая в среду оказалась не в пользу покупателей: неплохие данные по повторным обращениям за пособием по безработице в совокупности с сильной трудовой компонентой индикатора делового оптимизма позволили доходностям US Treasuries без сомнений продолжить восходящее движение, что заставило поволноваться почти весь спектр госдолга развивающихся рынков, а аутсайдерами вновь стали турецкие бумаги (10-летний бенчмарк +30 бп доходности). Суверенный сегмент ограничился коррекцией доходностей в пределах +3-7 бп на средних и длинных дюрациях. Учитывая парящую в воздухе нервозность долговых рынков в преддверии релиза пятничных американских данных, мы полагаем, что стоит воздержаться от объемных покупок, особенно на дальнем участке кривой. Хотя даже если данные выйдут настолько хорошими, что UST’10 обновит максимум на уровне 2.70-2.80%, а госбумаги вернутся на пики недельной давности, мы останемся на стороне локальных фундаментальных факторов, огромный вклад в пользу которых мы ожидаем со стороны монетарного смягчения от ЦБР, и предпочтем возврат в «длину» от новых уровней.