Инфляция

Потребительская инфляция преподнесла еще один положительный сюрприз

Вопреки ожиданиям рынка годовая инфляция в ноябре осталась на неизменном уровне 6.5%.

Стабилизация базовой инфляции свидетельствует о сдержанном инфляционном давлении со стороны факторов спроса и довольно скромном росте инфляционных ожиданий в ответ на повышение цен на продукты питания и тарифы.

Сдержанное инфляционное давление, наряду с умеренными темпами экономической активности, должны смягчить позицию Банка России.

Вопреки рыночным ожиданиям (консенсус: 6.6%, Росбанк: 6.6%), темп роста ИПЦ в ноябре остался на неизменном уровне 6.5% г/г.

Темпы роста основных компонент индекса потребительских цен также остались неизменными. Продовольственная инфляция застыла на 7.3% г/г отметке уже третий месяц подряд, поскольку эффект переноса высоких цен на зерно, вызвавший рост цен на широкий спектр продуктов питания, таких как алкоголь, хлебобулочные, мясные и молочные продукты, был компенсирован за счет замедления цен на фрукты и овощи и другие продукты.

Темпы роста базовой инфляции (ИПЦ без учета продуктов питания, энергоносителей, тарифов и табачных изделий) также остались неизменным, составив в ноябре 5.1% г/г и отражая сдержанное инфляционное давление со стороны спроса и довольно скромный рост инфляционных ожиданий в ответ на повышение цен на продукты питания и тарифы.

Несмотря на стабилизацию инфляции, мы по-прежнему ожидаем ускорения темпов роста потребительских цен в ближайшие месяцы. На фоне роста цен на продовольствие, вероятнее всего, инфляция превысит 7.0% отметку в 1к’13. Однако сдержанные темпы роста потребительской активности на фоне замедления реальных доходов населения и усилий предпринимаемых Банком России в целях сдерживания потребительского кредитования, по всей видимости, позволят ограничить рост базовой инфляции и повышение инфляционных ожиданий.

Благоприятная динамика инфляции в последние месяцы уже вызвала существенное смягчение риторики представителей Банка России. Так председатель ЦБР С. Игнатьев недавно выразил уверенность снижения инфляции ниже 6% отметки (верхней границы целевого диапазона) на горизонте 6-12 месяцев. Таким образом, последние данные подтверждают наш прогноз, что на заседании Комитета по кредитно-денежной политике в ближайший понедельник ЦБР, вероятно, вновь займет выжидательную позицию. В то же время мы не исключаем, что в целях улучшения операционной структуры своих инструментов, ЦБР пойдет на сужение процентного коридора, снизив ставки по инструменту валютный своп к уровню ставок фиксированного РЕПО.