Ревью предыдущего дня

Политики продолжают держать инвесторов в напряжении

Вчерашний день в очередной раз обнажил чувствительность рыночных настроений к новостям и слухам о переговорах по бюджетной политике в США. На этот раз американские политики разочаровали инвесторов неожиданным обострением межпартийной конфронтации. Бейнер проигнорировал уступки демократов, решив провести «свой» фискальный план («План Б») через контролируемую республиканцами нижнюю палату Парламента, на что лидеры демократов ответили «жалобами» на республиканцев бизнес сообществу и заявлениями о бесперспективности этого плана на дальнейших этапах законодательного процесса. Сухой остаток в том, что прогресс на пути к компромиссному решению в лучшем случае приостановился, а часы неумолимо подталкивают США к «фискальному обрыву». На этом фоне неудивительной выглядит реакция инвесторов немного сократить рисковые позиции: по итогам дня американские фондовые индексы снизились на 0.8%, а доходность защитных UST’10 отступила от локальных максимумов (-2 бп; 1.8%)

Между тем, на макроэкономическом фронте вчера в целом выдался неплохой день. Опрос деловой активности института IFO второй месяц подряд регистрирует улучшающиеся настроения среди германских предпринимателей, а статистические бюро США отчитались дальнейшим укреплением сектора жилищного строительства. Сегодня на повестке дня уже привычная драма бюджетных переговоров в США, а на статистическом фронте также превалируют новости из-за океана: последняя оценка роста ВВП в третьем квартале, данные по продажам на первичном рынке жилья, результаты опроса деловой активности по версии Филадельфийского ФРБ и традиционная для четверга статистика обращений за пособием по безработице.

Евробонды «выстрелили» под закрытие западных рынков на каникулы

Российские евробонды в среду продемонстрировали расхождение настроений с остальными рисковыми активами. В то время как европейский долговой рынок замер до следующего года, а американские политики сохранили интригу фискального ужесточения, корпоративные бумаги резко ускорились в восходящем движении. При этом пальму первенства вырвали спекулятивные бенчмарки Вымпелкома (VIP 03/22 (5.58%; -22 бп), VIP 02/21 (5.50%; -21 бп), VIP 04/18 (4.82%; -19 бп)), достаточно продолжительный период уступавшие бумагам финансовых институтов инвестиционной категории. Тем не менее последние не заставили себя долго ждать и продолжили точечную переоценку: VEBBNK 07/22 (4.00%; -9 бп), VTB 05/18 (4.39%; -14 бп). В довершение, длинные бенчмарки Газпрома (GAZPRU 08/37 (5.12%; -7 бп), GAZPRU 04/34 (5.25%; -6 бп)), не демонстрировавшие убедительной динамики весь декабрь, улучшили свое положение относительно суверенной кривой, хотя и кривая не помедлила воспользоваться покупательным настроем и сдвинулась вниз на 2-3 бп на всем спектре дюраций.

Рубль держится в боковике, однако на его стороне весомые факторы

Валютная секция сохранила умеренные обороты в преддверии приближающихся налоговых платежей по НДПИ, однако активность экспортеров дала знать о себе в ходе вчерашней сессии. В течение первой половины дня бивалютная корзина держалась в боковике вблизи отметки 35.25, однако попытка единой европейской валюты прорваться через уровни сопротивления вблизи 1.33 и соответствующее ослабление позиций доллара США спровоцировали более активные продажи валютной выручки со стороны экспортеров. В итоге корзина на непродолжительное время обвалилась до значений 35.12-35.15 и лишь к закрытию вернулась к 35.25 под действием набирающего вес волнения из-за отсутствия решения по фискальной консолидации в США.

Отсутствие взвешенного решения по фискальной проблеме Штатов может послужить решительным фактором для бегства из рубля в перспективе начала следующего года, однако ближайшие дни видятся нам на стороне национальной валюты. Окрепшая до $110/барр. нефть марки Brent и высокая концентрация налоговых платежей в течение следующей недели сохранят сопротивление рубля перед пессимистично и спекулятивно настроенными игроками и, вполне вероятно, оттеснят корзину к отметке 35.00.

Первичный рынок показал снижение интереса к суверенным рублевым рискам

После проведенных Минфином аукционов по размещению ОФЗ 26210 и ОФЗ 26207, показавших объемами (21.4/30 и 6.5/16.5 млрд руб., соответственно) и ставками (6.62% и 7.03%) отток спроса на первичном рынке, вторичный сегмент удержался в коррекционном тренде. Доходности среднего и дальнего концов процентной кривой госбумаг в итоге были зафиксированы на 2-4 бп выше по сравнению с предыдущим днем: ОФЗ 26205 (6.74%; +5 бп), ОФЗ 26207 (7.05%; +3 бп). В корпоративном сегменте, несмотря на это, участники рынка встали на сторону покупателей и проявили интерес к доступным длинным отраслевым бенчмаркам. Были зафиксированы интересы в отношении бумаг инфраструктурного, нефтегазового и телекоммуникационного секторов: ФСК 07/23 (8.52%; -12 бп), Роснефть 10/22-1 (8.38%; -3 бп), ВымпелкомИнв 10/15-1 (8.96%; -8 бп).

На денежном рынке настал период первых крупных налоговых платежей – сегодня банкам предстоит перечислить в бюджет треть НДС за третий квартал. В этой связи ЦБ сохранил объемные лимиты на дневном инструменте рефинансирования. Однако, как показала текущая неделя, напряжение на рынке ликвидности поддерживалось и вне налоговых платежей. Более того, несмотря на щедрые лимиты ЦБ и комфортные условия рефинансирования, ставки, транслированные в систему, остались на предельном уровне процентного коридора. При этом участники продолжили активно сокращать задолженность по альтернативным инструментам регулятора: объем по операциям валютный своп с ЦБ снизился вдвое с 80 млрд руб. до 40 млрд руб., а задолженность по инструменту рефинансирования под залог нерыночных активов была сокращена еще на 20 млрд руб. до 690 млрд руб. (против декабрьского пика в 900 млрд руб.).