Rambler's Top100
 

Росбанк: Основной фокус инвесторов переместится на политическую арену, а именно в Брюссель


[14.03.2013]  Росбанк    pdf  Полная версия

Ревью предыдущего дня

Обнадеживающие сигналы из США удержали рынки в «боковике»

Смешанный поток новостей из разных уголков мировой экономики укрепил вчера боковую динамику индикаторов финансовых рынков, не позволив инвесторам определиться с дальнейшим вектором движения. На статистическом фронте привычно контрастировали данные с противоположных берегов Атлантики: рост потребительских расходов американских домохозяйств заметно ускорился по итогам февраля, невзирая на повышение налогов с начала года; в то время как в Старом Свете улучшение деловых настроений с ослаблением долгового кризиса пока не принесло долгожданного облегчения экономике региона (во всяком случае, промышленному сектору). Из других экономических новостей на «медвежью» чашу весов также добавились опасения за дальнейшую траекторию монетарной политики поднебесной в свете разогревающегося рынка недвижимости. Кроме того, не самые блестящие итоги размещения итальянских госбондов добавили причин для беспокойства, подтолкнув суверенную кривую Республики на 5-10 бп выше.

По итогам дня обнадеживающие сигналы от американских статистических органов смогли компенсировать негативный новостной фон из других регионов, удержав как фондовые индексы (S&P 500 +0.1%, Euro Stoxx 50 -0.3%), так и котировки защитных активов (доходность UST’10 – 2.02%) вблизи достигнутых уровней.

Сегодняшний статистический календарь выглядит относительно скудно, а внимание, скорее всего, привлекут лишь еженедельные цифры по обращениям за пособием по безработице в США. Основной же фокус инвесторов переместится на политическую арену, а именно в Брюссель, где европейские лидеры на саммите ЕС обсудят прогресс на пути структурных реформ, оставив решение по выделению финансовой помощи Кипру на завтрашнее заседание Eurogroup.

Коррекция нефти предопределила снижение рубля

В ходе вчерашней торговой сессии на рублевом валютном рынке наблюдалась смешанная динамика торгов. Наметившееся в начале дня укрепление рубля усилилось после публикации данных по обороту розничной торговли в США, превзошедших ожидания рынка, и оттеснило стоимость бивалютной корзины к отметке 34.83. Движение, однако, не было продолжительным: снижение Международным Энергетическим Агентством прогноза мирового спроса на нефть и релиз запасов нефти в США, обновивших многолетние максимумы, вынудили котировки нефти марки Brent отступить ниже отметки $108.5/бар. Ответная реакция валютных игроков не заставила себя долго ждать, и рубль по итогам торгов вернулся к значению 34.91 против корзины.

На сегодняшнем открытии рубль пытается ликвидировать вечернее снижение. Тем не менее, коррекция нефти в моменте может с легкостью нивелировать давление на рубль со стороны нерешительных экспортеров и обусловить более амплитудное движение рубля в рамках диапазона 34.80–35.00.

Вторичный рынок показал динамику в соответствии с итогами аукционов Минфина

Вторичный рынок ОФЗ показал движение бенчмарковых выпусков в соответствии с итогами аукционов: слабый спрос на 10-летний выпуск (ОФЗ 26209 – 1.8/8.4 млрд руб.) разочаровал дальний конец кривой (ОФЗ 26204 (6.25%; +1 бп), ОФЗ 26211 (7.03%; +2 бп), ОФЗ 26207 (7.36%; +2 бп)), однако спрос на более короткий выпуск (ОФЗ 25081 13.3/4.2 млрд руб., доходность в середине целевого диапазона 6.22%) позволил позитивно переоценить бумаги средней дюрации. Несмотря на «очевидные» последствия аукционов, можно двойственно трактовать результаты аукциона более короткого выпуска: если бы был установлен первоначальный лимит размещения (20 млрд руб.), тогда рынок расценил бы аукцион как слабый. Однако сигнал Минфина (см. наш вчерашний обзор) дал плоды: ОФЗ 25081 (6.20%; -3 бп), ОФЗ 26206 (6.18%; -3 бп), ОФЗ 25077 (6.00%; -1 бп).

Денежный рынок, несмотря на зашкаливающий спрос на однодневное аукционное РЕПО, второй день подряд сохраняет некоторый оптимизм, подпитываемый умеренными бюджетными притоками (в том числе и по депозитному аукциону Казначейства) и возвратом изъятой перед праздничным уикендом наличности. Одновременно с этим крупные игроки демонстрировали непривычно ограниченную активность по обе стороны котировок, что позволило краткосрочным депозитным ставкам для имен первого круга в течение дня удержаться ниже 6.0%. Сегодня Банк России расширил параметры РЕПО до 100 млрд руб., которых на дневном интервале может быть вполне достаточно для ограничения давления на ставки в пределах 6.00/6.25%. На четверг также запланирован депозитный аукцион Казначейства (75 млрд руб.). Хотя эффект на ликвидность будет оказан по факту поступления средств на банковские счета, итоги аукциона станут лакмусовым индикатором для ставок следующего дня: в связи с достаточно объемными обязательствами по уплате трети НДС на рубеже кварталов (мы оцениваем их в размере 225 млрд руб.) интрига пятничных дневных лимитов Банка России может быть особенно острой. Соответственно, повышенная предосторожность участников рынка в ожидании проблем с ликвидностью в ходе мартовского налогового периода может показать спрос на сегодняшнем аукционе Казначейства на уровне спроса во вторник (63 млрд руб.).

Макроэкономическая статистика

Торговый баланс. По данным Банка России в январе профицит торгового баланса увеличился до $17.7 млрд с $17.1 млрд в декабре ($20.4 млрд в прошлом году). При этом, несмотря на минимальное изменение сальдирующего показателя, объемы экспорта и импорта продукции значительно снизились.

Падение объемов экспорта до $39.0 млрд после $48.6 млрд месяцем ранее, в основном связано со значительным сокращением объемов экспорта топливно-энергетических ресурсов и металлов. При этом ярко выраженное снижение экспорта нефти и газа не подтверждается данными Минэнерго, что, вероятно, обусловит либо пересмотр оценок ФТС либо компенсирующий рост в феврале.

Объем импорта в номинальном выражении снизился до $21.3 млрд с $31.4 млрд месяцем ранее ($19.3 млрд в прошлом году). Динамика импорта с сезонной корректировкой показала уверенный рост на 8.0% к предыдущему месяцу, что привело к ускорению годовых темпов роста до 10.1% г/г против 2.4% г/г в декабре. В то же время в феврале, наиболее вероятно, произойдет замедление темпов роста объемов импортируемой продукции. По предварительным данным Федеральной таможенной службы годовые темпы роста импорта из стран дальнего зарубежья, который составляет доминирующую долю в объемах импортируемой продукции, замедлились до 7.5% после 14.5% в январе на фоне снижения темпов роста практически во всех товарных группах.

Недельная инфляция. Сохранение недельной инфляции на уровне 0.1% позволило годовым темпам роста потребительских цен стабилизироваться на уровне 7.3%. Основной причиной высокого инфляционного давления остается быстрый рост цен на продукты питания (лидерами роста прошедшей недели стали цены на плодоовощную продукцию). В целом высокий уровень цен по-прежнему поддерживается ростом издержек производителей, в то время как замедление выпуска свидетельствует об умеренном инфляционном давлении со стороны спроса.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов