Ревью предыдущего дня

Рисковые активы перестали искать новые темы для действий

Торги во вторник в основном повторяли идеи, сформированные в предыдущие дни: американские площадки (S&P 500 -0.05%) держались в умеренном боковике в ожидании актуальных данных деловой активности в сфере услуг, а также цифр по рынку труда, а европейские (Euro Stoxx 50 -0.74%) чуть больше углубились в «красную» зону на отраслевых разочарованиях (аутсайдерами стали компании здравоохранения и фармакологии). Тем временем, долговые рынки чувствовали себя чуть более уверенно – доходности UST’10 демонстрировали консолидацию в интервале 2.46-2.48%, а сегмент европейского периферийного долга показал снижение доходностей по всему спектру кредитного качества на 5-10 бп. Китайская история о нехватке ликвидности на денежном рынке постепенно начала отходить на второй план по мере того, как Национальный Банк Китая увеличил объемы рефинансирования, и краткосрочные ставки стабилизировались на комфортных уровнях, что в моменте поддержало не только настроения в Азии, но ослабило давление на развивающиеся рынки.

Сегодня формальное внимание будет отвлечено на индикаторы деловых ожиданий в сфере услуг (PMI в Китае, странах ЕС и России; ISM в США), и Китай по традиции уже отчитался одним из первых: очередное снижение оптимизма не оставило шансов слабеющему фондовому рынку Поднебесной (-1.0%). Интересными также обещают быть данные по изменению занятости в частном секторе, публикуемые корпорацией ADP, и показатели еженедельных обращений за пособием по безработице. Однако формализм этих показателей во многом будет обусловлен предстоящим выходным в честь Дня Независимости США и сопутствующим снижением торговой активности.

Евробонды сохранили позитивный настрой

Отсутствие значимых статданных и позитивный настрой инвесторов в европейские долговые бумаги позволили российской суверенной кривой снизиться на 5-10 бп (RUSSIA 03/30 (3.97%; -10 бп), RUSSIA 04/22 (4.02%; -11 бп), RUSSIA 04/42 (5.25%; -6 бп)), а премия CDS потеряла 10 бп. Корпоративные бумаги также выглядели неплохо – кривые госбанков опустились на 10-15 бп, бумаги первого нефинансового эшелона снизили доходности на 5-10 бп. Во втором эшелоне спросом пользовались бумаги металлургов; НЛМК (-10-25 бп), Северсталь (-10-20 бп), Евраз (-10-15 бп), Металлоинвест (-8-9 бп), Вымпелком (до -10 бп).

Рубль приближается к последнему коридору продаж Банка России

Снижение объемов экспортных продаж после уплаты июньских налогов и нервозные настроения игроков, придерживающихся спекулятивных стратегий, обусловили сохранение негативной динамики рубля на торгах вторника. По итогам дня стоимость бивалютной корзины подросла до уровня 37.59 руб (+9 коп. к предыдущему закрытию). В то время как вследствие укрепления доллара США на форексе российский рубль обновил годовой минимум против американской валюты.

Несмотря на поддержку растущей, на фоне геополитической напряженности в Египте, нефти ($105/баррель), рубль на открытии сегодняшних торгов продолжил негативную динамику (корзина 37.65). Тем не менее, несмотря на то, что мы сохраняем ожидания движения рубля в верхней части текущего коридора Банка России (36.70-37.70) в преддверии ключевых пятничных данных по американскому рынку труда, дальнейшее ослабление котировок национальной валюты кажется нам маловероятным. Уровень 37.70 руб по бивалютной корзине, при пробитии которого регулятор удваивает объемы продаж, на наш взгляд, пока выглядит надежным пределом снижения котировок рубля.

Ориентир доходности ОФЗ 25081 выглядит интересным, но концентрация рисков настораживает

Объявленный Минфином ориентир по доходности для предстоящего размещения ОФЗ 25081 (5 лет, 20 млрд руб.) в свете невысокой торговой активности в данном сегменте дюрации предлагает премию в размере 7-8 бп по верхней границе (6.80- 6.85%). Данные условия в моменте выглядят весьма привлекательно, но лишь в моменте – риски базовых ставок и невысокая активность участников рынка в данной бумаге могут ограничить круг потенциальных покупателей, снизив конкурентную рыночную борьбу на сегодняшнем аукционе. В то же время, дальний участок кривой сохранил покупательный настрой (ОФЗ 26210 (6.98%; -7 бп), ОФЗ 26209 (7.43%; -8 бп), ОФЗ 26207 (7.85%; -7 бп)), однако концентрация рисков в ближайшие дни не способствует наращиванию длинных позиций в расчете на «быструю» прибыль, хотя и фундаментальные факторы указывают на «ценность» сегмента для среднесрочных и долгосрочных стратегий инвестирования.