Ревью предыдущего дня

Новостное затишье уберегло рынки от волатильности в конце недели. Отсутствие значимых новостей способствовало сохранению боковой динамики на мировых рынках в конце недели. Фондовые индексы завершили день в нейтральной зоне, а вот доходности защитных инструментов вновь устремились к рекордным минимумам в поиске убежища от возможных негативных новостей в период уикенда.

Евробонды вновь под прессингом продавцов. На рынке еврооблигаций российских эмитентов в пятницу преобладали негативные настроения. Суверенная кривая, вторя росту российского CDS, переместилась в доходности на 5-10 бп выше, а в корпоративном секторе в центре внимания продавцов оказались «бросовые» бумаги, и в особенности кривая Вымпелкома.

Граница Банка России сдержала панические распродажи. Панические распродажи рублевых активов обвалили котировки рубля (корзина: 35.64; +20 коп). Несмотря на стабилизацию настроений, низкий спрос на рисковые активы вряд ли позволит рублю в значительной мере отыграть потери предыдущей недели.

Рублевые ставки и госбумаги разошлись в направлениях. Девальвационные ожидания, поддержанные пятничным ослаблением рубля, приподняли кривые рублевых процентных ставок на 10-15 бп (XCCY, IRS). Денежный рынок также оказался под прессингом, последние дни налогового периода подтянули вверх краткосрочные ставки (5.75-6.25%). Однако сегмент рублевых бондов на приличных объемах торгов в пятницу продемонстрировал рост котировок в среднем на 20-30 бп.

Новостное затишье уберегло рынки от волатильности в конце недели

Отсутствие значимых новостей и статистических релизов способствовало сохранению боковой динамики на мировых финансовых рынках в конце прошлой недели. По итогам пятничной сессии фондовые индексы, продемонстрировав разнонаправленную динамику, закрылись в нейтральной зоне (S&P 500 -0.2%, Euro Stoxx 50 +0.3%), а котировки сырьевых товаров отметились еле заметными движениями (CRB +0.01%, Brent +0.3%). Между тем, растущее беспокойство за здоровье государственных финансов периферийных суверенов на фоне сообщений об огромных объемах необходимой рекапитализации недавно национализированной испанской банковской группы Bankia и трудностей автономных регионов Королевства в привлечении рыночного финансирования, подтолкнуло инвесторов к новому раунду распродаж суверенных бондов Испании и Италии, доходности которых по итогам дня прибавили по 10-20 бп.

Несмотря на некоторую стабилизацию настроений в ожидании развязки очередного акта греческой драмы, спрос на защитные инструменты также остается повышенным: доходности 10-летних Bunds (1.37%) и Treasuries (1.74%) под завершение недели вновь устремились к рекордным минимумам. Такое поведение, вероятно, отражает в целом осторожный настрой инвесторов, пытающихся «застраховаться» от возможных негативных новостей в течение уикенда.

На текущей неделе рынкам предстоит «освоить» относительно богатый статистический календарь, который обещает заполнить формирующийся информационный вакуум в преддверии важных голосований и саммитов в Европе, намеченных на вторую половину июня. Наиболее важные отчеты, при этом, запланированы на конец недели, когда статистические бюро США опубликуют уточненный подсчет роста ВВП в 1кв’12 (четверг) и оценку роста занятости на американском рынке труда в мае (пятница), а в мире пройдут релизы целого ряда опросных индексов деловой активности в промышленном секторе (пятница). На европейской политической арене в эпицентре внимания Ирландия, где населению предстоит решить, согласны ли они на условия фискального пакта (четверг).

Евробонды вновь под прессингом продавцов

На рынке еврооблигаций российских эмитентов в пятницу преобладали негативные настроения. Несмотря на некоторую стабилизацию рисковых настроений в мире и котировок нефти в частности, суверенная кривая, вторя росту российского CDS (+7 бп; 252), переместилась в доходности на 5-10 бп выше. В корпоративном секторе также превалировали продавцы. При этом бумаги инвестиционной рейтинговой категории продемонстрировали большую устойчивость, потеряв в котировках в среднем около 50 бп, в то время как в центре внимания «медведей» оказались «бросовые» бумаги. Особенно отличилась кривая Вымпелкома, спреды которой на фоне новостей о запрете дивидендных выплат, подпрыгнули сразу на 30-40 бп, а среди других эмитентов наиболее ощутимое давление было заметно в бумагах Альфа-Банка, Кокса и Распадской, котировки которых просели в среднем на 50-100 бп.

Граница Банка России сдержала панические распродажи

Несмотря на уверенное открытие к отметке 35.35, на фоне обнадеживающих заявлений итальянского премьера, котировки рубля обвалились к границе нейтрального коридора Банка России. Досрочно отыграв, ожидаемую после окончания налогового периода, девальвацию рубля, бивалютная корзина прибавила в стоимости 20 копеек, достигнув уровня 35.64. Вследствие коррекции евро к доллару США, стоимость американской валюты достигла 32 рублей (+25 коп.)

На сегодняшних торгах, на фоне укрепления нефтяных котировок и закрытия коротких позиций по рублю, бивалютная корзина корректируется в цене к отметке 35.55. Несмотря на некоторую стабилизацию настроений в ожидании итогов нового голосования в греческий парламент, спрос на рисковые инструменты сохраняется на довольно низком уровне, что вряд ли позволит рублю существенно отыграть потери предыдущей недели. Выходной день в США, скорее всего, предвещает неактивную динамику торгов и сохранение котировок бивалютной корзины вблизи нейтральной границы Банка России.

Рублевые ставки и госбумаги разошлись в направлениях

Ведомые ослаблением национальной валюты и растущими ожиданиями ее дальнейшей девальвации, рублевые процентные ставки (XCCY, IRS) заметно подросли в последний день недели, подтолкнув кривые на 10-15 бп выше по всему спектру срочности. Между тем, последние дни налогового периода ожидаемо принесли рост напряженности и на денежный рынок, где, несмотря на предоставление ЦБР более чем достаточного объема рефинансирования, краткосрочные ставки устремились в верхнюю часть процентного коридора регулятора (5.75-6.25%). Такая реакция, однако, не выходит за рамки традиционной для налогового периода и по мере нормализации бюджетных потоков с уплатой сегодня налога на прибыль (который по нашим оценкам отвлечет около 175 млрд рублей), ситуация обещает нормализоваться, и к концу недели ставки овернайт, вероятно, опустятся в «привычный» диапазон 5.25-5.75%.

Тем временем, несмотря на рост напряженности на денежном рынке и ослабление национальной валюты, в сегменте рублевых госбондов под конец недели сложились в целом конструктивные настроения. Котировки средне- и долгосрочных бенчмарков по итогам пятничной сессии на приличных объемах торгов подросли в среднем на 20-30 бп, притянув кривую доходностей на 5 бп ниже. Впрочем, такая реакция вряд ли удивительна, учитывая рост доходностей ОФЗ до уровней прошлой осени, которые с фундаментальной точки зрения (умеренные инфляционные и бюджетные риски при цене на нефть в рамках диапазона $100-120) выглядят более чем привлекательно.