Rambler's Top100
 

Росбанк: Неплохие статданные не сумели улучшить рисковые аппетиты


[26.07.2013]  Росбанк    pdf  Полная версия

Ревью предыдущего дня

Неплохие статданные не сумели улучшить рисковые аппетиты

Полученные в течение вчерашнего дня статистические сигналы не стали поводом для решительного роста мировых индексов, остающихся во власти потока корпоративной отчетности: S&P 500 +0.26%, Euro Stoxx 50 -0.43%. В Старом Свете нейтрально-позитивный характер имел индекс делового оптимизма немецкой промышленности, оцениваемый институтом IFO и тесно коррелируемый с динамикой странового ВВП. По другую сторону Атлантики достаточно неплохими оказались цифры по заказам товаров длительного пользования: спорным может оказаться расхождение между хедлайновой цифрой (учитывающей авиационные продукты) и базовой компонентой (без учета самолетов и автомобилей), однако запас прочности в этом потребительском сегменте США определенно продолжает накапливаться, создавая потенциал для ускорения ВВП во 2п’13. Помимо потребительских показателей были опубликованы еженедельные данные по обращениям за пособием по безработице – здесь при сохранении хороших первичных показателей наблюдалась значительная коррекция повторных обращений, показавших двумя неделями ранее сильные всплески из-за статистических эффектов. «Безрисковые» бумаги американского казначейства на новых данных предприняли попытку продолжить восходящее движение доходностей (UST’10 достигала отметки 2.62%), однако технические факторы вновь взяли верх и закрытие прошло на уровне 2.58%.

После публикации французского индикатора потребительской уверенности, в поле зрения сегодняшних рынков останется лишь финальное уточнение июльской оценки оптимизма потребителей США, проводимой университетом штата Мичигана. В остальном, до середины следующей недели рынки сохранят на себе влияние технических факторов движения – после чего июльское заседание FOMC и первые ежемесячные цифры по американскому рынку труда вернут статистическим показателям свою значимость.

Российские евробонды сохраняют асимметрию к движению «базовых» ставок

Пристальное внимание российских еврооблигаций по отношению к «базовым» доходностям защитных бумаг США продолжают определять их динамику. Однако как и весь спектр бумаг развивающихся рынков, российский сегмент имеет признаки асимметрии реакции на укрепление доходностей UST – вчерашний отскок от технических уровней сопротивления остался незамеченным рынком евробондов, и суверенная кривая прибавила до 5 бп на средних и длинных дюрациях (RUSSIA 06/28 (5.35%; +5 бп), RUSSIA 03/30 (3.99%; +5 бп), RUSSIA 04/42 (5.29%; +4 бп)). Защита от кредитного риска России вновь оказалась в цене – 5-летний CDS, продолжая восходящее движения (с начала текущей недели), вчера вырос на 7 бп (179 бп). В корпоративном секторе продажи сосредоточились в бумагах Сбербанка и Газпрома (+7-15 бп доходности), однако в остальном высококачественный сегмент выглядел достаточно инертным. В высокодоходном секторе в числе аутсайдеров остались бумаги Вымпелкома и Евраза (+10-15 бп).

Рубль в один день дошел до равновесного уровня 37.50

Не дожидаясь формального окончания налогового периода, рубль показал худшую динамику среди валют развивающегося рынков – бивалютная корзина в течение одной сессии выросла в цене на 31 коп. и достигла отметки 37.46. При этом заметно выросшая в последний доступный день для уплаты НДПИ активность экспортеров не сумела охладить напор защитного спроса на «твердую» валюту, а возросшее давление на доллар США на мировом рынке форекс изменило баланс сил в бивалютной корзине – доллар США нашел сопротивление на отметке 32.65, а евро – на уровне 43.30. По нашим оценкам, коррекция национальной валюты, опережающая валюты развивающихся рынков, была компенсирована ослаблением нефтяных котировок почти на $1/барр., и в дальнейшем имеет ограниченный потенциал. В этой связи уровень 37.50 выглядит равновесным на ближайшее время при условии, что ситуация на сырьевых рынках не ухудшится или рисковые аппетиты в отношении всей группы развивающихся рынков не изменятся на резко негативные.

Локальные госбумаги проследовали за «мировым трендом»

Продаи на рынке ОФЗ под конец недели обрели более системный характер – ответная реакция на рост «базовых» доходностей и распродажи в локальных госбумагах развивающихся рынков привели к параллельному росту суверенной кривой на 8-10 бп: ОФЗ 25079 (6.20%; +5 бп), ОФЗ 25081 (6.40%; +9 бп), ОФЗ 26207 (7.69%; +8 бп). При этом локальные факторы, вероятно, останутся на вторых ролях после сегодняшнего комментария от чиновника из ЦБР о том, что регулятор не видит в новом инструменте предпосылок резкого снижения рыночных процентных ставок. Собственно, эти слова не новость для нас – мы по-прежнему считаем, что новый инструмент может оказать лишь кумулятивный эффект (после нескольких аукционов) на форму процентной кривой денежного рынка, тогда как общий уровень ставок будет зависеть от ключевых индикаторов, определяемых ЦБ. Тем не менее, мы полагаем, что инфляционная динамика во 2п’13 будет стремиться к ориентирам ЦБ, поэтому, начиная с августа, мы можем увидеть первые шаги к смягчению процентной политики (-25 бп по всему спектру ключевых ставок). Эти меры, на наш взгляд, будут способствовать восстановлению привлекательности госбумаг на средних и длинных дюрациях и позволят переключиться из «защитного» режима на длинных дюрациях к более «агрессивным» покупкам.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов