Ревью предыдущего дня

Бернанке успокоил рынки, сохранив ключевые тезисы предыдущих выступлений

Судя по вчерашней реакции мировых рынков на выступление Бернанке, пожалуй, самым правильным комментарием к нему можно привести его собственные слова, – «рынки наконец услышали ФРС». Волатильность на мировых рынках осталась невысокой (S&P +0.28%, Euro Stoxx +0.56%), а главным движением стало снижение доходности американских казначейских бумаг – UST’10 протестировала уже забытые уровни 2.46-2.48% (-5-7 бп от предыдущего закрытия). Действительно, основные пункты выступления главы ФРС перед Конгрессом дословно повторили предыдущие комментарии, озвученные еще по итогам июньского заседания, когда впервые регулятор завел речь о сокращении программы QE3. В том числе, был подтвержден тезис о том, что планы по снижению темпов количественного смягчения не носят безусловный характер, а остаются в острой зависимости от успехов США на экономическом фронте (рынок труда и инфляция – ключевые индикаторы, но не триггеры для действий). При этом ФРС готова активно действовать «в обе стороны»: как по мере улучшения, так и по мере ухудшения ситуации на рынке труда (тогда как инфляция остается настораживающей и склоняет в пользу продолжения стимулирующей программы), а также вмешаться в рыночную ситуацию в случае ухудшения финансовых условий.

Сегодня в числе основных экономических событий – ежедневные данные по количеству обращений за пособием по безработице. Повторные обращения будут критически оцениваться ввиду их значимости для ежемесячных данных по занятости в несельскохозяйственной сфере, однако после удручающих данных по объемам начатого строительства и количеству выданных разрешений рынки, вполне вероятно, переключились на цифры по продажам жилья на вторичном рынке, подлежащие релизу в понедельник.

Евробонды замедляют рост

Ралли российского сегмента долгового рынка немного замедлилось. Суверенная кривая продолжала чувствовать себя уверенно и снизилась на 7-12 бп, премия CDS продолжила дешеветь – еще -5 бп. В корпоративных бумагах инвесторы вели себя избирательно – заметными покупками в первом эшелоне отметились выпуски Сбербанка с дюрацией 4-7 лет и некоторые выпуски Лукойла (-10-15 бп). Во втором эшелоне продолжали лидировать Северсталь и Евраз, теряя до 20 бп. В целом по рынку доходности снизились на 3-5 бп, неоднозначная динамика кривой Газпрома может быть обусловлена предложением нового выпуска бумаг объемом €900 млн, размещенных под 3.7% годовых.

Рубль преодолел сопротивление на уровне 37.00 против бивалютной корзины

В среду рубль торговался в нейтрально позитивном режиме, игнорируя неубедительную динамику нефтяных котировок в первой половине дня, и остановился в одном шаге (36.87, -16 коп.) от нашей промежуточной цели на ближайшую неделю (36.75). Важным триггером выбора курса национальной валютой мог стать характер комментария Бена Бернанке, однако он был нейтрален относительно трех предыдущих выступлений по ряду ключевых вопросов, что на наш взгляд, позволило рублю сконцентрироваться на локальных факторах поддержки. На следующей неделе начинается активная фаза налогового периода, которая в условиях ослабленного доллара США и невысокой рыночной активности в последние дни может усилить давление на иностранную валюту со стороны экспортеров.

Аукцион прошел весьма скромно, но длинные ОФЗ сумели воспользоваться внешним фоном в свою пользу

Аукцион Минфина по размещению ОФЗ 26210 (33.6 млрд руб.) прошел в весьма сдержанном режиме. Вопреки нашим ожиданиям появления спроса со стороны рефинансирования (вчера был погашен выпуск ОФЗ 26200 объемом 50 млрд руб.), совокупный спрос на аукционе едва превысил 10.7 млрд руб. и был удовлетворен в полном объеме со средневзвешенной ставкой вблизи верхней границы целевого диапазона Минфина (6.77%).

В первой половине сессии госбумаги выражали некоторый скептицизм относительно тональности выступления Бена Бернанке и ответной реакции на него со стороны «базовых» американских доходностей. Однако опасения не оправдались, а «базовые» доходности пошли вниз, потянув за собой почти весь спектр госбумаг развивающихся рынков. Наиболее длинные бенчмарки ОФЗ достаточно быстро отразили благоприятный внешний фон в своих котировках (ОФЗ 26207 (7.54%; -2 бп), ОФЗ 26212 (7.64%; -4 бп), ОФЗ 46012 (6.85%; +106 бп)), однако внутридневные обороты остались на достаточно невысоких уровнях, что остается признаком инертности иностранных участников на стороне спроса. На наш взгляд, это не должно сдерживать локальных участников от покупок в расчете на скорое улучшение условий денежного рынка, и, вполне вероятно, последующее снижение общего уровня процентных ставок.