Rambler's Top100
 

Росбанк: Минфин России становится кредитором последней инстанции


[19.08.2011]  Росбанк    pdf  Полная версия

Ликвидность банковского сектора

Минфин России становится кредитором последней инстанции

Девальвация валютного курса рубля лишила банковский сектор одного из основных источников ликвидности.

Увеличение объемов размещения временно свободных средств федерального бюджета на депозиты в банки должно предотвратить появление значимого спроса на операции рефинансирования Банка России во время предстоящего налогового периода.

При усилении напряженности на валютном рынке возобновление продаж валюты со стороны Банка России может привести к возникновению дефицита ликвидности.

В предыдущем нашем обзоре: «Достаточный запас свободных банковских средств не допустит существенного повышения ставок» мы предполагали, что несмотря на серьезный отток ликвидности, связанный с уплатой квартальных налогов, достаточный запас свободных денежных средств, высвободившийся после погашения ОБР, позволит банковскому сектору спокойно перенести налоговый период и предотвратит существенное повышение ставок межбанковского рынка. Одновременно с уплатой квартального налога на прибыль Банк России, Минфин России и Федеральное Казначейство приняли решение сократить лимит предоставления средств и только лишь частично рефинансировать значительный объем погашаемых депозитов. Учитывая, что ранее ведомства выражали готовность дополнительно предоставить рынку необходимые средства в случае дефицита ликвидности (к примеру, перед уплатой основных налогов в мае и июне лимит предоставления средств был существенно расширен), данное решение было для нас совершенно неожиданным: дополнительные изъятия ликвидности в результате сокращения Минфином лимита предоставления средств явились одной из основных причин непредвиденного нами повышения ставок на межбанковском рынке.

В текущем месяце, несмотря на прекращение активных покупок валюты Банком России и как следствие снижение объемов рублевой эмиссии, увеличение объемов размещения средств бюджета на депозиты банков, согласно нашим ожиданиям, позволит не допустить возникновения дефицита ликвидности на межбанковском рынке и предотвратит появление значимого спроса на операции рефинансирования Банка России.

Основные факторы ликвидности

Бюджетные платежи. Увеличение лимитов размещения временно свободных средств федерального бюджета на депозиты банков в августе, согласно нашим ожиданиям, приведет к пополнению ликвидности банковской системы со стороны бюджета в объеме около 100 млрд руб. в целом за месяц.

Ожидаемые расходы консолидированного бюджета составят 1 540 млрд руб. При этом доходы бюджета составят 1 440 млрд руб., включая основные налоговые платежи:

- НДС (22 августа) 75 млрд руб.,

- НДПИ (25 августа) 180 млрд руб.,

- Налог на прибыль (29 августа) 150 млрд руб.

Вследствие неудачных последних размещений ОФЗ, операции Минфина на внутреннем облигационном рынке скорее всего приведут к незначительному увеличению ликвидности в объеме около 15 млрд руб. (размещено ОФЗ – 13.1 млрд руб., предполагаемые размещения – 10 млрд руб. (25 млрд руб. – заявленный объем размещения на аукционе); погашение и купонные выплаты – 37.6 млрд руб.).

Размещение временно свободных средств федерального бюджета на депозиты банков пополнит объем свободных средств в августе на величину около 190 млрд руб. (размещено депозитов – 114.8 млрд руб., предполагаемые размещения – 125 млрд руб. (из них 95 млрд руб. было анонсировано); погашение ранее размещенных депозитов и выплата процентов – 49.8 млрд руб.).

Наличные деньги. Эмиссия банкнот окажет несущественное влияние на ликвидность банковского сектора. Мы ожидаем стерилизацию средств в объеме около 5 млрд руб.

Обязательные резервы. В отсутствии изменения нормативных требований по обязательным резервам, корректировка ФОР в этом месяце окажет незначительное влияние на объем свободных банковских средств.

Основные факторы поступления ликвидности

Валютные интервенции Банка России. В первом полугодии покупки иностранной валюты Банком России являлись основным источником ликвидности. Согласно официальной статистике по итогам июля объем предоставления рублевых средств вследствие проведения Банком России валютных интервенций составил около 143 млрд руб. Однако резкая девальвация рубля, произошедшая после понижения агентством S&P рейтинга США, и последующие продажи валюты со стороны Банка России несколько изменили картину первых семи месяцев. В настоящее время, по нашим оценкам, бивалютная корзина находится в нейтральной области и Банк России не совершает интервенции на валютном рынке. В ближайшее время мы ожидаем сохранение рубля в нейтральном коридоре и прогнозируем в целом за месяц незначительные поступление ликвидности по каналу валютных интервенций в объеме около 25 млрд руб.

С учетом вышеназванных факторов мы ожидаем некоторого увеличения объема свободных средств банковского сектора. Чистый приток ликвидности в августе составит около 150 млрд руб., что обусловит повышение на конец месяца т.н. «свободных банковских резервов» (КС+депозиты) до уровня примерно составляющего 1000 млрд руб., опускаясь до 900 млрд руб. после уплаты налога на прибыль. Таким образом, возобновление активного размещения депозитов Минфином России позволит не допустить возникновения дефицита ликвидности на межбанковском рынке и существенного повышения ставок.

В дальнейшем при усилении напряженности на валютном рынке возобновление продаж валюты со стороны Банка России может привести к существенному изъятию ликвидности и возникновению в банковском секторе устойчивого дефицита свободных средств после уплаты квартальных налогов в октябре этого года.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов