Ревью предыдущего дня

Концентрация рынков на предстоящем заседании ФРС продолжает расти

Мировые фондовые рынки сохранили разнонаправленные интересы по итогам понедельника, что было обусловлено снижением интереса к актуальной статистике в преддверии наиболее значимого события недели – заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США (среда). В частности, позитивной динамики промышленного производства в США было достаточно, чтобы перевесить поводы для пессимизма на северно-американском континенте (S&P 5400 +0.13%), зафиксированные снижением количества незавершенных сделок с недвижимостью и ослаблением делового оптимизма в регионе ФРБ Далласа. Тем не менее, доходности защитных бумаг сохранили ориентацию на снижение (UST’10 2.52%, +1 бп), что на наш взгляд выглядит вполне реалистичным сценарием в контексте вероятных исходов заседания монетарного регулятора. Мы полагаем, что американский монетарный регулятор сделает акцент на комментариях по текущей ситуации экономики и оценке рисков. Возможно, будут затронуты ориентиры монетарной политики, однако многое все же будет зависеть от оценок успехов на рынке труда, который по итогам сентября не показал убедительных результатов, и, вероятно, может добавить разочарования по мере транслирования фискальных проблем в потребительскую активность.

Сегодня рынки получат сразу два сигнала о состоянии американских потребителей – в США будет опубликован сентябрьский показатель оборота розничной торговли и индикатор потребительского оптимизма за октябрь.

По окончании налогового периода рубль понизил свои равновесные уровни

Окончание налогового периода приблизило бивалютную корзину к нашим ориентирам конца месяца – в ходе сессии понедельника корзина неуклонно росла от уровней закрытия пятницы (37.23) до отметки 37.33, значительно ускорившись на вечерних торгах. При этом основная переоценка последовала в паре доллар США/рубль из-за формального исчерпания календарного фактора уплаты налогов и маржинального укрепления на мировом валютном рынке (пара EURUSD откатилась на 30 центов от локальных уровней сопротивления вблизи 1.38). Мы полагаем, что по мере того, как корзина перейдет за «рубикон» интервенций Банка России, она достаточно быстро найдет сопротивление со стороны продавцов иностранной валюты на фоне сохраняющихся нереализованных интересов в валютах развивающихся стран, и в том числе на фронте локальных госбумаг. В этом ключе, на краткосрочном интервале мы пока не видим перспектив для ослабления рубля за пределы отметки 37.50, хотя чувствительность к внешним событиям, в частности сигналам и решениям регуляторов США и Европы, остается особенно значимой.

Минфин решил сместить акцент предстоящего аукциона на средний участок

Рынок госбумаг в качестве отправной точки начала недели выбрал для себя уровни закрытия пятницы, которые в течение первой половины дня, хоть и на относительно низких объемах, но все же были поддержаны локальными игроками. К концу торгов ситуация немного улучшилась как со стороны объемов спроса, так и со стороны динамики доходностей, что на наш взгляд могло стать признаком появления интереса нерезидентов. По крайней мере, внешний фон в ожидании более мягкой (или хотя бы более четкой по сравнению с сентябрьским заседанием) риторики американского монетарного регулятора остался относительно благоприятным для развивающихся рынков. Вторичный сегмент ОФЗ на этом фоне закрылся маржинальным снижением доходностей (на 2-3 бп) на длинных сроках до погашения: ОФЗ 26207 (7.56%; 0 бп), ОФЗ 26212 (7.66%; -3 бп). В то же время бумаги со сроком погашения 5-10 лет выглядели не столь уверенно из-за решения Минфина сместить акцент на них на предстоящих аукционах: Минфин предложит в среду 10 млрд руб. 10-летнего бенчмарка ОФЗ 26215 и 25 млрд руб. 4.5-летнего бенчмарка ОФЗ 25081. На наш взгляд рынок госбумаг сохраняет достаточный потенциал для вывода предлагаемых бумаг на вторичный рынок без премии, в то же время не стоит ожидать серьезного ралли до итогов заседания ФРС, которые будут опубликованы уже после проведения аукционов.