Rambler's Top100
 

–осбанк: »зменение конъюнктуры дает повод дл€ быстрой фиксации позиций в ќ‘«


[31.10.2013]  –осбанк    pdf  ѕолна€ верси€

–евью предыдущего дн€

‘–— сохранила риторику, игнориру€ все экономические предпосылки

–ешение ‘–— о сохранении прежних темпов реализации программы количественного см€гчени€ QE3 не выгл€дело столь убедительным, учитыва€ сформировавшиес€ ожидани€ относительно дополнительных оценок недавнего фискального «коллапса» в —Ўј и его потенциального вли€ни€ на темпы восстановлени€ экономики. Ќапротив, тон опубликованного релиза по итогам заседани€ оказалс€ более жестким с точки зрени€ трактовок баланса экономических и финансовых рисков, в частности угроз финансовой стабильности, темпов роста зан€тости и слабого инфл€ционного давлени€. »ными словами, ‘–— не только не изменила взгл€дов относительно потенциальных сроков сворачивани€ программы QE3 (середина 2014 года), но и ужесточила взгл€ды на перспективы ее начала. ћы не сомневаемс€ в неизбежности сворачивани€ QE3, вопрос остаетс€ лишь в конкретных сроках и объемах. ‘ормально, вчерашн€€ риторика повышает шансы на первые сокращени€ объема покупок на открытых рынках, однако мы ожидаем решительных действий не ранее марта 2014 года, дела€ ставку на то, что актуальна€ статистика окт€бр€ и но€бр€ обнажит экономические угрозы со стороны «фискального» фронта.

ћировые рынки отреагировали на решение ‘–— распродажами по всему спектру активов –фондовые площадки ускорили снижение (S&P 500 -0.49%), а защитные бумаги US Treasuries проскользнули на быстром закрытии длинных позиций (UST’10 2.54%, +7 бп от дневного минимума). Ќесмотр€ на это, настроени€ относительно рисковых активов остаютс€ «условно» положительными – в текущем контексте акцент смещаетс€ на регул€рную статистику, от которой и фондовые, и долговые рынки будут выбирать направление. ћы полагаем, что не весь статистический негатив (позитивен дл€ рынков) был реализован, поэтому не исключаем снижени€ доходности UST’10 до уровн€ 2.40-2.45% в ближайшие недели.

–убль показал устойчивость к внешним угрозам

¬черашнее решение ‘–— и риторика сопровождающего пресс-релиза стала поводом дл€ переоценки равновесных котировок доллара —Ўј на мировом рынке – пара EURUSD сместилась на 1 фигуру с 1.38 до 1.37. ƒл€ некоторых валют развивающихс€ рынков (индонезийска€ рупи€, южноафриканский ранд, малазийский ринггит) это стало поводом дл€ обострени€ бегства в более «твердые» валюты, однако рубль на этом фоне осталс€ на удивление устойчивым. Ѕолее того, бивалютна€ корзина в ходе вчерашнего дн€ неоднократно тестировала в нисход€щем направлении интервенционную границу Ѕанка –оссии (37.40) и после некоторых попыток роста удержалась в интервале 37.35-37.40, что на наш взгл€д выгл€дит интересно на фоне формального завершени€ налогового периода. ”кладыва€сь в наши ожидани€ диапазонной торговли, веро€тно, в моменте преобладают технические факторы устойчивости корзины – ослабление евро на мировом рынке транслируетс€ в снижение котировок пары EUR/USD, но встречает сопротивление в паре доллар —Ўј/рубль на уровне 32.00. “ем не менее, на интервале 1-2 недель риски повышени€ волатильности и смещени€ корзины к 37.50 значительно выросли в св€зи со смещением акцента мировых рынков на актуальную статистику и сохранением нереализованных интересов на хеджирование валютных позиций со стороны локальных компаний.

»зменение конъюнктуры дает повод дл€ быстрой фиксации позиций в ќ‘«

јукционы ћинфина в очередной раз показали превосходный результат – объем спроса на среднесрочную бумагу ќ‘« и более длинный бенчмарк ќ‘« 26215 был сопоставим и близок к 40 млрд руб., однако учитыва€ объемы предложени€ – 25 и 10 млрд руб., сжатие доходностей по сравнению с ориентирами было более осуществимо в 10-летнем выпуске (7.29% – по нижней границе ориентира ћинфина). ѕри этом неудовлетворенный спрос сместил акценты на вторичный рынок, в результате чего, дальний участок суверенной кривой получил поддержку со стороны покупателей и сместилс€ вниз на 5-6 бп: ќ‘« 26211 (7.14%; -6 бп), ќ‘« 26207 (7.51%; -5 бп), ќ‘« 26212 (7.61%; -6 бп).

—егодн€ ситуаци€ выгл€дит иначе в контексте вчерашнего комментари€ ‘–— по итогам проведенного заседани€. ќтсутствие признаков см€гчени€ риторики можно отнести к разр€ду непри€тных сюрпризов, которые уже нашли отражение в уровн€х доходностей индикативных бумаг и были транслированы в доходности открыти€ локальных торгов ќ‘« (+5-6 бп). ¬ ближайшие дни это может вылитьс€ в более значимые цифры – до 10-15 бп, однако среднесрочные риски самоподдерживающейс€ коррекции маловеро€тны. ¬ центре внимани€ зарубежных покупателей, остающихс€ ключевой аудиторией дл€ интересующего нас длинного бенчмарка ќ‘« 26212, будет находитьс€ регул€рна€ статистика, непри€тные сюрпризы в которой сформирует сильную поддержку госбумагам развивающихс€ рынков и ќ‘« в том числе.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов