Rambler's Top100
 

–осбанк: »юньское заседание ÷Ѕ –‘ - очень непростое решение


[07.06.2013]  –осбанк    pdf  ѕолна€ верси€

»юньское заседание ÷Ѕ –‘

ќчень непростое решение

ћы ожидаем, что на предсто€щем в понедельник заседании —овет директоров Ѕанка –оссии снова сохранит ставки по ключевым инструментам на неизменном уровне.

ћы полагаем, что на предсто€щем 10 июн€ заседании —овет директоров Ѕанка –оссии сохранит статус-кво по ключевым процентным ставкам. ѕоследние комментарии главы ÷Ѕ– —ерге€ »гнатьева, отметившего, что предсто€щее решение будет сложным, так как ситуаци€ в экономике отнюдь не проста€, усилили неопределенность. ќднако, хот€ мы видим возросшие риски снижени€ процентных ставок, мы сомневаемс€, что у ÷Ѕ– хватит смелости официально начать цикл см€гчени€ после того, как инфл€ци€ достигла рекордного уровн€ за последние два года. “аким образом, мы считаем, что ÷Ѕ– продолжит принимать промежуточные меры по см€гчению монетарной политики, снижа€ ставки по нестандартным инструментам рефинансировани€.

ѕричины дл€ см€гчени€ процентной политики

Ёкономический рост замедл€етс€ ниже потенциальных уровней. ¬ 1к’13 замедление роста ¬¬ѕ ниже потенциального уровн€ продолжилось, достигнув 1.6% г/г. Ѕолее того, последние статистические данные по экономической активности и опережающие индикаторы показывают, что оснований дл€ возобновлени€ роста в краткосрочной перспективе нет. ”читыва€ прогнозируемую в€лость внутреннего спроса, мы ожидаем, что в краткосрочном периоде рост ¬¬ѕ будет ниже потенциального уровн€.

¬нутренний спрос продолжает стагнировать. ѕотребительский спрос, похоже, стабилизируетс€ на фоне благопри€тной ситуации на рынке труда, но на относительно скромном уровне.  апиталовложени€ стагнируют или сокращаютс€, и мы полагаем, что инвестиции начнутс€ не раньше 2п’13, когда на фоне см€гчени€ монетарной политики улучшатс€ услови€ заимствовани€.

»нфл€ци€ спроса остаетс€ под контролем. Ќачина€ со 2п’12 годовые темпы роста базовой инфл€ции оставались стабильными на уровне 5.0-5.5%, что говорит о весьма сдержанном давлении инфл€ции спроса.

ѕричины дл€ повышени€ процентных ставок

–ост потребительской инфл€ции. ¬ мае потребительска€ инфл€ци€ достигла нового рекордного уровн€ в 7.4% г/г. ’от€ такое ускорение инфл€ции объ€сн€етс€, главным образом, факторами предложени€, ÷Ѕ– опасаетс€, что возросшие темпы роста »ѕ÷ могут отрицательно повли€ть на инфл€ционные ожидани€.

–ост экономики на границе производственных возможностей снижает эффективность мер по стимулированию спроса. ’от€ уровень безработицы в апреле вырос, он по-прежнему остаетс€ значительно ниже нейтрального. «агрузка производственных мощностей также остаетс€ на докризисном уровне.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов