Долговой рынок: Рекордные по объемам аукционы Минфина взволновали рынок в ходе вчерашней сессии. В совокупности бумаги ОФЗ 26223 (фев. 24) и ОФЗ 26224 (май.29) привлекли спрос в объеме 76.7 млрд руб., из которых были удовлетворены 35.1 млрд руб. (средневзвешенная доходность 8.23%) и 22.5 млрд руб. (8.45%), соответственно. При детальном рассмотрении мы увидели достаточно конкурентные заявки средним объемом порядка 0.5 млрд руб. и не более 3 млрд руб. в каждой из бумаг. Разброс цен в исполненных заявках составил 0.16 пп и 0.21 пп, что при текущей дюрации соответствует 3-5 бп по доходности.

В определенной степени, первичные размещения превысили потенциальный интерес вторичного рынка, и уже к концу дня доходности в аукционных бумагах прибавили порядка 2-3 бп к уровням по итогам аукционов. Общий рост кривой ОФЗ по итогам дня составил 6-8 бп на средней и 6бп на длинной дюрации.

На этом фоне можно лишь строить догадки о причинах высокого интереса к аукционам. Наши гипотезы связаны с общим настроением на рынках и коррекцией цен госбумаг с начала недели – порядка 40-50 пп по цене выглядит весьма привлекательным предложением в ситуации слабо реагирующего на внешние рынки рубля (USDRUB вчера безуспешно тестировал отметку 66.0) и отсутствия острого негатива в санкционных инициативах Сената США (см. РКГ от 27 февраля).

Макроэкономика: По данным Росстата, индекс потребительских цен на неделе с 19 по 25 февраля вновь прибавил 0.1% н/н. Однако, годовой показатель ускорился до 5.1% г/г после стагнации у отметки 5.0% г/г на протяжении трех предыдущих недель.

В покомпонентной разбивке основным фактором ускорения цен остается пшено (2.3% н/н). На фоне стремительного цен рост на зерно в СМИ стали появляться сообщения о попытках государства "негласно" ограничить объемы экспорта зерна. Минсельхоз эту информацию опровергает, ссылаясь на более тщательные проверки качества, что влечет за собой задержки в поставках. Тем не менее, снижение объемов экспорта зерна по любой из причин в конечном итоге может стабилизировать ситуацию с внутренними ценами на зерно, снижая инфляционные риски.

Таким образом, инфляционная динамика продолжает демонстрировать относительную стабильность, а ускорение годового показателя по большей части связано с эффектом низкой базы прошлого года. На этом фоне, у Банка России на данный момент недостаточно аргументов для ужесточения политики на заседании в марте.