Минфин ставит новый рекорд, удовлетворив на аукционах более 76% заявок

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 27 февраля 2019 г.

27 февраля Минфин РФ вновь предложил к размещению ОФЗ без установления предельного объема размещения каждого выпуска. На аукционах инвесторам были предложены два выпуска ОФЗ-ПД: среднесрочный (пятилетний) выпуск 26223 и долгосрочный (десятилетний) выпуск 26224 в объеме остатков, доступных для размещения в каждом выпуске. При этом было отмечено, что объем удовлетворения заявок на каждом аукционе будет определяться исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Дата погашения ОФЗ-ПД 26223 - 28 февраля 2024 года, ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,50% годовых. Объем остатков, доступных для размещения, составляет около 58,65 млрд руб. по номинальной стоимости. Дата погашения ОФЗ-ПД 26224 - 23 мая 2029 года, ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,90% годовых Объем остатков, доступных для размещения, составляет 201,6 млрд руб. по номинальной стоимости. Предыдущие аукционы по размещению ОФЗ-ПД 26223 и 26224 состоялись две недели назад впервые по новым правилам. Оба аукциона прошли на фоне высокого, но достаточно агрессивного спроса со стороны инвесторов, который составил более 54,3 и 30,5  млрд руб. соответственно. Инвесторы получили "премию" по доходности (8,12% и 8,37% годовых соответственно) порядка 5-7 б.п., при этом по более "короткому" выпуску эмитент удовлетворил более 70% заявок, а по "длинной" бумаге - менее 13% объема заявок, отсекая большую часть агрессивных заявок.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26223 спрос составил около 46,712 млрд руб., из которых порядка 75% было реализовано. Удовлетворив в ходе аукциона 86 заявок, эмитент разместил облигации в объеме порядка 35,106 млрд руб. (около 60% от объема остатков, доступных для размещения) с "дисконтом" к вторичному рынку по цене на уровне 0,19-0,25 п.п. Цена отсечения на аукционе была установлена на уровне 93,592% от номинала, средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,6544% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению в размере 8,24% и 8,23% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 93,760% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 93,842% от номинала, что соответствовало доходности – 8,20% и 8,18% годовых соответственно. Таким образом, размещение прошло с "премией" по доходности в размере 3-5 б.п.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26224 спрос составил около 29,003 млрд руб., из которых более 77% было реализовано. Удовлетворив в ходе аукциона 46 заявок, Минфин РФ разместил облигации в объеме 22,493 млн руб. по номинальной стоимости с дисконтом по цене порядка 0,19-0,27 п.п. к уровню вторичного рынка. Цена отсечения была установлена на уровне 90,503%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 90,5902% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,46% и 8,45% годовых соответственно. Вторичные торги накануне закрывались по цене 90,750% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 90,776% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 8,42% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по доходности порядка 3-4 б.п.

Результаты прошедших аукционов можно назвать успешными для эмитента, который разместил ОФЗ на рекордную в текущем году сумму порядка 57,6 млрд руб. при относительно небольшой средней "премии" по доходности в размере 3 б.п. (вдвое меньше, чем на предыдущих аукционах). При сохранении таких объемов на каждой неделе марта квартальный план по заимствованиям может быть выполнен в полном объем (неразмещенный остаток составляет около 205 млрд руб. из 450 млрд руб. по плану). Суммарный спрос на ОФЗ, который превысил 75,7 млрд руб., был удовлетворен Минфином более чем на 76%, что свидетельствует о снижении "агрессивности" заявок и повышении желания инвесторов купить облигации на близких к текущим значениям уровнях. Возможно одной из причин роста "лояльности" инвесторов стала выплата Минфином порядка 160 млрд руб. по трем выпускам ОФЗ, включая погашение выпуска ОФЗ-ПД 26208 объемом 150 млрд руб.