Rambler's Top100
 

–осбанк: »мпульса спроса на суверенные риски развивающихс€ стран будет достаточно дл€ проведени€ сегодн€шних аукционов по размещению ќ‘«


[18.09.2013]  –осбанк    pdf  ѕолна€ верси€

–евью предыдущего дн€

¬ преддверии решени€ ‘–— Treasuries определили дл€ себ€ локальное равновесие

¬черашн€€ нейтральна€ динамика «безрисковых» US Treasuries в преддверии решений  омитета по открытым рынкам ‘–— (FOMC), видимо, окончательно определила тот уровень ценового (UST’10 2.83%, -1 бп) равновеси€, к которому участники рынка подошли, име€ «€стребиные» взгл€ды относительно количественных мер стимулировани€ и смежных вопросов монетарной политики —Ўј и «голубиные» ожидани€ о новом главе ‘–—. ѕриоритет в сегодн€шнем решении необходимо отдать одновременно двум аспектам. ѕервый – объем ежемес€чных покупок бумаг на открытом рынке в рамках программы QE3, снижение которого осталось на повестке дн€ в св€зи с продолжившимс€ снижением уровн€ безработицы к ориентирам ‘–— (Ѕен Ѕернанке говорил о полном прекращении QE3 к моменту снижени€ безработицы ниже 7.0%). ¬торой – ориентир регул€тора по ключевой ставке, который будет оглашен в рамках прогноза на 2016 год. ѕри этом, если в отношении программы QE3 присутствует некотора€ гибкость – снижение объема покупок может быть изолировано бумагами американского  азначейства (мнение наших американских коллег -$10 млрд с окт€бр€), а более значимые дл€ восстановлени€ экономики ипотечные облигации будут пока не тронуты, то ориентир по ключевой ставке (даже при консервативных предпосылках о мнении членов ‘–— в интервале 2.75-3.00%) может удивить участников рынка на фоне текущих вмененных котировок вблизи 2.30%.

‘ондовые площадки на этом фоне показали разнонаправленную динамику: Euro Stoxx 50 потер€л 0.13%, однако S&P 500 (+0.43%) продолжил восхождение к историческому пику. «олото удержалось в коррекционном тренде, инициированном разрешением сирийского конфликта и продолжившемс€ на спекул€ци€х о заседании ‘–—, и в начале сегодн€шней азиатской сессии опустилось ниже отметки в $1300/унци€. Ѕаррель Brent также провел очередной раунд переоценки сирийских рисков, определив нижнюю границу двухнедельного диапазона на отметке $108/баррель.

»з-за позднего релиза решени€ ‘–— (22.00 ћск) и сопутствующего комментари€ Ѕена Ѕернанке (22.30 ћск) реакци€ рынков будет отложена на последующие сессии, тогда как, в течение дн€ участники будут иметь возможность оценить статистику начатого строительства (и выданных разрешений) на рынке недвижимости —Ўј.

≈вробонды готов€тс€ к заседанию ‘–—

¬ преддверии заседани€ комитета по открытым рынкам ‘–— —Ўј суверенна€ крива€ повысилась на 2-4 бп, несмотр€ на снижение UST.  орпоративный сегмент, не развива€ идей, консолидировалс€ на текущих уровн€х с движени€ми доходностей в пределах +/- 2 бп.

–убль остаетс€ на высоте, игнориру€ «сжатие» нефт€ных котировок

—итуаци€ на локальном валютном рынке по итогам вчерашней сессии осталась практически без изменений. ¬нутридневна€ коррекци€ рубл€ (бивалютна€ корзина достигала границы второго диапазона интервенций Ѕанка –оссии, 37.25) не получила продолжени€, несмотр€ на снижение котировок баррел€ Brent до $108/баррель, тогда как аппетит к риску валют развивающихс€ стран и умеренна€ активность экспортеров удержали интерес к национальной валюте вблизи ее локальных пиков (37.08, -16 коп.). ѕри этом дальнейша€ траектори€ корзины осталась во многом зависимой от преодолени€ ключевых уровней сопротивлени€ ее компонентов – пара доллар/рубль встретила сопротивление около отметки 32.20, а евро/рубль – вблизи 43.00, а триггером дл€ их преодолени€ остаетс€ фактор сегодн€шнего исхода заседани€ ‘–—. ќднако независимо от степени м€гкости/жесткости американского монетарного регул€тора, мы полагаем, баланс спроса и предложение валюты будет удерживать бивалютную корзину в диапазоне 37.00-37.50. “огда как перспектива возврата к верхней границе ожидаемого диапазона (37.50) будет определ€тьс€ коррекцией сопоставимых валют развивающихс€ рынков к новым услови€м на рынке долларовой ликвидности, а также восстановлением равновеси€ нефт€ных котировок (по мере сжати€ августовской «сирийской» премии) в интервале $105-110.

—егмент ќ‘« решил зафиксировать «быструю» прибыль

¬опреки видимому равновесию индикативных доходностей развитых стран нарастающее волнение облигационных рынков развивающихс€ стран в преддверии сегодн€шнего решени€ ‘–— спровоцировало закономерную фиксацию прибыли, накопленной за последние полторы недели. ѕри этом мы не исключаем, что интересы нерезидентов остались на стороне покупок, тогда как предложение было сформировано преимущественно локальными участниками, активно накапливавшими длинные позиции в периоды достижени€ пиков доходностей в начале сент€бр€. ¬ результате полуторанедельное смещение кривой ќ‘« носило маржинальный характер: ќ‘« 25075 (6.23%; +6 бп), ќ‘« 26206 (6.59%; +9 бп), ќ‘« 25081 (6.65%; б.и.), ќ‘« 26207 (7.68%; +9 бп).

ƒл€ сегодн€шнего аукциона ћинфин определил целевые диапазоны доходностей в интервалах 7.77-7.82% дл€ ќ‘« 26212 и 7.45-7.50% дл€ нового 10-летнего бенчмарка ќ‘« 26215. ѕоследний ориентир показал заметную премию к ближайшим бумагам вторичного рынка, что вызвало их коррекцию за пределы движени€ всей кривой: ќ‘« 26209 (7.31%; +17 бп), ќ‘« 26211 (7.43%; +16 бп). ћы полагаем, что импульса спроса на суверенные риски развивающихс€ стран будет достаточно дл€ проведени€ сегодн€шних аукционов, хот€ момент размещени€ – в преддверии ключевых внешних событий – может ограничить доходности размещений на верхних границах целевых диапазонов.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов