Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Новые изменения в пенсионной реформе могут привести к уменьшению притока накоплений в ВЭБ


[18.09.2013]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СЕГОДНЯ

Беспрецедентное решение ФРС. По итогам сегодняшнего заседания ожидается объявление о постепенном сворачивании программы выкупа бумаг. Предполагается, что выкуп длинных UST будет уменьшен с $45 млрд в месяц до примерно 35 млрд (диапазон оценок в Bloomberg $25-- 45 млрд), тогда как объем выкупа ипотечных бумаг останется на уровне $40 млрд. При этом, скорее всего, план уменьшения выкупа будет сопровождаться обещанием ФРС возобновить большой объем выкупа в случае снижения инфляции или отсутствия роста экономики.

Щедрые ориентиры Минфина. На аукционе сегодня ориентир по доходности 15-летних ОФЗ 26212 был определен Минфином на уровне 7.77–7.82% годовых. Для сравнения, на момент объявления облигации торговались с доходностью 7.75% годовых (премия 2–7 б.п.), тогда как днем ранее доходность составила 7.69% годовых. Объявленная премия спровоцировала продажи, и по итогам дня доходность достигла 7.8% годовых. Минфин предложит бумаги на сумму 20 млрд руб.

По новому 10-летнему выпуску ОФЗ 26215 ориентир Минфина находится в диапазоне 7.45– 7.5% годовых. Доходность чуть более короткой бумаги ОФЗ 26211 с погашением в январе 2023 г. вчера до объявления ориентиров составила 7.35% годовых, но по итогам дня поднялась до 7.43% годовых.

Таким образом, ориентиры Минфина оказались более высокими, чем предполагали участники рынка, что создает завышенные ожидания о предоставлении премии до конца года, что может отпугнуть покупателей ОФЗ.

ВЧЕРА

Внешний рынок

Рост потребительских цен (CPI) в США в августе составил 0.1% по сравнению с июлем, что оказалось ниже прогнозов в 0.2% (консенсус Bloomberg). Таким образом, рост потребительских цен относительно августа 2012 г. составил 1.5% (2% в июле) при прогнозе экспертов на уровне 1.6%. Инфляция остается сравнительно низкой. Напомним, что цель ФРС по инфляции составляет 2%. Тем не менее, инфляция недостаточно низкая для того, чтобы ФРС отказался от уменьшения QE. Доходность длинных UST вчера изменилась несущественно.

Внутренний рынок

Долгосрочные решения меняются на ходу. Вчера замминистра финансов РФ Татьяна Нестеренко сообщила, что по отношении схемы выбора размера накопительной части пенсии «принято решение делать не 4–2%, а 6–0%». Таким образом, будущие пенсионеры должны сделать выбор, перевести ли свои взносы в размере 6% в накопительную часть пенсии в НПФ, или отчисления будут переведены в солидарную часть для «молчунов», то есть тех, кто не воспользовался правом выбора управляющей компании или НПФ и чьи накопления остаются в ВЭБе.

Такое решение приведет, скорее всего, к уменьшению притока накоплений в ВЭБ, что уменьшит спрос на ОФЗ. При этом, в структуре активов НПФ доля корпоративных облигаций в прошедшем году составила 34%, 39% накоплении в НПФ размещено на депозитах. Рост накоплении в НПФ, соответственно, окажет поддержку корпоративным облигациям.

Бюджет РФ в 2013 г. может быть исполнен с нулевым дефицитом, сообщила замминистра финансов РФ Татьяна Нестеренко. При этом, нефтегазовые доходы в размере 900 млрд рублей не будут направлены в Резервный фонд, как планировалось по закону о бюджете, а ими заместят выпадение недополученных доходов (по НДС, налогу на прибыль, поступлениям от приватизаций). Программа выпуска ОФЗ (1.3 трлн руб. за год) пока не пересмотрена.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов