СОБЫТИЯ

Сегодня рынки дожидаются решения ФРС, на котором может быть принято решение о сокращении программы выкупа облигаций. Консенсус Блумберга предполагает сокращение на $10 млрд. выкуп облигаций Казначейства США. Принципиальным будет то, как на это решение отреагируют доходности UST. Но мы не ставим на продолжение роста доходности по UST и возможность распродаж рисковых активов, в т.ч. российского рубля и акций.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

ФРС может попробовать начать выходить из QE, т.к. в целом статистика еще продолжает выглядеть позитивной, а рост цен на активы продолжается. Вместе с тем, выросшие ставки в США (в т.ч. и по ипотечным кредитам), по всей видимости, все же начали оказывать негативное влияние на экономику. Это в определенной степени сковывает ФРС от быстрого ужесточения денежно-кредитной политики.

Стоит сказать, что, на наш взгляд, в поддержку рубля сейчас выступает сезонное улучшение торгового баланса, который приходится именно на сентябрь. На более долгосрочном горизонте фактор отрицательного платежного баланса, который имел место в России в течение первого полугодия 2013 г., скорее продолжит действовать против российского рубля

МАКРОСТАТИСТИКА

Продолжающийся рост цен на недвижимость в Китае продолжает вызывать беспокойство. Цены на дома в крупнейших городах – Пекине, Шанхае, Шэньчжэне - выросли на 18-19% по сравнению с августом прошлого года, ускорившись по сравнению с ростом в прошлом месяце. В целом по Китаю рост недвижимости составил 8.3% против 7.5% в июле. Некоторые инвесторы и аналитики предполагают раздувание пузыря, при этом китайское правительство около полугода назад уже объявляло о пакете мер, призванных сдержать этот рост. Стоит отметить, что ежемесячный прирост в августе все-таки снизился по сравнению с мартом: 0.8% против 1.7%. Остается вопрос – достаточно ли это, чтобы не вводить новые меры. Кроме этого, рост в крупнейших городах все-таки остается очень сильным.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

В преддверии сегодняшнего решения ФРС США доходности UST продемонстрировали небольшое снижение, рынки акций подросли, российская валюта подорожала, а евро укрепился к доллару США.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Последние новости как извне, так и внутрироссийские - способствовали укреплению рубля. Однако весьма вероятно, что движение по рублю, которое мы предполагали в рамках нашей еще действующей рекомендации на укрепление российской валюты, уже в значительной степени произошло. Мы можем закрыть в ближайшее время нашу рекомендацию «покупать» рубль против доллара и евро. Ближе к концу сентября вероятно открытие позиции «продавать» рубль, т.к. продолжаем считать, что долгосрочно фактор платежного баланса скорее будет действовать против российской валюты.