Ревью предыдущего дня

Рисковые аппетиты продолжили укрепляться

Мировые рынки завершили прошлую неделю на позитивной ноте, воодушевившись перспективами расширенных инъекций ликвидности со стороны американских регуляторов. Бегство из защитных инструментов в рисковые активы заметно ускорилось: европейские фондовые индексы (+1.0-2.0%) продолжили догонять американских визави (S&P 500 +0.4%), корзина сырьевых товаров CRB потяжелела еще на 1.1% на фоне быстрого роста цен на базовые металлы, кредитные спреды компаний спекулятивной рейтинговой категории обновили годовые минимумы (iTraxxXover -34 бп; 461), в то время как доходности «безрисковых» 10-летних бенчмарков Treasuries и Bunds подпрыгнули сразу на 15 бп.

В то же время экономическая статистика продолжает рисовать безрадостную картину мира. Пятничные отчеты о промышленном производстве и розничной торговле в США лишь усиливают сомнения в устойчивости роста одного из столпов мировой экономики и, скорее всего, спровоцируют очередной раунд понижения консенсус прогнозов по росту ВВП в 3 квартале. Кроме того, учитывая риски длительной депрессии в Европе и более жесткой посадки в «поднебесной», а также убывающий экономический эффект от монетарных мер, передышка, предоставленная ФРС и ЕЦБ финансовым рынкам, может оказаться недолгой.

Заседание Eurogroup, между тем, в очередной раз обнажило разделение политической карты «единой» Европы на два лагеря («северный» во главе с Германией и «южный» под предводительством Франции) – на этот раз в вопросе банковского союза. Однако риторика европейских лидеров в отношении Греции, которой, скорее всего, дадут 2-летнюю отсрочку на поприще достижения целей по бюджетному дефициту, оказалась более согласованной.

Текущая неделя относительно скупа на важные политические события и экономические релизы, обещая предоставить рынкам передышку для осмысления произошедших за последние две недели событий. Из наиболее интересного, стоит обратить внимание на свежий опрос деловой активности китайских промышленников (четверг), аналогичные индикаторы в Европе (четверг) и пакет данных по рынку недвижимости в США (среда).

Корпоративные евробонды устремились на поиски минимумов доходностей

Итоги заседания Монетарного комитета ФРС, состоявшегося в конце прошлой недели, вторили сохранению покупательных настроений на рынке российских еврооблигаций: в лидеры вновь вырвались корпоративные евробонды. В то же время суверенные еврооблигации, значительно отставая от премии за кредитный риск России (124 бп, -14 бп), продолжили боковое движение вблизи минимальных доходностей: RUSSIA 03/30 (2.93%; 0 бп), RUSSIA 06/28 (4.32%; -4 бп), RUSSIA 04/42 (4.44%; +5 бп). В корпоративном секторе уверенно себя чувствовали бумаги спекулятивного уровня. Кривая доходности бумаг Вымпелкома на дальнем конце просела на 25-30 бп, а Евраза – на 15-20 бп: VIP 03/22 (6.46%; -28 бп), VIP 02/21 (6.30%; -30 бп), EVRAZ 04/18 (6.54%; -16 бп), EVRAZ 04/18-2 (6.34%; -20 бп). В инвестиционной группе покупатели ограничились точечным интересом к банковским бенчмаркам (SBERRU 06/21 (4.31%; -16 бп), VEBBNK 11/25 (4.74%; -10 бп)), тем не менее бумаги ТНК-ВР пользовались системным спросом вдоль всей кривой (TMENRU 02/20 (3.62%; -17 бп), TMENRU 03/17 (3.01%; -17 бп), TMENRU 02/15 (2.37%; -14 бп)).

Импульс для рубля от решений монетарных регуляторов начинает затухать

Отыгрывая старт новой программы количественного смягчения, бивалютная корзина в ходе пятничных торгов обвалилась на 57 коп. к отметке 34.80. На открытии сегодняшних торгов импульс на покупку рубля был несколько ослаблен незначительной коррекцией нефтяных котировок и нисходящей динамикой курса европейской валюты против доллара США, в результате чего рубль оттолкнулся от отметки 34.90. Несмотря на умеренную коррекцию в начале недели, мы ожидаем поступательное смещение рубля к отметке 34.65, которое будет поддержано не только предстоящей активизацией экспортеров перед налоговым периодом, но и размещением акций Сбербанка, получившем официальное подтверждение перед началом сегодняшней сессии.

Госбумаги устремились вверх на внешних новостях, оставляя позади корпоративные бенчмарки

Вопреки повышению Банком России ключевых ставок на 25 бп в четверг, пятничные кривые валютных и процентных свопов скорректировались строго «на юг» на 10-15 бп на фоне обострения оптимизма на внешних рынках вслед за предложением монетарного регулятора США новых мер стимулирования. Сектор госбумаг последовал за движением «базовых» кривых, однако сдержанный покупательный настрой при объемных оборотах ограничил снижение доходностей наиболее ликвидных выпусков ОФЗ на средних и длинных дюрациях лишь в пределах 3-5 бп от уровней предыдущего закрытия: ОФЗ 26204 (7.49%, -4 бп), ОФЗ 26205 (7.75%, -3 бп) и ОФЗ 26208 (8.13%, -4 бп). Корпоративный сектор, несмотря на активизацию «быков» в рублевых бенчмарковых облигациях, зафиксировал смешанные движения в отраслевых бенчмарках. В банковском секторе на полугодовой дюрации отметились продажами выпуски ВТБ (+10 бп по доходности), а на дюрации 1-1.5 года усилили свои позиции бумаги Россельхозбанка, Росбанка и Альфа Банка (-5-15 бп). Во втором эшелоне покупки в бумагах металлургов (Евраз, Металлоинвест, Мечел; -10-15 бп доходности), сопровождались разнонаправленными сделками в бумагах Вымпелкома (+10/-10 бп).