Ревью предыдущего дня

Американские потребители поддержали рисковые активы

Мировые рынки начали новую неделю на позитивной ноте, питая уверенность в некотором улучшении потребительского спроса в США и неплохих корпоративных отчетах (Citigroup). Котировки рисковых активов ожидаемо отреагировали умеренным ростом (S&P 500 +0.8%, Euro Stoxx 50 +0.7%, Brent +1.0%), а доходности защитных Treasuries и Bunds прервали сползающий тренд, прибавив на десятилетнем участке по 1 и 3 бп, соответственно.

Сегодня на статистическом фронте предстоит относительно спокойный день. Ожидаемое ускорение инфляции в США и Европе (под весом потяжелевших нефтяных котировок) едва ли станет сюрпризом для рынков; результаты опроса института ZEW, вероятно, укажут на сохранение скептицизма среди профессиональных прогнозистов; промышленное производство в США вряд ли продемонстрирует существенное восстановление после августовского провала; а вот в секторе жилой недвижимости деловая активность, скорее всего, продолжит восстанавливаться (индекс NAHB). Однако куда большее внимание рынков обещает привлечь политическая гонка в США, где сегодня кандидаты сойдутся во втором раунде теледебатов.

Внешняя неопределенность не мешает росту российских евробондов

Неопределенность относительно сроков выделения очередного транша Греции, а также риски понижения рейтинга Испании агентством Moody’s остаются доминирующими драйверами волатильных движений европейского долгового рынка. Тем не менее это пока не мешает зарубежным инвесторам занимать позиции в рисковых сегментах, в том числе и российских евробондах.

Текущую неделю евробонды начали с покупок в бумагах финансового сектора, оставившим позади суверенные выпуски (RUSSIA 03/30 (2.74%; -1 бп), RUSSIA 04/42 (4.29%)) и выпуски промышленных корпоративных эмитентов. Наиболее заметны были сдвиги в кривых доходностей Газпромбанка (-5-10 бп), ВЭБа (-7 бп) и Альфа-Банка (-7 бп). Бенчмарковые бумаги спекулятивного сегмента (Вымпелком) ограничились снижением доходностей на 3-5 бп.

Рубль продолжает движение в узком диапазоне

Восходящая динамика рубля, наблюдавшаяся в течение дня, не получила продолжения на закрытии вчерашних торгов. Несмотря на выход позитивной статистики по потребительской активности в США, снижение нефтяных котировок на закрытии торговой сессии предопределило восстановление бивалютной корзины. В результате по итогам вчерашнего дня котировки корзины остались практически на неизменном уровне 35.19 (+2 коп).

На сегодняшнем открытии рубль вновь компенсировал вечернее снижение, продолжив волатильные колебания вблизи нижней границы интервала 35.10-35.20. Тем не менее активность на валютном рынке остается непривычно низкой, что указывает на значимость предналоговых продаж, активизацию которых мы, вероятнее всего, увидим в ближайшие дни. В этой связи мы ожидаем тестирования бивалютной корзиной отметки 35.00, тогда как восстановление аппетита к риску в преддверии саммита ЕС (18-19 октября) и сохранение высоких котировок нефти окажут дополнительную поддержку этому движению.

Госбумаги не сбавляют темп

С началом новой недели спрос на суверенный рублевый риск сохранил свою актуальность, позволив доходностям бенчмарковых ОФЗ на средних и длинных дюрациях обновить свои локальные минимумы. Маржинальную поддержку оказали позитивные внешние настроения, однако более значимым фактором, на наш взгляд, остается относительно стабильный рубль, следующий в боковом направлении против основных мировых валют и не дающий, таким образом, поводов базовым кривым валютных и процентных свопов на смещение. В результате объемные покупки понедельника оттеснили доходности ОФЗ с дюрацией более 4-х лет на 5-10 бп вниз: ОФЗ 26206 (7.16%, -5 бп), ОФЗ 26208 (7.28%, -6 бп) и ОФЗ 26207(8.04%, -5 бп). В корпоративном секторе покупки вчера замедлились, и в банках первого эшелона приобрели точечный характер: бумаги Газпромбанка, Россельхозбанка, ВЭБа на дюрации около 2-х лет потеряли до 5 бп доходности. Опережающее движение, тем не менее, показал инфраструктурный сектор, в котором выпуски РЖД и ФСК на всем спектре дюраций показали сжатие доходностей на 2-5 бп. Второй эшелон завершил сессию без значимых изменений.

На денежном рынке равновесие ставок продолжило формироваться вблизи верхней границы процентного коридора. Однако, как показали вчерашние аукционы РЕПО, спрос на ликвидность слегка охладился. На дневных аукционах при общем лимите в 190 млрд руб. спрос едва превысил 183 млрд руб. Одновременно с этим ЦБ провел трехмесячный аукцион РЕПО, на котором из предложенных 50 млрд руб. были востребованы лишь 46 млрд руб. Сегодня ситуация продолжит развиваться в позитивном ключе – ЦБ расширил овернайт и недельный лимиты до 200 млрд руб. и 1.22 трлн руб., соответственно, а более явные признаки стабилизации мы, вероятнее всего, увидим завтра по мере проведения расчетов по недельному РЕПО. Кроме этого, сегодня Казначейство РФ проведет очередной аукцион по размещению свободных средств федерального бюджета (37 млрд руб.) на трехмесячные депозиты, что также может поддержать кривую процентных ставок на среднесрочном участке.

Макроэкономическая статистика

Промышленное производство

В сентябре темп роста промышленного производства в России сохранился на неизменном уровне в 2.0% г/г (даже несмотря на неблагоприятное влияние календарного эффекта). Вполне соответствуя более радужным настроениям, ощущавшимся в последних обзорах деловой активности, ИПП повысился с учетом коррекции на сезонный и календарный факторы на 0.7% м/м, полностью нивелировав падение, зафиксированное в предыдущем месяце (-0.7% м/м).

Добывающий сектор стал основной причиной неплохой динамики промышленного выпуска. В то время как обрабатывающие сектора продолжили замедление на фоне неблагоприятного календарного эффекта и более скромного роста объемов выпуска в пищевой и химической отраслях.

Сентябрьский релиз выглядит нейтральным с точки зрения монетарной политики. В случае отсутствия негативных сюрпризов в виде снижения внутреннего спроса, ЦБР, скорее всего, примет решение поднять ключевые процентные ставки на 25 бп до конца года.