Макроэкономика

Промпроизводство РФ в сентябре: стагнация продолжается

Сентябрь для российской промышленности не принес никаких позитивных сигналов, несмотря на ряд опережающих индикаторов, которые ранее указывали на некоторую активизацию в секторе. Объем выпуска в прошлом месяце увеличился на 2.0% в годовом выражении, что является нижней границей наших ожиданий. Есть и неплохой момент – рост показателя в месячном выражении со снятыми сезонными и календарными факторами на 0.7% после снижения на ту же величину в августе.

Единственным направлением, которое чувствует хоть какую-либо поддержку, является добывающая промышленность. Сохранение относительно высоких мировых цен на нефть придает уверенность соответствующим отраслям. Кроме того, поддержку здесь оказывает также компенсация летнего провала в добыче газа. Тем не менее, в условиях замедления глобальной экономики, рассчитывать на более заметное улучшение в добыче пока не стоит.

Темпы роста в обрабатывающих отраслях снизились до полугодового минимума. Фундаментально картина тут не изменилась: наибольшую поддержку чувствуют те производства, которые ориентированы на внутренний спрос (прежде всего, легкая и пищевая промышленности). Однако рост инфляционного давления начинает сокращать потребительскую активность. Производство стройматериалов выглядит неплохо, но в выпуске базовых продуктов все заметнее ощущается спад инвестиционной активности. Стоит также отметить, что некогда сильная поддержка со стороны автопроизводителей, доля которых в обрабатывающих отраслях превышает 20%, уже в гораздо меньшей степени определяет настроения: производство легковых автомобилей выросло в годовом выражении лишь на 5.6%, а грузовых и вовсе снизилось на 14.6%.

Российская промышленность на протяжении всего III квартала постепенно сдавала позиции: вначале из-за замедления темпов роста в добывающих отраслях, затем и в обрабатывающих. В условиях слабости мировой экономики добыча не может стать надежной опорой для роста всей промышленности, тогда как обрабатывающие производства также сталкиваются со снижением внешнего и внутреннего спроса. Все это говорит о том, что кардинальных улучшений в производственном секторе до конца года ожидать не стоит, темпы роста в годовом выражении останутся на уровне 2.0%.

Внешний рынок долга

Рынки вновь переключились на позитивную волну

Старт новой недели на глобальных площадках не получил продолжения негативных тенденций пятницы на фоне получения еще более ободряющих новостей по экономике США, а также хорошему продолжению сезона квартальных отчетов. Утром настроения инвесторов поддержали данные по росту экспорта из Китая в сентябре при одновременном замедлении инфляции, что дает повод для надежд на дальнейшее смягчения монетарной политики со стороны китайского регулятора. Позже был опубликован квартальный отчет банка Citigroup, который оказался не в пример лучше предыдущим отчетам в финансовом секторе. В частности, прибыль банка в расчете на акцию в III квартале (без учета разовых списаний) составила 1.06 долл., что, однако, было лучше ожиданий рынка, предполагавших показатель на уровне 0.96 долл. Существенное снижение прибыли (на 88%) было связано с разовыми операциями по переоценке долга банка и затратам на продажу доли в брокерской компании. В то же время, доход от основных направлений бизнеса банка продолжил расти: чуть более половины квартального дохода было связано с ипотечными кредитованием в США и розничным – в рамках глобального бизнеса; операции на рынках капитала сохранили прибыльность на уровне предыдущего квартала.

После неплохого отчета Citigroup, поддержать позитивные рыночные настроения помогли данные по розничным продажам в США за сентябрь, которые выросли на 1.1% (прогноз – 0.8%) после роста на 1.2% в августе. Данные оказались довольно сильными: даже без учета базовых направлений продаж (автомобилей, топлива и стройматериалов) показатель вырос на 0.9%. В сентябре розничные продажи заметно поддержали продукты питания – на 1.2% (из-за небольшого роста цен), а также потребительская электроника – на 4.5% (старт продаж Apple iPhone 5). На фоне не слишком радужных цифр с рынка труда и доходам населения, данные по розничным продажам не выглядят надежными и не гарантируют продолжения сопоставимого роста в ближайшие месяцы. Тем не менее, очевидно, что сентябрь для экономики США был наиболее успешным в III квартале, что должно позволить квартальному ВВП продемонстрировать более высокий темп роста, нежели чем в апреле-июне (1.3%).

Денежно-кредитный рынок

Начало налогового периода не ухудшило условия рынка

Конъюнктура локального денежно-кредитного рынка в понедельник была не слишком благоприятной на фоне старта периода налоговых платежей и перечислений страховых взносов в фонды, потребовавших из банковской системы порядка 230 млрд руб. В то же время, дальнейшего роста краткосрочных процентных ставок удалось избежать благодаря увеличению лимитов ЦБ РФ на операции по рефинансированию банков. На рынке МБК ставки по кредитам овернайт держались на уровне 6.25-6.50% годовых, междилерское репо на 1 день обходилось в среднем под 6.30% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ регулятор удовлетворил весь спрос на 1-дневные операции в 183 млрд руб. и лишь слегка «порезал» спрос на 3-месячные (47 млрд руб.). Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 24.3 млрд руб., составив 869.2 млрд руб.

Следующий налоговый платеж должен завершиться в начале следующей недели,когда пройдет уплата НДС. До этого периода условия рынка, вероятно, останутся неизменными, а ставки по 1-днеевным кредитам МБК в пределах 6.00-6.50% годовых.

Рубль вновь не предоставил новых идей

Торги на валютном рынке вчера завершились минимальными изменениями рубля по отношению к бивалютной корзине (+2 коп., 35.19 руб.). Оптимизм внешних площадок не распространялся на нефтяные котировки, от чего не смог полностью ретранслироваться на локальный валютный рынок. Стоимость барреля Brent на момент российских торгов держалась неизменной, чуть выше отметки в 114 долл. за барр., и лишь к завершению суток она поднялась ближе к уровню 115 долл. за барр. В целом условия для рубля указывают скорее на его укрепление в краткосрочной перспективе: цены на нефть близи среднесрочных максимумов, дефицит ликвидности в ближайшие две недели должен заметно усилиться.

Российский долговой рынок

Евробонды взяли паузу

Российский сегмент провел понедельник в нейтральном ключе, проигнорировав очевидные поводы для роста, поднявшие фондовые индексы и цены сырья. Котировки суверенной кривой колебались в районе пятничных отметок, ориентируясь на рынок UST, где снизилась дневная волатильность, а основными движущими факторами ближайших недель, по-видимому, станут повороты президентской гонки. В корпоративном сегменте был заметен лишь точечный рост, затронувший выпуски ВЭБа, Вымпелкома и Газпром нефти, биды в которых поднялись на 25-50 бп.

Локальный рынок замедлил рост

Локальный рынок в начале новой недели в целом сохранил позитивные настроения, но несколько замедлил темпы роста цен. Котировки на дальнем участке кривой ОФЗ по итогам понедельника прибавили в среднем не более 10 бп, в отдельных бумагах к концу дня была заметна фиксация прибыли, а их цены опустились на 10-20 бп ниже пятничных отметок. По-прежнему сильно смотрелся отставший от рынка в течение последних дней дальний выпуск 26207, подорожавший более чем на 50 бп и всё еще сохраняющий относительно кривой потенциал снижения доходности на 10-15 бп. В корпоративном сегменте активность немного сместилась в сторону начала кривой, основные обороты были сосредоточены в выпусках Металлоинвест 5, ФСК 18, МТС 4, движения цен которых были разнонаправлены и не превышали 10 бп. В финансовом секторе активность была сосредоточена в выпусках Газпромбанк 6 и Альфа Банк БО3, биды в которых опустились на 5-10 бп.