Годовая инфляция стабилизируется вблизи минимального уровня

Годовая инфляция в мае сохранилась на рекордно низком на уровне 3.6%.

Замедление темпов роста базовых компонент ИПЦ, по всей видимости, будет носить временный характер, учитывая значительную девальвацию рублевых котировок.

Ожидаемая стабилизация годовой инфляции носит нейтральный характер с точки зрения монетарной политики.

Майское ускорение темпов роста индекса потребительских цен до 0.5% м/м, совпало с ожиданиями рынка и нашим прогнозом. Годовая инфляция осталась на рекордно низком уровне 3.6%.

Ускорение темпов роста цен объясняется, в первую очередь, повышением инфляции продуктов питания. Темп роста цен продовольственных товаров с учетом сезонной корректировки ускорился в мае до 0.2% м/м после 0.1% м/м месяцем ранее. В годовом выражении инфляция продуктовой группы товаров ускорилась до 1.7% г/г после 1.2% г/г в апреле. Майская статистика еще раз подтверждает фактически полное исчерпание эффекта высокой базы прошлого года и указывает, что, скорее всего, годовая инфляция продуктов питания продолжит ускоряться, увеличивая темп роста совокупного индекса потребительских цен.

В отличие от продуктовой инфляции темп роста цен на товары, входящие в корзину базовой инфляции, продолжил замедление. По нашим расчетам ИПЦ за исключением продовольственных товаров, бензина и регулируемых тарифов в годовом выражении снизился до 5.3% г/г. Месячный темп роста с учетом коррекции на сезонность значительно стабилизировался на отметке 0.4% м/м. В то же время, в дальнейшем мы ожидаем ускорения базовой инфляции вызванного значительной девальвацией рубля. Однако, основываясь на достаточно сдержанных оценках эффекта переноса 0.05-0.10x, мы предполагаем, что ускорение инфляции, вызванное девальвацией курса национальной валюты, составит около 0.3-0.6 п.п.

С точки зрения политики Банка России опубликованный отчет выглядит относительно нейтральным. Наблюдаемая стабилизация ИПЦ широко ожидалась рынком и, по всей видимости, регулятором. Наибольшую неопределённость по-прежнему составляют оценки урожая этого года, способные подтолкнуть продовольственную инфляцию вверх. Ожидаемое ускорение базовой инфляции, вызванное эффектом переноса, носит временный характер и не должно вызывать чрезмерную обеспокоенность регулятора. Более того, учитывая последние события в Европе, более быстрое замедление экономики в Китае, стимулирование роста может выйти на первый план повестки дня регуляторов.