Ликвидность банковского сектора

Достаточный запас свободных банковских средств не допустит существенного повышения ставок

Бюджетный профицит и сезонный рост эмиссии наличных денег могут привести к снижению уровня ликвидности во время периода налоговых платежей.

В то же время наличие достаточного запаса свободных банковских средств позволит предотвратить существенное повышение ставок межбанковского рынка и появление значимого спроса на операции рефинансирования Банка России.

Погашение облигаций Банка России, произошедшее в середине июня, явилось необходимым для рынка источником ликвидности и позволило прекратить наблюдаемое существенное повышение волатильности ставок во время налогового периода. По нашим оценкам, в текущем месяце отток ликвидности из банковского сектора составит около 320 млрд руб. В то же время наличие достаточного запаса свободных банковских средств позволит достаточно спокойно перенести банковскому сектору значительные изъятия, предотвратит существенное повышение ставок межбанковского рынка и появление значимого спроса на операции рефинансирования Банка России.

Основные факторы стерилизации ликвидности

Бюджетные платежи. В июле, согласно нашим ожиданиям, чистое изъятие ликвидности со стороны бюджета составит в целом за месяц около 325 млрд руб. Ожидаемые расходы консолидированного бюджета составят 1 540 млрд руб. При этом доходы бюджета составят 1 835 млрд руб., включая основные налоговые платежи:

- НДС (20 июля) 125 млрд руб.,
- НДПИ (25 июля) 150 млрд руб.,
- Налог на прибыль (28 июля) 225 млрд руб.

Активное финансирование МинФином дефицита на внутреннем рынке может дополнительно изъять до 20 млрд руб. (размещено ОФЗ – 31.5 млрд руб., запланированные размещения – 50 млрд руб.; погашение и купонные выплаты – 60.5 млрд руб.).

Мы предполагаем, что размещение временно свободных средств федерального бюджета на депозиты банков не окажет существенного влияния на ликвидности банковского сектора. В конце месяца банки будут должны погасить достаточно большой объем бюджетных депозитов в размере 80.7 млрд руб. В то же время мы предполагаем, что Минфин и Казначейство предоставят достаточный объем средств для рефинансирования указанной задолженности.

Наличные деньги. Сезонно высокий объем эмиссии банкнот, приведет к изъятию ликвидности в объеме около 85 млрд руб.

Обязательные резервы. Последовательное увеличение Банком России в январе-марте нормативов обязательных резервов привело (с лагом в два месяца) к стерилизации средств на специальных счетах в ЦБ, в среднем за месяц составившее около 45 млрд руб. Так как Банк России не повышал нормативы резервов в мае, в условиях возникновения краткосрочного дефицита ликвидности в период налоговых выплат, корректировка ФОР будет оказывать ограниченное влияние на объем свободных банковских средств в этом месяце.

Основные факторы поступления ликвидности

Валютные интервенции Банка России. Согласно официальной статистике по итогам июня объем покупок иностранной валюты Банком России составил около 112 млрд руб. Мы не ожидаем резких изменений основных тенденций на внутреннем валютном рынке до конца месяца и прогнозируем поступление ликвидности по каналу валютных интервенций в объеме около 125 млрд руб.

С учетом вышеназванных факторов мы ожидаем дальнейшего сокращения ликвидности банковского сектора. Чистый отток ликвидности из банковского сектора в июле составит около 320 млрд руб., что обусловит снижение т.н. «свободных банковских резервов» (КС+депозиты) до уровня примерно составляющего 950 млрд руб. Таким образом при снижении во время налогового периода корреспондентских счетов до 550 млрд руб. депозиты кредитных организаций в Банке России в конце месяца останутся на достаточно комфортном уровне (около 400 млрд руб.). Таким образом, наличие значительного объема свободных банковских средств, сформировавшихся после погашения ОБР в середине июня, позволит не допустить возникновения дефицита ликвидности на межбанковском рынке.