Ревью предыдущего дня

- Нейтральный тон Бернанке разочаровал рынки

Оптимистичные настроения, с одной стороны поддерживаемые удачным размещением испанских гособлигаций, с другой – неожиданным решением китайского ЦБ снизить ключевые процентные ставки и сделать важный шаг навстречу либерализации финансового рынка, благоприятствовали опережающему росту рисковых активов в начале вчерашнего дня. Однако восстановительный тренд захлебнулся под занавес американской сессии, разочаровавшись недостаточно «голубиной» риторикой главы ФРС. И хотя нейтральный тон Бена Бернанке не смог укрепить надежды участников рынка на очередной раунд расширения баланса ФРС, мы продолжаем считать, что в свете слабеющей экономической статистики, европейских событий и ожидаемого фискальной ужесточения шансы объявления QE3 на июньском или июльском заседании ФРС остаются высокими.

Фондовые индексы в результате с трудом удержались в нейтрально-позитивной зоне: европейский Euro Stoxx 50 прибавил скромные 0.3%, а американский S&P 500 остался на уровне среды. Не реализовавшиеся ожидания относительно комментариев Бернанке в полной мере ощутили на себе товарные рынки: хотя индекс CRB вчера закрылся в скромном плюсе (+0.2%), в ходе сегодняшней азиатской сессии базовые сырьевые товары – золото ($1570/тр унция) и нефть ($98.50/баррель Brent) – ускорили снижение, теряя к текущему моменту 1.2-1.4%. «Безрисковые» активы ответили снижением доходностей на 4 бп (UST’10 1.60%, GE’10 1.34%).

Сегодняшний календарь полон событий умеренной значимости. Япония скорректировала в положительную сторону первичную оценку темпов роста ВВП за 1к’12. В Германии и Франции в течение дня будет опубликована серия индикаторов внешней торговли Италия отчитается о темпах роста промышленности. США ближе к вечеру опубликует данные своего торгового баланса.

- Евробонды не заметили «негатива» со стороны Бернанке

Российские еврооблигации продолжили позитивную переоценку, не успев в полной мере отреагировать на ослабление оптимизма после выступления Бена Бернанке. Поддерживаемая умеренным оптимизмом в рисковых сегментах европейского долгового рынка и заметной попыткой нефтяных котировок оторваться от своих недавних минимумов, кредитная премия России (CDS 5Y) оказалась вчера в числе лидеров сужения (246 бп, -16 бп). Суверенные доходности сохранили позитивный тренд на среднем и дальнем участках кривой доходности: RUSSIA 03/30 (4.02%, -10 бп), RUSSIA 04/42 (5.30%, -6 бп). Корпоративный сегмент, продолжая тестировать на прочность короткие позиции, ввиду своей «тонкости» в последние дни остался во власти эйфории. Лидерами роста вчерашнего дня стали банковские бенчмарки: длинные евробонды Сбербанка и ВЭБа потеряли в доходностях от 15 до 25 бп. Дальний конец кривой доходности Газпрома просел на 15 бп, а другие бенчмарки нефтегазового сектора (Лукойл, ТНК-ВР) на своих длинных дюрациях не помедлили отреагировать синхронными покупками (-20 бп). Лист спекулятивных бумаг возглавил Вымпелком (-22 бп). Однако не менее заметные движения были видны и в выпусках Северстали (-25-30 бп), позиции которых были подкреплены повышением агентством Moody’s долгосрочного кредитного рейтинга с «Ва2» до «Ва1».

- Бернанке разочаровал инвесторов в рублевые активы

Российский валютный рынок накануне демонстрировал смешанную динамику. Отреагировав на смягчение денежно кредитной политики ЦБ Китая уверенным ростом котировок, рубль не нашел поддержки в выступлении Бена Бернанке и откатился от сессионных максимумов. По итогам дня рублю все же удалось удержать утренний задел: бивалютная корзина снизилась еще на 10 коп. к уровню предыдущего закрытия (35.99).

На сегодняшнем открытии национальная валюта продолжила вечернюю коррекцию. Подогреваемые снижением агентством Fitch рейтинга Испании и заявлением о возможном снижении рейтинга США в 2013 году, котировки бивалютной корзины выросли на 40 коп. до отметки 36.40. Ослабление пары EURUSD и откат нефтяных цен к отметке $98 за баррель, вероятнее всего, поддержат негативные настроения на валютном рынке.

- Корпоративный сектор попытался улучшить позиции следом за ОФЗ

Находясь большую часть дня под влиянием позитивных новостей извне, торги на рынке рублевых облигаций проходили в позитивном ключе, тогда как выступление Бернанке к концу дня слегка остудили настрой на продолжение роста. Несмотря на разворот базовых ставок процентных и валютных свопов (+5-10 бп), средние и длинные бенчмарки сегмента госбумаг потеряли в доходности от 6 до 12 бп. В корпоративном секторе с двухдневным лагом последовала запоздалая реакция на восстановление котировок, однако запал на покупки быстро иссяк. Банковские «голубые фишки» по результатам точечных сделок потеряли в доходностях до 10 бп. Доходности нефтегазовой отрасли – бумаг Лукойла и Газпром нефти – отступили на 10-20 бп от уровней среды. Лидеры инфраструктурной отрасли – бумаги ФСК и РЖД – потеряли 10-20 бп. Во втором эшелоне заметно выросла покупательная активность в секторе металлургов (Евраз, Мечел; -20 бп) и телекомов (МТС, Вымпелком; -10-15 бп).

Макроэкономическая статистика

Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке. Несмотря на активные продажи валюты в конце мая, в целом за месяц величина интервенций Банка России осталась в положительной области. В мае на фоне падения рублевых котировок суммарный объем валютных интервенций снизился до $1.4 млрд после $4.0 млрд месяцем ранее. При этом в рамках целевых интервенций Банком России было куплено $1.3 млрд после $3.9 млрд в апреле. Снижение интервенций наблюдалось даже на фоне сокращения оттока капитала, составившего, по оценкам регулятора, в мае $5.8 млрд после $7.3 млрд в апреле, что объясняется сезонным сокращением операций по текущему счету. Дальнейшее ожидаемое сокращение профицита текущего счета к концу года, на наш взгляд, продолжит усиливать давление на рублевые котировки.