Промышленное производство

Августовское снижение промышленности нивелировало рост предыдущего месяца

Основной причиной снижения темпов роста стала слабая динамика обрабатывающей промышленности. При этом сдержанная динамика наблюдалась во многих секторах перерабатывающей отрасли.

На фоне сдержанной динамики промышленности Банк России, скорее всего, сделает паузу в цикле ужесточения процентной политики. В то же время августовский релиз не изменяет наши ожидания относительно дальнейшего повышения регулятором процентных ставок еще на 25 бп в четвертом квартале этого года.

Рост промышленного производства в годовом сопоставлении замедлился в августе до 2.1% после 3.4% в предыдущем месяце, снижение темпов роста промышленного выпуска существенно превзошло как наш прогноз (3.2%), так и ожидания рынка (2.8%).

Месячные темпы роста с учетом коррекции на сезонность замедлились в августе до -0.7%, практически полностью нивелировав июльский рост (0.8%).

Основной причиной замедления стала слабая динамика обрабатывающей промышленности, объем выпуска которой в августе этого года с учетом коррекции на сезонность снизился на 0.4% м/м после роста на 0.8% в июле. В годовом выражении рост выпуска обрабатывающих отраслей замедлился до 4.1% с 5.7% месяцем ранее. Сдержанная динамика наблюдалась в производстве пищевых продуктов (вызванная плохим урожаем), удобрений и легковых автомобилей, в то же время производство строительных материалов в некоторой степени ускорилось, что, скорее всего, было вызвано более уверенным ростом инвестиционного спроса.

Объем добычи полезных ископаемых на фоне роста добычи нефти и замедления темпов снижения добычи газа увеличился с учетом коррекции на сезонность на 0.1% м/м (после роста на 0.4% в предыдущем месяце). При этом в годовом выражении рост добывающих отраслей лишь незначительно замедлился до 0.8% с 0.9% месяцем ранее.

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды сохранилось в августе на неизменном уровне (по сравнению со снижением на 0.3% в июле). В годовом выражении рост отрасли снизился до 0.2% с 0.8% в предыдущем месяце.

Таким образом, хотя августовская статистика продемонстрировала существенное замедление годовых выпусков промышленного производства, спад промышленности наблюдался сразу же после уверенных данных прошлого месяца. В связи с этим, учитывая довольно волатильную динамику выпуска промышленности, Банк России вряд ли будет рассматривать августовские данные началом тревожной тенденции значительного замедления экономического роста. Кроме того, анализ последнего пресс релиза свидетельствует, что регулятора последнее время больше волнует повышение инфляционных ожиданий, вызванных резким ростом продовольственной инфляции, в большей мере, чем снижение темпов экономического роста. В связи с этим статистический релиз имеет ограниченное значение для формирования мнения относительно дальнейшего направления монетарной политики и не изменяет наши ожидания относительно дальнейшего повышения регулятором процентных ставок еще на 25 бп в четвертом квартале этого года.