Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Российские банки: программа рекапитализации


[22.06.2009]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия

Российские банки

Программа рекапитализации

- Агентство Reuters 19 июня опубликовало статью, в которой сообщались подробности финансируемой государством программы по увеличению капитала первого уровня российских банков. Хотя агентство ссылается на анонимные источники, мы склонны доверять его информации: в общих чертах данные соответствуют прежним высказываниям официальных представителей правительства и Банка России. Приведем основные положения программы рекапитализации и наши выводы.

Потенциально значительные вливания капитала. По данным Reuters, максимальная стоимость программы будет ограничена текущей величиной капитала первого уровня банковской системы (приблизительно 2.4 трлн. руб.). По нашему мнению, столь значительная сумма свидетельствует о том, что правительство всерьез озаботилось проблемой качества активов и готово оказать поддержку в том объеме, который необходим банкам, чтобы справиться с возможным резким ростом плохих активов. Вместе с тем, вливание капитала не окажет дополнительного давления на бюджетную систему, поскольку финансироваться программа будет за счет специального выпуска государственных обязательств.

Банки выпустят привилегированные акции с фиксированными дивидендами, которые могут быть конвертированы в обыкновенные через десять лет. В целях рекапитализации банки проведут эмиссию привилегированных акций, которые будут оплачены ОФЗ (последние могут быть использованы при операциях РЕПО с Банком России либо проданы на рынке). Дивиденды по привилегированным акциям, как предполагается, будут зафиксированы с премией в 300 б. п. к доходности ОФЗ, которая в сегодняшних рыночных условиях достигает 12%. Программа рассчитана на десять лет, по истечении которых правительство сможет конвертировать привилегированные акции в обыкновенные; нынешние акционеры банков получат преимущественное право выкупа у государства привилегированных акций уже через пять лет.

Требованиям правительственной программы удовлетворяет достаточно много банков. Как сообщает Reuters, активы банков, претендующих на участие в программе, должны составлять не менее 50 млрд руб., и данному критерию по состоянию на первое июня отвечали порядка 55 финансовых институтов. Список, на наш взгляд, весьма внушительный, а значит, власти действительно осознают необходимость поддержки ключевых для всей системы банков, а не только подконтрольных государству гигантов. Предложенный механизм, по всей видимости, ориентирован на поддержку частных кредитных организаций, тогда как Сбербанк, ВТБ и Россельхозбанк получат дополнительный капитал либо от Банка России, либо от правительства. В то же время, порог в 50 млрд руб. достаточно высок, чтобы отсечь от участия в государственной программе рекапитализации мелкие банки, что, по нашему мнению, можно считать дополнительным свидетельством заинтересованности властей в ускоренной консолидации банковского сектора.

- Некоторые вопросы остаются неопределенными. В частности, власти пока не прояснили свою позицию по ключевому вопросу оценки стоимости. Другой важный момент – добровольный или обязательный порядок участия банков в программе рекапитализации. Учитывая в целом либеральный подход, мы предполагаем, что банки смогут самостоятельно принимать решение об участии, хотя и не исключаем, что кредитные организации, столкнувшиеся с риском падения показателей достаточности капитала ниже критических уровней, могут получить «настоятельные рекомендации» увеличить капитал.

В целом, инициативы по рекапитализации банков, несомненно, позитивны как для банковской системы, так и для отдельных крупных банков. За последние десять месяцев банковский сектор России получил от властей значительную поддержку, что помогло избежать полномасштабного банковского кризиса. Мы предполагаем, что предлагаемая правительством программа рекапитализации ведущих банков будет более чем достаточной для решения возможных проблем с качеством активов.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: