Rambler's Top100
 

Ренессанс Капитал: КБ "Ренессанс Капитал" (ООО). На верном пути


[06.06.2007]  Ренессанс Капитал    pdf  Полная версия
КБ «Ренессанс Капитал» (ООО). На верном пути

Профиль банка. КБ «Ренессанс Капитал» (ООО) (далее БРК или Банк) – основное операционное подразделение в сфере потребительского кредитования группы Ренессанс Капитал в России.

Изменение кредитного рейтинга. В данном отчете мы представляем краткий обзор кредитного качества Банка. Более подробная информация о стратегии БРК, его бизнес-модели, а также управлении рисками приведена в нашем отчете «КБ Ренессанс Капитал (ООО): высокая капитализация, хорошие перспективы» от 12 февраля 2007 г.

Изменения в составе управляющих. В феврале текущего года А. Мовчан, руководитель компании Ренессанс Управление Инвестициями, присоединился к топ-менеджерам Группы Ренессанс Капитал Потребительское Кредитование (Renaissance Consumer Finance). По нашему мнению, данное назначение подчеркивает намерение Ренессанс Капитала привлечь к управлению БРК лучшие кадры.

Быстрый рост банка продолжился в первом квартале 2007 г. Совокупный объем портфеля потребительских кредитов увеличился на 24%.

Повышение рейтинга Moody’s и присвоение рейтинга агентством S&P. Международное агентство Moody’s повысило рейтинг БРК с B2 до B1 в результате применения новой методологии оценки кредитного качества. Агентство S&P впервые присвоило БРК долгосрочный кредитный рейтинг контрагента на уровне B-.

Кредитный портфель. Структура кредитного портфеля и процентные ставки по кредитам изменились в лучшую сторону, в результате чего возросла доходность портфеля.

Проблемные кредиты на конец первого квартала 2007 г. составили 3.5% от общей величины портфеля, но Банк контролирует их уровень. Объем списаний безнадежных кредитов (и, как следствие, отчислений в резервы на покрытие потерь по кредитам) по-прежнему высок, что оказывает неблагоприятное давление на рентабельность.

Финансовые результаты. Хотя в первом квартале 2007 г. БРК показал убытки на USD3.6 млн, налицо явные признаки повышения операционных доходов и эффективности деятельности банка. Если положительная динамика сохранится, то банк может стать безубыточным по итогам 2007 г.

Показатель достаточности капитала на 31 марта 2007 г. довольно высок. Капитал Банка составляет USD115.5 млн, а коэффициент достаточности капитала (по Базелю) – 17.2%. Тем не менее, БРК необходимо продолжать наращивать капитал, чтобы соответствовать более жестким требованиям Банка России.

Ликвидность. БРК опирается в основном на рыночные источники финансирования. С конца прошлого года Банк привлек несколько займов на внутреннем и международном фондовых рынках, таким образом диверсифицировав свою ресурсную базу.

Основные события

Быстрый рост продолжается

В первом квартале 2007 г. продолжился стремительный рост КБ «Ренессанс Капитал» (ООО) (далее БРК или Банк) благодаря сохраняющемуся высокому спросу на потребительские кредиты – кредитный портфель банка вырос на 24%. К маю 2007 г. Банк имеет представительства в 54 регионах России и более 3 тыс. точек продаж (в конце 2006 г. БРК был представлен в 50 регионах и имел 1.685 точек продаж).

Новые назначения

В феврале текущего года А. Мовчан, руководитель компании Ренессанс Управление Инвестициями, присоединился к команде топ-менеджеров Группы Ренессанс Капитал Потребительское Кредитование (Renaissance Capital Consumer Finance). Мы положительно оцениваем данное назначение. По нашему мнению, это подчеркивает намерение группы Ренессанс Капитал привлечь к управлению БРК лучшие кадры.

Повышение рейтинга Moody’s и присвоение рейтинга агентством S&P

Международное рейтинговое агентство Moody’s четвертого мая 2007 г. повысило депозитный рейтинг БРК с B2 до B1 в связи с применением новой методики оценки кредитного качества эмитентов. Двумя неделями позже, 17 мая, рейтинговое агентство S&P впервые присвоило Банку долгосрочный кредитный рейтинг контрагента на уровне B-. В обоснование своего решения агентство указало на перспективы роста, наличие опытного руководства и стабильную поддержку со стороны акционеров. Тем не менее, рейтинг отражает относительно недолгую историю деятельности БРК, высокий уровень риска кредитного портфеля, зависимость от финансового рынка как источника средств и пока скромные финансовые результаты.

Позитивные изменения в кредитном портфеле привели к повышению Доходности

В первом квартале 2007 г. объем выданных БРК кредитов вырос на 24%. При этом в портфеле увеличились доли универсальных кредитов и задолженности по кредитным картам. Эффективные процентные ставки по основным видам кредитования БРК продолжают снижаться вслед за динамикой ставок на рынке, но при этом растет доля кредитов с более высокой доходностью. Мы считаем, что данная тенденция будет устойчивой, так как Банк постоянно наращивает клиентскую базу и привлекает клиентов с положительной кредитной историей для получения универсальных кредитов и кредитных карт.

Потери по кредитам пока высокие, но находятся под контролем

В отличие от корпоративного кредитования (где дефолты хотя и редко случаются, но могут иметь достаточно серьезные последствия) в сегменте потребительского кредитования выданные кредиты часто не возвращаются. В российском банковском секторе показатель проблемных кредитов может варьироваться от низкого (меньше 2% в сегменте наименее рискованных кредитов – ипотечного кредитования и кредитования лиц с хорошей кредитной историей) до 15-20% (для банков, предоставляющих экспресс-кредиты). Каждая бизнес-модель имеет свои преимущества и недостатки. Высокой рентабельности добиваются те банки, которым удается удачно балансировать доходность и риски различных продуктов потребительского кредитования. Проблемные кредиты (кредиты, выплаты по которым не производятся в соответствии с условиями кредитного договора в течение 90 дней) учитываются в балансовом отчете Банка до момента их списания, поэтому под них создаются резервы. Банк списывает признанные невозвратными кредиты за счет ранее созданных резервов, в результате чего увеличиваются потери по кредитам, отраженные в отчете о прибыли и убытках.

Расходы, связанные с потерями по кредитам, у БРК достаточно высоки, но и в 2005-2006 гг., и в первом квартале 2007 г. остаются на приемлемом уровне. Хотя резервы по кредитам все еще превышают чистые операционные доходы Банка до вычета резервов, в первом квартале 2007 г. разница существенно сократилась. На наш взгляд, макроэкономическая ситуация в России в течение ближайших лет будет благоприятной, поэтому основными источниками риска будут такие факторы как невысокие стандарты одобрения кредитов, резкий рост задолженности заемщиков и непропорциональное снижение доходности кредитного портфеля при отсутствии соответствующего снижения уровня риска. По нашему мнению, стандарты БРК по утверждению кредитов вполне адекватны, и в будущем Банк сосредоточится на самых прибыльных видах деятельности. Таким образом, отчисления в резервы Банка будут постепенно снижаться, что положительно отразится на его финансовых показателях.

Мы оцениваем финансовые результаты первого квартала 2007 г. с осторожным оптимизмом

Убытки Банка за первый квартал 2007 г. составили USD3.6 млн, что соответствует годовому значению RoAA на уровне -2.4% против -4.8% за полный 2006 г. Даже с учетом того, что в период праздников банки, предоставляющие потребительские кредиты, как правило, показывают неплохие результаты, показатели БРК за первый квартал текущего года свидетельствуют о заметном улучшении ситуации. Во-первых, заметно повысилась доходность активов, в результате чего валовая рентабельность средних (среднее за год значение) активов увеличилась почти на 600 б. п. Во-вторых, значительно вырос чистый комиссионный доход благодаря повышению комиссионного вознаграждения от продажи страховых полисов и комиссионных за снятие наличных с кредитных карт Банка. Возросли также административные расходы и отчисления в резервы, при этом соотношение административных расходов и операционных доходов в первом квартале текущего года снизилось до 57.4% против 72.5% в 2006 г. С нашей точки зрения, в 2007 г. операционные расходы относительно средних активов будут соответствовать уровню прошлого года, а в будущем будут снижаться более быстрыми темпами, чем доходы Банка.

Высокая капитализация

Группа Ренессанс Капитал продолжает увеличивать капитализацию БРК посредством вливания средств в капитал банка в форме недолгового финансирования. Уровень достаточности капитала на 31 марта 2007 г. был довольно высок. Капитал Банка составлял USD115.5 млн, а коэффициент достаточности капитала (по Базелю) – 17.2%. По нашим оценкам, это дает запас прочности в случае неожиданного снижения качества активов БРК. Тем не менее, достаточность капитала находится довольно близко к предельно допустимому Банком России уровню, поэтому требуются очередные финансовые вливания (в апреле 2007 г. уже было перечислено около USD16 млн, а в целом на текущий год Группа Ренессанс Капитал запланировала увеличить капитал банка на USD119 млн).

Банк активно размещает ценные бумаги на рынках капитала

Основным источником средств БРК в 2007 г. по-прежнему является финансовый рынок, однако Банк старается диверсифицировать и оптимизировать источники финансирования. Только в первом квартале текущего года Банк привлек USD229 млн путем выпуска ценных бумаги размещения синдицированных займов. В апреле 2007 г. БРК выкупил два выпуска сертификатов участия в кредите и заменил их на более крупный и длинный выпуск.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: