ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок  Курс евро продолжил рост против доллара в ожидании заседания ЕЦБ на котором, как предполагается, ставка рефинансирования будет повышена до 4% (с текущих 3,75%). Текущее значение пары евро-доллар – 1,3520 (+0,3 цента). Вчерашняя публикация индекса ISM services прошла, в общем-то, бесследно для рынка евро-доллар. Вообще, инвесторы уже второй раз подряд игнорируют сильные данные американской макростатистики, что говорит явно не в пользу доллара.

Мы не исключаем, что две белых свечи, нарисованные рынком за последние два дня могут стать зародышем новой тенденции. Пока что наша краткосрочная техническая цель находится на уровне 1,3550. На внутреннем валютном рынке по итогам вчерашних торгов курс доллара снизился против рубля до 25,81 (-5 коп.). Активность оставалась низкой и Банк России, по всей видимости, скупил лишь небольшой объем долларов. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок доллар-рубль. Мы также полагаем, что рубль продолжит расти против доллара в среднесрочной перспективе.

Денежный рынок Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня увеличился на 17,2 млрд. руб. до 1 745,3 млрд. руб. Средние ставки на денежном рынке оставались около 3,0%. Сальдо операций с банковским сектором на утро 06.06.2007 г. составило 68,3 млрд. руб.  На денежном рынке уже который день подряд сохраняется спокойная «безветренная» погода. Ежедневно в банковской системе оседает порядка 15 млрд. руб. как результат продаж долларов на валютном рынке. Источники же оттока ликвидности незначительны. Мы не видим веских причин для изменения конъюнктуры денежного рынка в ближайшее время. Ставки МБК, по всей видимости, останутся на прежнем уровне (около 3% MIACR, overnight).

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Доходность десятилетней ноты продолжила рост, достигнув отметки 5%. Инвесторы продавали UST10 на слухах и опасениях по поводу роста ставок в США и Еврозоне. Сыграла свою негативную роль и публикация данных ISM services, оказавшихся выше прогнозов, и тревожное выступление главы ФРС Б. Бернанке, и ожидания повышения ставки рефинансирования ЕЦБ до 4% на сегодняшнем заседании. Мы считаем, что рынок UST10 стабилизируется в ближайшее время, поскольку новостной фон ожидается не очень насыщенным, и маловероятно, что инвесторы предпримут попытку штурма отметки 5%. В среднесрочной перспективе  ставка UST10, на наш взгляд, снизится.

Российские еврооблигации Российские евробонды сползали вслед за падением базовым активом. Цена российской benchmark сегодня на утро составляет уже 111,69% от номинала (-0,25 п.п.). Спред доходности Rus30 к UST10 – 87,7 б.п. (-1 б.п.). Мы считаем, что на сегодняшних торгах снижение Rus30 может продолжиться за счет расширения суверенного спреда.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации На рынке государственных облигаций второй день подряд продолжается фиксация прибыли. Инвесторы весьма агрессивно продают длинные ОФЗ – 46020, 46018. На рынке ОФЗ реализуются опасения роста ставок на западных рынках.Мы не думаем, что цены на рынке ОФЗ упадут слишкомглубоко. Не следует забывать про фактор «высокой ликвидности», оказывавший поддержку российскому внутреннему долгу на протяжении всего мая. На наш взгляд, наиболее вероятен сценарий, при котором рынок государственных облигаций стабилизируется в ближайшие недели, с последующим возобновлением роста длинных государственных выпусков.

Корпоративные облигации На рынке корпоративных и региональных долгов цены снизились, однако падение котировок было гораздо менее драматичным, чем в государственном сегменте. Продажи коснулись, в основном, длинных корпоративных облигаций, миновав более короткие выпуски. Мы считаем, что пока дела на денежном рынке обстоят благополучно, существенного падения цен на рынке корпоративных облигаций не произойдет.