Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Аукцион ОФЗ должен пройти успешно


[14.04.2010]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия

Стратегия внутреннего рынка

Рубль стабилен вблизи нижней границы коридора

Характер торгов на российском валютном рынке во вторник был спокойным. Курс рубля к бивалютной корзине плавно снижался в течение торговой сессии, завершив день на отметке 33.76 против 33.72 при открытии. Напомним, что нижняя граница бивалютного коридора находится на уровне 33.65. Мы полагаем, что в условиях по-прежнему больших глобальных аппетитов к риску и сравнительно высоких процентных ставок в России Банку России в скором времени (ближе к периоду налоговых платежей) вновь придется «защищать» нижнюю границу коридора курса, приобретая валюту в резервы. Ставки NDF за последние несколько дней отклонились от минимальных за последние несколько лет значений. В настоящее время годовая ставка NDF составляет 4.2% против 4.05% в конце прошлой недели.

Аукцион ОФЗ должен пройти успешно

Сегодня Министерство финансов проведет аукцион по доразмещению ОФЗ 25072 с погашением в 2013 г. в объеме 6 млрд руб. В последние недели интерес участников рынка в сегменте ОФЗ сместился в сторону инструментов с более высокой дюрацией. В частности, по итогам вторника наиболее активные торги были отмечены в выпуске ОФЗ 46020 с погашением в 2036 г. С начала апреля его доходность уменьшилась с 7.48% до 7.21% (цена 97.80), но дальнейшего снижения не происходит: при приближении котировок выпуска к номиналу все больше участников рынка проявляют готовность зафиксировать прибыль. Объем предложения со стороны Минфина на первичном рынке в первом квартале 2010 г. был весьма скромным. В связи с этим мы не ожидаем существенных проблем с доразмещением выпуска ОФЗ 25072, доходность которого в последнее время находилась на уровне 6.00%.

Рынок еврооблигаций: ралли на фоне суверенного размещения

Если рассматривать российский долговой рынок в целом, самые интересные события в настоящее время происходят на рынке валютных обязательств, где в преддверии размещения суверенных еврооблигаций возобновилось ралли в сегменте квазисуверенных и корпоративных выпусков. С начала недели котировки долгосрочных инструментов Газпрома (Газпром 22, Газпром 34 и Газпром 37) прибавили около 2.0 п. п.; пользуются спросом еврооблигации ВымпелКом 18, ТНК-BP 16, ТНК-BP 18. В сегменте корпоративных еврооблигаций второго эшелона динамику лучше рынка демонстрирует выпуск Evraz 18. Мы ожидаем, что новые выпуски российских суверенных еврооблигаций в результате будут размещены с дисконтом к существующей суверенной кривой доходности в 20-40 б. п. Соответственно, вероятность дальнейшей положительной переоценки в сегменте корпоративных еврооблигаций, на наш взгляд, высока.

Мы рекомендуем

Из наиболее ликвидных еврооблигаций мы по-прежнему предпочитаем долгосрочные выпуски Газпрома, а из еврооблигаций второго эшелона – выпуски Evraz 18 и НК Альянс 15, альтернатив которым мало. Также не стоит забывать о банковских еврооблигациях, которые традиционно торгуются с премией к корпоративным инструментам и, как правило, позднее реагируют на ралли в корпоративном сегменте. Из обязательств банков привлекательными, на наш взгляд, остаются выпуски Банк Русский Стандарт 11, АК Барс Банк 12, Промсвязьбанк 15. Кроме того, мы рекомендуем принять участие в размещении нового выпуска еврооблигаций НОМОС-Банка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: