Мировые рынки

Заседание ФРС: рынки ждут "ястребиных" сигналов

Активность на предстоящей неделе, скорее всего, будет пониженной ввиду отсутствия части азиатских инвесторов по случаю празднования Нового года в Китае, Гонконге и Сингапуре. Внимание рынков по-прежнему сосредоточено на новостях из США. В частности, в среду FOMC примет решение по ставке. Тогда как интрига по ставке отсутствует (американский регулятор, скорее всего, сохранит ее неизменной), инвесторов будут интересовать сигналы о ее будущем повышении в тексте заявления Комитета. На данный момент рынки ожидают два повышения ставки в текущем году, но вероятность более сильного ужесточения монетарной политики (например, три повышения ставки) в этом году сохраняется. Уже после заседания в пятницу будет опубликован отчет по рынку труда США за январь: консенсус-прогноз предполагает выход сильных данных по числу рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных секторах (175 тыс.), что не должно стать поводом для смягчения будущей риторики американского регулятора. На этой же неделе (во вторник) заседание по поводу монетарной политики проведет и Банк Японии (по ожиданиям инвесторов, политика регулятора не изменится, т.к. слабость йены (USDJPY +0,5%) стимулирует рост национальной экономики). Не исключено, что японский регулятор в скором времени начнет задумываться о сокращении программы стимулирования.

Валютный и денежный рынок

Ставки МБК взлетели из-за налоговых выплат

На прошедшей неделе чистый отток ликвидности из системы сохранился. Во-первых, банки продолжили погашать задолженность перед ЦБ, причем наиболее ощутимо сократился долг по кредитам 312-П (на 200 млрд руб. до 338 млрд руб.). Во-вторых, произошли расчеты по основным налоговым выплатам, пик которых (в объеме 780 млрд руб.) пришелся на пятницу (25 января). Для ставок МБК этот отток не остался незамеченным: RUONIA, державшаяся в начале прошлой недели ниже ключевой ставки (9,82%), подскочила в моменте до 10,38%.

Мы полагаем, что столь острая реакция, с одной стороны, вызвана ощутимыми объемами единовременного оттока (обычно, пиковые налоговые выплаты проходили частями в 2 дня). С другой стороны, мы не исключаем, что подобная реакция связана с избыточно высоким объемом средств, изъятых на недельном депозитном аукционе в прошлый вторник. Лимит привлекаемых средств (710 млрд руб.) был продиктован в т. ч. низким оттоком средств, который ЦБ ожидал в среднем за неделю (-125 млрд руб.). Мы полагаем, что в реальности отток оказался заметно больше (по нашим расчетам, в среднем за период с 23 по 27 января он составил -753 млрд руб.). Возможно, именно этот факт является причиной проведения сегодня аукциона РЕПО "тонкой настройки", сроком на 2 дня. Аукцион завершился переспросом: общий объем сделок составил 270 млрд руб. при объеме заявок в 541 млрд руб. По итогам аукциона средневзвешенная ставка составила 10,23%. При этом, как мы думаем, это не повлияет на ход регулярных операций ЦБ по абсорбированию ликвидности, т.к. приток средств в систему за счет автономных факторов сохранится. В этой связи мы полагаем, что лимит на завтрашнем депозитном аукционе составит не менее 500 млрд руб.