Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Замедление китайской экономики может привести к расширению мер монетарной поддержки


[02.07.2012]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Пульс рынка

Коррекция после пятничной эйфории. В последний торговый день июня на рынках наблюдалось мощное ралли после того, как стало известно об уступках Ангелы Меркель по мерам поддержки проблемных стран еврозоны, продвигаемым Францией, Испанией и Италией. Лидеры стран ЕС приняли решение о расширении фонда поддержки стран еврозоны (ESM) на 120 млрд евро и об ужесточении бюджетной дисциплины. К тому же, согласно консенсус-прогнозу аналитиков, ожидается, что ЕЦБ понизит ключевую ставку на 0,25% на заседании 5 июля. В результате большинство европейских фондовых индексов выросли на 4-6%, а американских – на 2-3%. Доходность испанских десятилетних облигаций упала на 60 б.п. до 6,29%, максимальное снижение с августа прошлого года. Курс евро к доллару вырос с 1,244 до 1,267, а нефть марки Brent подорожала c 91,36 до 97,8 долл./барр. Сегодня на рынках наблюдается некоторая коррекция: нефть дешевеет на 1,4%, а европейские индексы колеблются в диапазоне от -0,7% до +0,3%.

Замедление китайской экономики может привести к расширению мер монетарной поддержки. Индекс деловой активности (PMI) Китая в июне снизился до 50,2 с 50,4 в мае, подтверждая замедление китайской экономики. Это может быть сигналом возможного замедления темпов роста ВВП Китая - ниже 8% во 2 квартале. При этом рынок неожиданно позитивно воспринял новость об ухудшении экономической ситуации в Китае, вероятно, ожидая усиления мер по поддержке экономики со стороны центрального банка уже в текущем месяце.

График аукционов ОФЗ на 3 кв. 2012 г. в большей степени отвечает потребностям бюджета, нежели спросу на бумаги. Согласно опубликованной на сайте Минфина в пятницу информации, в 3 кв. 2012 г. Минфин планирует разместить 287 млрд руб., что сопоставимо с планом на 1 кв. (284,87 млрд руб.) и почти на 13% уступает плану на 2 кв. (329,8 млрд руб.). По нашим оценкам, аппетиты ведомства не завышены: к примеру в 3 кв. 2011 г. план ОФЗ был куда больше - 350 млрд руб., причем несмотря на позитивную динамику цен на нефть и исполнение бюджета с профицитом. Учитывая существенное падение нефтяных котировок за последний месяц и растущие риски их сохранения на уровне, не превышающем 100 долл./барр. до конца года, достижение заложенной в законе о бюджете среднегодовой цены в 115 долл./барр. выглядит все более затруднительным. Напомним, что с начала года Минфин разместил ОФЗ лишь на 269,4 млрд руб. и 40 млрд руб. ГСО из 1,3 трлн руб. годового плана. Необходимо отметить, что сообщения о возможности этого сценария поступают уже и от представителей ведомства. Такое развитие событий, на наш взгляд, лишь усиливает потребность Минфина в заимствованиях в 3 кв., однако текущий план размещений нельзя назвать агрессивным.

Казначейство РФ планирует провести завтра депозитный аукцион на 50 млрд руб. под мин. ставку 6,5% на 28 дней. Мы полагаем, что спрос на нем будет умеренным. Аукцион вновь будет проводиться на СПВБ, доступ к которой ограничен для большинства участников. Кроме того, спрос на фондирование на этой неделе может несколько снизиться, следуя за притоком средств в банковскую систему из бюджета (около 160 млрд руб. в пятницу), и возобновиться лишь накануне 10 июля, когда начнется новый период усреднения, что также не создает серьезных предпосылок для высокого спроса.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: