Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Райффайзенбанк: ХКФБ - высокий стандарт спроса
На наш взгляд, сравнение предстоящего размещения с доходностями обращающихся банковских облигаций не является продуктивным в силу специфичности рынка потребительского кредитования и присутствующих на нем игроков. Основными ориентирами для определения «справедливой» доходности предлагаемого выпуска являются обращающиеся облигации ХКФБ 2-ой серии и бумаги Банка Русский Стандарт со сравнимыми сроками до погашения. Тенденция увеличения рыночных долей крупнейших игроков продолжилась и в 2005 г. Доля ХКФБ на этом рынке увеличилась на 8% в 2004 г. и еще на 2% по итогам первого полугодия 2005 г. Русский Стандарт также продолжил увеличение рыночной доли. Доходы основных игроков рынка растут заметно быстрее показателей банковской индустрии. В частности, процентные доходы ХКФБ выросли за первое полугодие 2005 г. по сравнению с первым полугодием 2004 г. почти в 3 раза. Кроме того, доходы и кредитный портфель ХКФБ растет быстрее его основного конкурента — Банка Русский Стандарт. ХКФБ уступает Русскому Стандарту по размерам активов и кредитного портфеля. Но, на наш взгляд, это в значительной степени компенсируется темпами роста банка и структурой акционерного капитала (рейтинги материнской компании банка — на инвестиционном уровне, причем рейтинг по версии Standard & Poor’s превосходит суверенный российский рейтинг на одну ступень). Итоги размещения облигаций Русского Стандарта 5-ой серии на прошедшей неделе позволяют говорить о сохраняющемся оптимизме инвесторов в оценке модели потребительского кредитования. Спрос на этом размещении превзошел номинал выпуска более чем в 1,8 раза. Вполне возможно, что неудовлетворенный на этом аукционе спрос частично будет реализован на предстоящем 22 сентября размещении. «Справедливый» спред облигаций ХКФБ к кривой облигаций Москвы на срок до оферты (1,5 года), с учетом минимальной премии за первичное размещение (не более 5—10 б.п.) составляет 250—300 б.п. Соответственно, «справедливая» доходность облигаций ХКФБ 3 составляет 8,26—8,76% год.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |