Нетипичный всплеск кредитной активности в начале года. По данным ЦБ РФ, в январе банки нарастили свои портфели корпоративных кредитов (+2,8% м./м., или на 630 млрд руб.), что не является типичным: обычно в начале года (в связи с длинными новогодними каникулами) кредитование стагнирует или даже сокращается (так, в январе 2013 г. и 2012 г. наблюдался спад на 0,23% и 0,94%, соответственно). Это могло быть обусловлено выдачей крупных кредитов, которые по каким-то причинам банки не успели оформить в конце прошлого года. В условиях традиционного для января оттока средств со счетов физлиц и юрлиц (без учета Казначейства), который, по нашим оценкам, составил 240 млрд руб., произошедший всплеск кредитования заметно сократил ликвидную позицию банков (фактически нивелировав поступление средств на депозиты физлиц в декабре 2013 г.). Дополнительное давление на ликвидность в сравнении с прошлым январем оказывал и гораздо более серьезный отток средств с налогами на счета Казначейства (больше на ~600 млрд руб.), а также интервенции ЦБ (привели к оттоку 290 млрд руб. в январе). В результате банкам не удалось сократить задолженность перед ЦБ РФ/Минфином: она выросла на ~150 млрд руб., в то время как в январе прошлого года - уменьшилась на ~990 млрд руб. Другой аномалией этого января стал сильный рост объема размещенных МБК (на 693 млрд руб. до 5,8 трлн руб.). Для сравнения, в прошлом январе МБК, напротив, даже сократились. По нашему мнению, всплеск, возможно, отчасти связан с увеличением банками открытой валютной позиции на балансе (арбитраж между ставками по валютным свопам и РЕПО/МБК), а также с размещением временно свободных средств, поступивших на расчетные счета (по каким-то причинам они не привели к росту депозитов юрлиц). По информации ЦБ РФ, в декабре 2013 г. и январе 2014 г., несмотря на заметное снижение курса рубля, объемы валютных депозитов населения в долларовом выражении почти не увеличились. Однако объем наличной иностранной валюты на руках у физических лиц в декабре 2013 г. – январе 2014 г. вырос на 2,6 млрд долл., что не так уж и мало (за этот период ЦБ РФ продал валюту на 12,4 млрд долл.).

Средства госкорпораций попадут лишь в узкий круг банков. По данным СМИ, Минфин подготовил критерии для банков, в которые госкорпорации и госкомпании могут размещать временно свободные средства. Согласно им, рейтинг банка от международного агентства должен быть не ниже BB-/Ba3, а сам банк должен входить в список системно значимых (этот список еще окончательно не сформирован). По предварительной оценке, этим критериям соответствуют менее 30 крупнейших банков. Поскольку львиная доля из размещенных в 2013 г. средств госкомпаний на депозитах в банках (720 млрд руб.) приходилась на крупнейшие госбанки, мы оцениваем влияние новых критериев на фондирование менее крупных банков как умеренно негативное.

А. Клепач: ВВП в январе 2014 г. вырос только на 0,7% г./г., тогда как падение к декабрю 2013 г. составило 0,5% м./м. Такая слабая динамика неудивительна, учитывая недавнюю публикацию разочаровывающих макроданных за соответствующий период. Всего в 1 кв. МЭР ожидает роста экономики не более чем на 1%, что, по нашему мнению, является достаточно реалистичной оценкой. Мы не исключаем, что в ближайшие месяцы динамика ВВП может несколько улучшиться. Способствовать этому может, с одной стороны, сравнение с более низкой базой (с февраля 2013 г. рост экономики стал замедляться). С другой стороны, на статистике февраля положительно должно отразиться некоторое дополнительное увеличение потребления, связанное с Олимпиадой. Тем не менее, в силу продолжающейся стагнации в инвестициях и промышленности, недостаточного уровня предпринимательской и потребительской уверенности, а также рисков для рынка труда (что создает предпосылки для замедления роста потребления) перспективы ускорения темпов роста ВВП по окончании 2014 г. до 2,5% (официальный прогноз) видятся нам труднодостижимыми. При этом более пессимистичного сценария не исключает уже и само министерство - А. Клепач допускает, что рост экономики в 2014 г. может оказаться и на уровне 2% (пересмотр прогноза намечен на апрель). Мы сохраняем наш прогноз роста ВВП на 2014 г. в 1,7%.