Мировые рынки

Фаза волатильности

Мировые рынки закрыли последнюю январскую торговую сессию падением, что было вызвано протекционистскими действиями президента США Д. Трампа, но сегодня с утра азиатские и европейские индексы и американские фьючерсы отыгрывают снижение. По мнению бывшего управляющего крупнейшим облигационным фондом Pimco М. Эль-Эриана, рынки вошли в третью фазу "ралли Трампа" – повышенная волатильность и более высокая зависимость от политических факторов. Индекс волатильности VIX вырос на 1,2 пункта с конца января до 11,8 пунктов, однако по-прежнему находится вблизи многолетних минимумов. Индекс доллара DXY упал ниже отметки в 100 пунктов, впервые с момента избрания Д. Трампа президентом, а евро превысил отметку 1,08 долл. Опубликованные вчера показатели потребительской уверенности и производственной активности США оказались хуже ожиданий, что, возможно, не будет способствовать ужесточению риторики ФРС (сегодня будет объявлено решение по ставке по итогам двухдневного заседания FOMC). Данные по еврозоне, напротив, оказались лучше ожиданий: ВВП за 4 кв. 2016 г. вырос на 1,8% г./г., по предварительной оценке, против ожидания 1,7% г./г., инфляция в январе ускорилась до 1,8% г./г. при ожидании в 1,6% г./г., а безработица в декабре снизилась до 9,6% против оценки 9,8%.

Валютный и денежный рынок

В банковской системе присутствует и дефицит, и профицит ликвидности

Вчера на депозитном аукционе ЦБ отмечалось значительное превышение спроса (650 млрд руб.) над установленным лимитом (320 млрд руб.). Кроме того, объем депозитов по фиксированной ставке вчера увеличился на 50 млрд руб. Таким образом, у части банков наблюдается очевидный избыток денежных средств. Однако в банковской системе у ряда банков одновременно присутствует и дефицит ликвидности. Так, вчера произошел резкий рост кредитов 312-П ЦБ, на 400 млрд руб., которые банки направили на выплату налога на прибыль и увеличение корсчетов, находящихся в последнее время на предельно низком уровне. Ситуация, когда у части банков дефицит, а у других - избыток ликвидности, наблюдается не в первый раз. Она создает значительную неопределенность по поводу динамики краткосрочных ставок на текущей неделе. Кроме того, приближение окончания периода усреднения (7 февраля), как правило, также приводит к увеличению волатильности ставок. Несмотря на это, если приток ликвидности со стороны бюджета будет на уровне 400 млрд руб., как это прогнозирует ЦБ, то, по нашему мнению, ставки должны все же снизиться, по крайней мере, до 10,0%-10,2%.