Мировые рынки

Нефть разочаровала инвесторов

Вчера аппетит к риску оставался слабым: ключевые фондовые индексы Европы и США завершили день в "красной зоне". Не исключено, что негатив привнес вчерашний разрыв дипломатических отношений ряда стран Персидского залива с Катаром. При этом цены на нефть продолжили снижаться на фоне опасений, что майское соглашение о сокращении добычи может сорваться из-за роста политической напряженности. Фьючерсы на Brent обновили минимумы с начала мая (49,5 долл./барр.), снижаясь и сегодня. Впрочем, стоит отметить, что нефтяные валюты (рубль, канадский доллар, норвежская крона) практически не отреагировали на отрицательную динамику нефти. Из сегодняшней порции макростатистики интерес будут представлять лишь данные по PMI и динамике розничных продаж в еврозоне за апрель, а также предварительные данные американского нефтяного института (API) по запасам нефти в США.

Валютный и денежный рынок

Снижение спроса на ликвидность - повод для увеличения лимита ЦБ

На сегодняшнем депозитном аукционе ЦБ увеличил лимит привлекаемых средств до 680 млрд руб. (против 590 млрд руб. неделей ранее). Главным образом, регулятор ориентируется на достаточно высокий приток ликвидности за счет автономных факторов (570 млрд руб.). На предстоящей операционной неделе ЦБ ожидает средний приток средств по бюджетному каналу в размере 219 млрд руб. и чистое погашение депозитов на 470 млрд руб. В то же время регулятор прогнозирует отток ликвидности (-116 млрд руб.), который будет связан с ростом наличности в обращении. В свою очередь, спрос на ликвидность после прохождения активной фазы налогового периода и завершения периода усреднения (следующий начинается завтра) традиционно низкий, что требует от ЦБ более значительных изъятий ликвидности. Впрочем, вряд ли это окажет влияние на рост ставок МБК, учитывая некоторый избыток ликвидности в системе (RUONIA 9,2%), и, скорее всего, банки вновь захотят разместить средства на депозитах больше лимита. Дополнительным, хотя и не столь значительным фактором притока ликвидности в систему в этом месяце послужит увеличение объема покупок валюты Минфином: с 7 июня по 6 июля ведомство планирует купить 45,1 млрд руб. (2,1 млрд руб./день), что, тем не менее, в пять раз больше, чем в прошлом месяце (в мае покупки были резко сокращены, т.к. по итогам апреля фактические дополнительные нефтегазовые доходы оказались на 46 млрд руб. меньше, чем рассчитывал Минфин, из-за меньших физических объемов экспорта).

Рынок корпоративных облигаций

АФК Система: business as usual во время суда

АФК Система (ВВ/-/ВВ-) опубликовала результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО, продемонстрировав незначительное снижение выручки (на 0,6% г./г.) из-за укрепления курса рубля, которое стало причиной сокращения валютной выручки Segezha Group и SSTL в рублевом выражении. Рентабельность OIBDA повысилась на 1 п.п. г./г. до 27,2% в основном благодаря росту рентабельности МТС в результате увеличения выручки от услуг сотовой связи и повышения рентабельности украинского подразделения после запуска сети 3G и более активного использования мобильного интернета. Рентабельность также поддержала оптимизация расходов Медси, включая продажу убыточного фитнес-центра. Чистый долг корпоративного центра сократился на 12% кв./кв. до 73,8 млрд руб. благодаря IPO Детского мира, продажи пакета акций МТС и возврата субординированного долга МТС Банком. Показатели долговой нагрузки остались неизменными по сравнению с началом года (соотношение чистого долга корпоративного центра к консолидированной OIBDA составило 0,4х, а консолидированная долговая нагрузка осталась на уровне 2,2х). Руководство АФК Система по-прежнему уверено в неправомерности иска Роснефти и Башнефти на 106,6 млрд руб. (с возможностью увеличения до 170,6 млрд руб.) в связи с выводом активов и настаивает, что стоимость Башнефти за тот период, пока она принадлежала АФК, наоборот увеличилась. Отметим, что сегодня проходит судебное заседание в арбитражном суде Башкортостана, в ходе которого уже было удовлетворено присоединение Башкирии к иску в качестве соистца и увеличение суммы иска до 170,6 млрд руб. Система не ожидает быстрого вынесения вердикта по иску, поэтому не собирается корректировать инвестиционные планы или дивидендную политику и планирует выплатить акционерам не менее 11,5 млрд руб. в течение 2017 г. Также в течение 2017 г. АФК Система ожидает поступлений от дивидендов и продажи активов в размере порядка 60 млрд руб., плюс остаток денежных средств у корпоративного центра на конец 1 кв. 2017 г. - 20,5 млрд руб. Однако при худшем варианте развития событий - необходимости удовлетворения иска на 170,6 млрд руб. - привлечение недостающей суммы может стать достаточно проблематичным.