Новостной фон вновь не на стороне российского рынка. Опасения, что на завтрашнем заседании стран ОПЕК не будет принято решения о сокращении квот, похоже, все же реализуются. Представители Венесуэлы, Саудовской Аравии, РФ и Мексики на вчерашних переговорах в Вене не смогли договориться о сокращении добычи. По-видимому, страны ОПЕК примут решение лишь о более жестком соблюдении ранее установленных квот, что, скорее всего, не окажет поддержки нефтяным котировкам, которые сегодня находятся вблизи локальных минимумов (78 долл./барр. по Brent). Помимо этого, не способствует позитивной динамике российского рынка заявления А. Меркель о том, что "пока Россия не приложит достаточно усилий для поиска выхода из конфликта на Украине", санкции необходимы, несмотря на то, что они также вредят экономике Германии и Европы. На этом фоне сегодня мы ожидаем снижение цен российских евробондов и ослабление рубля.

Минфин не упускает шанс разместить даже длинные бумаги. Несмотря на неудачное размещение 1,5-годовых облигаций на прошлой неделе (было реализовано <10% из предложенных 5 млрд руб.), Минфин вновь выходит на первичный рынок, предлагая, помимо бумаг того же 1,5-годового выпуска ОФЗ 25082 (YTM 10,1%), еще и 9-летний выпуск ОФЗ 26215 (YTM 10,3%), по 5 млрд руб. каждый. Новость о проведении аукционов была негативно воспринята рынком: длинные выпуски подешевели на 0,7-1 п.п. Также давление на котировки оказывает усиление дефицита рублевой ликвидности: так, вчера на недельном аукционе РЕПО ЦБ спрос заметно (на 550 млрд руб.) превысил предложение (2,79 трлн руб.), при этом отсечение заявок произошло на уровне 9,8% годовых, что на 30 б.п. выше минимальной ставки. От более сильного снижения цен ОФЗ (они выглядят дорого в сравнении с возросшими ставками РЕПО) удерживает, главным образом, низкий объем предложения новых бумаг, в то время как банкам требуется поддерживать позицию в ОФЗ для управления ликвидностью (объем ОФЗ в обращении сокращается, а активы банковской системы с начала года выросли на 16,6%). В этой связи некоторый спрос на короткие бумаги может быть сформирован держателями выпуска ОФЗ 25071, погашаемого сегодня на сумму 80 млрд руб. Учитывая возобновившееся ослабление рубля (который вчера потерял к доллару почти 90 копеек), мы не видим спекулятивного интереса для участия в аукционе и по-прежнему рекомендуем сохранять короткие позиции в длинных выпусках, предполагая дальнейший рост ставок ЦБ. Для стратегии buy&hold более интересным вариантом являются негосударственные бумаги. Сейчас в маркетинге находится годовой выпуск ВТБ с ориентиром по квартальному купону 12,25-12,5% годовых, который соответствует YTP 12,82-13,10% (=ОФЗ + 270-298 б.п.) и предполагает повышение ставок ЦБ еще на 50-100 б.п.

МТС (BBB-/Baa3/BB+): сильные результаты, "системные" риски. Результаты МТС за 3 кв. 2014 г. превзошли консенсус-прогноз и показатели конкурентов по основным параметрам. К примеру, компания вновь обогнала МегаФон по выручке от мобильной передачи данных в России (меньше, чем через год после покупки последним Скартела). В связи с хорошими результатами компания повысила прогноз на 2014 г.: рост выручки ожидается на уровне >2% г./г. (ранее >1% г./г.), а OIBDA – выше 1% г./г. (ранее - на уровне прошлого года). При этом прогноз по капвложениям на 2014 г. и дивидендам на 2014-15 гг., остался неизменным: компания планирует потратить по 90 млрд руб. на каждую из этих целей. Чистый долг по итогам квартала вырос со 150 млрд руб. до 164 млрд руб. (из-за выплаты дивидендов на 37,5 млрд руб.), а Чистый долг/OIBDA – с 0,85х до 0,92х. Исходя из прогнозов МТС, можно ожидать, что к концу года долговая нагрузка останется в пределах 1х. Компания также сообщила, что уголовное преследование основного акционера АФК Система В. Евтушенкова не сказывается на бизнесе компании, но не исключила косвенного влияния (например, возможного снижения кредитных рейтингов). К примеру, сейчас агентство Moody’s, недавно понизившее рейтинг АФК Система с Ва2 до В1 при сохранении рейтинга МТС, не ожидает, что МТС станет повышать дивиденды или предоставлять материнскому холдингу финансовые ресурсы в другом виде (что приведет к росту долговой нагрузки самой МТС), но может пересмотреть свою оценку, если дальнейшие претензии к АФК Система в связи с продолжающимся расследованием дела Башнефти приведут к смене акционерной политики по отношению к МТС или изменению ее доли в капитале оператора. Евробонд MOBTEL 23 выглядит дорого, котируясь с дисконтом к MOBTEL 20. Рублевые облигации неликвидны, котировки выглядят дорого.