Пульс рынка

Рынки быстро отошли от решения S&P. Негативный эффект от снижения агентством рейтингов ряда стран ЕС оказался краткосрочным. Индексы акций EMEA завершили день в небольшом плюсе, отреагировав на выход более позитивных, чем ожидалось, данных по экономике Китая. В частности, рост ВВП Китая в 4 кв. замедлился до 8,9% в годовом выражении, в то время как консенсус-прогноз находился на уровне 8,7%. Тем не менее, экономика Китая продолжает замедляться (рост ВВП находится на минимуме с середины 2009 г.), что воспринимается финансовыми рынками как сигнал к стимулированию регулятором экономического роста.

Fitch не планирует повышать рейтинг РФ (BBB), изменив прогноз с позитивного до стабильного уровня. В качестве ключевой причины агентство приводит усиление политической неопределенности в стране, а также ухудшение прогноза мировой экономики, что повышает риски дальнейшего оттока капитала (84 млрд долл. в 2011 г.). По мнению Fitch, Россия имеет запас прочности бюджета в форме суверенных фондов благосостояния, однако состояние госфинансов ухудшилось с момента предыдущего подтверждения рейтинга (сентябрь 2011 г.). В частности, отмечается рост ненефтяного дефицита бюджета, и, как следствие, повышение балансирующей цены на нефть URALS (до 117 долл./барр.). Важным фактором поддержки рейтинга РФ является ее позиция внешнего нетто-кредитора, однако агентство отмечает более ограниченные возможности страны по наращиванию госрасходов по сравнению с 2008 г. В целом мы разделяем мнение агентства, считая при этом, что в настоящее время не было явных поводов для проведения каких-либо рейтинговых действий в отношении РФ. Котировки CDS на Россию никак не отреагировали на решение Fitch, оставшись на уровне 260 б.п.

Рефинансирование депозитов Минфина пройдет за счет фиксированного РЕПО. Несмотря на сравнительную дороговизну, спрос на аукционе 3-месячного РЕПО с ЦБ вчера на 10% превысил предложение (124,8 млрд руб.), в результате ставка по нему подросла до 6,94% против мин. 6,75%. Мы полагаем, что спрос на 3-месячное РЕПО имеет индивидуальный характер и сконцентрирован в нескольких крупных банках, потребность в средствах у которых по мере истощения декабрьского "навеса госрасходов" и уплаты налогов (вчера - страховых взносов) ощущается наиболее остро. Сегодняшний символический лимит по недельному РЕПО с ЦБ и новым депозитам Минфина (по 10 млрд руб.) не предполагает возможности компенсации погашаемых в среду 171 млрд руб. депозитов перед Минфином, что, на наш взгляд, вновь обернется внушительными объемами фиксированного РЕПО. Пятый день подряд банки поддерживают высокую активность по этому инструменту (176,8 млрд руб. вчера).

Alliance Oil (B+/-/B) представила операционные результаты за 2011 г. и прогноз на 2012 г. Добыча сырой нефти увеличилась на 12% г./г. (+41% к 4 кв. 2010 г. и +38% к 3 кв. 2011 г.) в связи с запуском Колвинского месторождения. Благодаря высокому спросу на нефтепродукты объем переработки нефти Хабаровским НПЗ увеличился на 13% г./г. и на 21% к 4 кв. 2010 г. Формулировка прогноза по добыче нефти на 2012 г. была несколько изменена: ранее компания озвучивала план роста добычи до 90 тыс. барр./день к концу года, а во вчерашнем пресс-релизе был указан ожидаемый средний годовой уровень добычи (63-69 тыс. барр./день). Вероятно, это может означать корректировку планов в сторону понижения. План по нефтепереработке на 2012 г. составляет 68-73 тыс. барр./день, что чуть ниже уровня 2011 г. (73,7 тыс. барр./день). Ориентировочный объем инвестиций Alliance Oil на этот год - 380-450 млн долл. в сегменте upstream и 490-540 млн долл. в сегменте downstream, что сопоставимо с уровнем затрат в 2011 г. В целом, на наш взгляд, объявленные цифры имеют слегка негативный характер из-за изменения прогноза по добыче нефти, однако мы не ожидаем существенного влияния на котировки бумаг компании.