Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Торговая активность на внешнем долговом рынке в понедельник оставалась ограниченной в связи с праздничным днем в США и отсутствием американских участников торгов. По итогам дня котировки суверенного долга Rus-30 снизились на 13 б.п. - до 116,9% от номинала.

Умеренно тревожные настроения на рынке сохраняются. Банки-кредиторы Греции прервали переговоры с правительством страны, не сумев согласовать размер убытков от обмена принадлежащих им суверенных облигаций. Обсуждение вопроса началось более двух месяцев назад, а стороны так и не договорились о параметрах (величине купона и дюрации) новых облигаций, на которые будет производиться обмен. Ожидается, что переговоры возобновятся 18 января.

Наиболее интересным событием дня, которого участники торгов ожидали с интересом, стало первое после понижения суверенного рейтинга Франции от агентства S&P размещение французских 3- , 6- и 12-месячных векселей. Все аукционы прошли при высоком спросе, обеспечив снижение доходности по сравнению с предшествующими размещениями. Стоит отметить, что большинство размещений долга стран Еврозоны с начала года проходят успешно, менее впечатляющие результаты можно заметить на длинном участке кривой, что характеризует сохранение опасений относительно развития долгового кризиса в Европе в средне- и долгосрочной перспективе. Решение S&P о снижении рейтинга фонда финансовой стабильности ЕС не стало неожиданностью для рынка и не вызвало масштабных распродаж.

Статистические данные Китая, опубликованные рано утром, сформировали умеренно позитивные настроения на вторник. Так, ВВП страны в 4кв11г замедлился, но снижение темпов оказалось менее существенным, чем ожидалось (показатель снизился с 9,1%г/г до 8,9%г/г при ожиданиях на уровне 8,7%г/г). Положительную динамику, превзошедшую прогнозы, отразили и китайские данные по промышленному производству и розничным продажам за декабрь (12,8%г/г и 18,1%г/г соответственно).

Макроэкономический календарь новой недели начнется с инфляционных показателей ЕС за декабрь и индекса производственной активности Empire Manufacturing ФРБ Нью-Йорка за январь. По прогнозу, показатель достиг в январе отметки в 11 пунктов с 9,5 пункта ранее.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга по итогам торгов в понедельник несколько снизился в цене. Хотя понижение рейтингов ряда европейских стран, как и снижение прогноза по суверенному рейтингу РФ не оказали прямого воздействия на торги, общий настрой инвесторов ухудшился, коснувшись, прежде всего, облигаций госкомпаний и госбанков, чьи рейтинги, в случае ухудшения ситуации, будут пересмотрены вслед за суверенным автоматически.

Ситуация на денежном рынке остается также непрогнозируемой для участников торгов. Так, с одной стороны, ставки по 1-дневным кредитам демонстрируют отсутствие проблем с рублевой ликвидности. Вместе с тем, на вчерашнем 3-месячном аукционе РЕПО инвесторами был продемонстрирован рекордный спрос (выше 140 млрд руб). Судя по всему, Минфин планирует сократить объем депозитов в банковской системе. Учитывая значительный объем текущей задолженности (порядка 500 млрд руб), Банк России останется ключевым кредитором для восполнения ликвидности. В частности, завтра объем возврата по депозитам Минфина превышает 160 млрд руб, тогда как объем выставленных на аукцион средств – 10 млрд руб.

Макроэкономика

Fitch понизило прогноз по рейтингам РФ до «Стабильного» и подтвердило рейтинги на уровне BBB

Агентство также подтвердило краткосрочный РДЭ России «F3» и рейтинг странового потолка «BBB+». В своем коммюнике основной причиной понижения прогноза рейтинга агентство называет, прежде всего, нарастание политической неопределенности в стране. Рост протестных выступлений, затронувших общество по результатам парламентских выборов, вкупе с приближающимися выборами президента выявили ограничения и риски, связанные с политической моделью России.

Fitch отмечает по-прежнему высокие шансы на победу на президентских выборах 4 марта Владимира Путина однако отмечает неопределенность относительно дальнейшего изменения расстановки политических сил. Политическая неопределенность увеличивает риск бегства капитала, что может оказать более высокое давление на резервы ЦБ и на рубль. Правительство в ситуации давления со стороны населения может быть в менее готово к сокращению дефицита ненефтяного бюджета до докризисного целевого ориентира в 4,7% ВВП.

S&P понизило до уровня АА+ долгосрочный кредитный рейтинг фонда финансовой стабильности ЕС (EFFS)

Решение было принято после понижения рейтингов Франции и Австрии, так как они, как и другие страны, служили гарантами финансовой устойчивости фонда. Агентство рассматривает возможность вновь повысить рейтинг до наивысшего кредитного уровня ААА, если Европейский стабилизационный фонд предложит новые механизмы повышения надежности ценных бумаг.